QDII是什么?
QDII是英文单词的首字母缩写，翻译过来是合格境内机构投资者。是指在人民币资本项下不可兑换、资本市场未开放条件下，在一国境内设立，经该国有关部门批准，有控制地，允许境内机构投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项制度安排。
看完这段话，我估计不懂的人会更晕，我们把上面这段话拆解一下，就可以迅速了解QDII到底是什么?
QDII是合格境内机构投资者，是在境内设立的，投向的是境外资产，投资范围有境外的股票、债券等。“在人民币资本项下不可兑换、资本市场未开放条件下”是QDII基金设立的背景，“在一国境内设立，经该国有关部门批准，有控制地”是QDII基金设立的条件。
设立QDII的目的是什么?
这么一解释，相信投资者对于QDII的概念就容易理解了。那么为什么要设立QDII呢?目的是什么?
设立该制度的直接目的是为了“进一步开放资本账户，以创造更多外汇需求，使人民币汇率更加平衡、更加市场化，并鼓励国内更多企业走出国门，从而减少贸易顺差和资本项目盈余”，直接表现为让国内投资者直接参与国外的市场，并获取全球市场收益。
QDII有哪些作用和好处?
而人们往往存在一种误解，认为QDII基金只是一种投资品种。但是如果把上面那段话更加深入的剖析一下，QDII基金其实是一种投资渠道，一种可以让境内投资者投向境外市场的渠道。而正是这个投资渠道的独特性，促成了去年QDII基金的大卖。
相信关于去年人民币贬值的话题，大家还记忆犹新，在人民币汇率不断贬值的压力下，很多资金谋求出路以规避人民币贬值带来的资产缩水。有投向海外地产的(大资金)，有兑换成美元的(有限额)，也有买黄金的(黄金走势却一直较弱，如果不是市场对特朗普交易的失望，或许黄金期货还不至于反弹到现在这个位置)。
图：美元兑人民币周线图(2016年1月——2017年8月)
数据来源：截图自新浪网
可以看到，对于普通投资者来说，以上投资渠道都有局限性，要么金额较大，要么有金额限制(5万刀)，要么对冲的效果不是很好。对于人民币的不断贬值，甚至引起了市场的一片恐慌，印象中就在去年的年底，11-12月份时，这种恐慌情绪已经达到了顶点。甚至有很多专家沙盘模拟出的结果是，2017年美元兑人民币汇率将会升破7.2 。
而就在去年10月初，人民币汇率刚刚有再次加速贬值迹象的时候，我们就写过“购买QDII基金可以规避人民币贬值的风险”的观点。QDII基金大卖，一直持续至今。令人感到惊喜的是，好买的客户在接受了此投资建议的同时，不仅在一定程度上规避了去年10月-12月人民币加速贬值的风险，更是获取了美股大涨所带来的收益。
关于QDII的标的选取
QDII基金包含很多投向，有投资于欧美股市的、有投资于黄金的、有投资于大宗商品的、还有投资于原油的等等。对于QDII标的的选取，此前我们在4、5月份时有观点鲜明的阐述，认为标普500和纳斯达克指数仍有投资价值，要尽量避免大宗商品、原油为投向的QDII基金，除非大宗商品和原油价格有明显的趋势性反转。
现在已经进入8月份，我们对美股的不断上涨感到担忧，另外大宗商品最近的强势表现，令我们对资源型的QDII基金态度有所转变。我们认为，随着美股市场的不断上涨，其估值已经不再像年初那样具有吸引力，反观港股仍然处于估值的相对低位，因此两者相比港股的投资价值更得以突显出来。
对于大宗和原油的看法，近期大宗商品和原油期货的不断上涨，使得全球通胀预期抬头。大宗和原油是否趋势性反转，短期来看还有待进一步确认，但是不可否认的是，资源类的QDII基金已经进入我们的配置池，从此前的回避态度变成了择机配置。因此下半年建议关注资源类QDII基金的投资机会。
关于QDII的配置比例
相信这也是投资者比较关注的问题，一个比较合理的配置区间是占权益类资产的20%-30%。这也是我参考了大量书籍和资料后，对照海外成功模型改良出来的一个比例。
如果是占总资产的20%-30%则显得比例太高了，从海外著名的投资组合看也很少有配置这么高比例的。之所以是权益类资产的20%-30%，更多的是基于权益类资产间的协方差的考虑。
很显然，A股从长期来看，其年化收益要高于美股、港股，应该被赋予更高的权重。虽然从近半年来看，A股和美股是负相关性，你可以取得一个低标准差、高收益的组合，但从长期来看A股和美股毕竟还是中高程度的正相关。两种同向的资产中，你没有充分理由将海外资产的比例接近甚至超越A股的配置比例吧，除非你极度的看空A股，或更加看好美股与A股之间的套利机会。否则从长期来看，你的跨境套利大概率是要亏钱的，因为A股长期来看更强嘛。
当然了，QDII基金占权益类资产的20%-30%这个比例，也是要结合投资者对市场的判断而上下调整的。
以最为知名的耶鲁基金为例，其掌门人大卫·斯文森对于海外资产配置的态度在90年代前后就大有不同。由于斯文森是有效市场假说的信奉者，因此他试图从其他的无效市场中获取更多的超额收益。
不知是否因为新兴市场的逐渐成熟，获取超额收益越来越难的原因，斯文森在90年代后更多的把资金配置在了非传统资产——对冲基金、私募股权、风险投资、不动产和木材等，其比例从90年的15%提升至了95年的52%。可见，这样的大师级人物，对于战略性资产配置的比例，能够做到这样大幅度的调节。
总结：
综上所述，QDII基金有其独特的优势。从投资的角度讲，QDII基金不仅能够规避本币贬值带来的风险，还是一种投资于海外资产、获得境外资产增值的一种投资渠道。另外，从资产配置的角度讲，QDII基金还可以分散国内市场的系统性风险，甚至可以通过QDII基金的多样化配置，来实现全球化的资产配置。
更多内容记得关注好买商学院微信号（howbuyIE），好买商学院是好买财富旗下投资者教育平台，专业、好玩的理财学习和交流社区！
