5月市场整体呈现普涨，上证综指、沪深 300 和创业板指当月分别上涨 4.47%、3.86%和 4.56%。分行业来看，国防军工（+10.27%）、食品饮料（+9.12%）、非银金融（+7.46%）、计算机（+7.16%）和采掘（+6.39%）涨幅居前。受本月美国公布的非农数据低于预期和欧洲、新兴国家疫苗接种加速提升经济修复预期等因素影响，美元指数有所减弱，也带来人民币相对美元的阶段性升值。截至5月底美元兑人民币升破6.4，为2018年以来新高。

人民币加速升值带来几个方面的影响：对国内宏观经济而言，一定程度降低大宗商品原材料成本压力，输入性通胀压力降温，从而降低货币政策短期进一步收紧的预期；对外资而言，A股资产性价比提升，吸引其加速流入。今年以来北上资金净流入规模已超2000亿，与去年全年规模相当。短期来看，经济基本面持续修复、流动性政策维持宽裕和外资短期加速流入A股等因素是市场上涨、投资者情绪提升的主要原因。

展望后市，我们预判是震荡市，大涨大跌的概率均不大，部分公司存在结构性机会，这种行情更考验投资者精选个股的能力。我们建议个人投资者不要自己炒股，而去申购靠谱的私募和公募产品，理由：散户自己炒股容易亏钱，容易影响生活质量；散户不容易选中景气的行业，即便行业选对了，也不容易选中对的公司；股价=每股收益*市盈率，散户很难预测一家企业未来几年的盈利情况，也很难预判该公司未来几年的估值变化，因而很难预判未来的股价走势；机构投资者占比越来越大的背景下散户的劣势越来越明显；房子是有形资产，可以自己买，而股票是虚拟资产，个人投资者很难搞清楚它的内在价值，投资股市更需要依靠专业的投资者。专业的事情应该交给专业的团队来 做，投资股市也不例外。

目前A股市场面临的正面因素包括：随着疫苗接种率的不断提高，全球经济预期不断复苏；房住不炒的背景下，中国居民不断增加对公募基金、私募基金配置的趋势不变，保险、信托等专业资金进入证券市场的趋势不变；前期中美央行表态以及经济数据的发布，都体现了短期流动性会保持充裕；中美十年期国债收益率、美元指数相比前期高点回落，人民币升值吸引外资流向A股。负面因素包括：去年流动性推动一批核心资产的估值仍处于历史上较高位置， 需要通过时间来消化估值；投资者对中期的流动性边际收紧的担忧始终存在。我们认为A股核心资产目前的最佳状态是继续横盘消化估值。

相比A股核心资产，我们对港股的一批优秀公司更为乐观。几个原因：港股公司比A股公司更便宜；在做空机制的作用下港股相当一部分公司去年并没有过度上涨；由于港股的投资者以外资为主，港股尚未被充分研究，港股公司更容易找出预期差，港股市场更容易找出性价比不错的股票。

对于同犇投资而言，我们始终聚焦A股、港股的大消费板块，包括食品饮料、物业、医药、消费电子、轻工家居、互联网、教育等行业。选股思路上，我们努力寻找今年盈利预测有望上调、明年净利润将较快增长、未来12个月估值回落幅度预计有限的股票，把握好能力圈范围内的投资机会。

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