回顾今年春节后的大跌，A股在此前后“判若两人”：二季度风格从价值白马切换成科技成长，“宁指数”取代“茅指数”成为投资新宠，通过A股成交活跃的30个概念板块在今年不同区间的涨跌幅对比便可管中窥豹。
通过基金二季报重仓股变动，我们也能觉察到基金经理明显的调仓换股动作。基金经理们为何要调仓？他们看到了什么？对市场热议的“高估值”有什么看法？对消费、医药、芯片、新能源等热门行业的投资又有哪些逻辑上的变化？
这些答案其实都隐藏在基金二季报中，只不过从几千份季报中找到它们费时又费力，本文我们就精选其中的一些“投资金句”，以供读者朋友们畅读。
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1、现在投资环境越来越复杂，过去的成功范式不一定在未来有效，利润增长很好不一定意味着投资价值很高，或许更需要关注企业是否创造正面的社会价值。（景顺长城——杨锐文）
2、政府的关注点越来越聚焦在民生与社会内卷等问题上，效率与公平，逐步从效率优先过渡到兼顾公平，这可能会给投资带来一系列潜在的风险。（景顺长城——杨锐文）
3、科创板经过两年的估值消化，逐步涌现出一批估值合理且高成长性的标的，这里面或许蕴藏着各种机会。（景顺长城——杨锐文）
4、在一个流动性宽裕、资本焦虑地寻找高回报率领域的环境下，未来几年，不少行业面临的竞争程度恐怕比过去 5 年更为激烈。（易方达基金——张坤）
5、下半年我国货币环境有边际收敛的可能，资金面维持现有宽松局面难度较大。实体经济融资收缩最快阶段已经过去，未来市场风格有望逐步走向均衡。（景顺长城——刘彦春）
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6、尽管二季度部分领域出现了较强的估值再泡沫化，但我们依然认为，所谓“核心资产”的调整是“开始的结束”。（中欧基金——周应波）
7、通过比较筛选出来的优秀公司，尽管估值高涨幅大也不应卖出的原因在于，卓越公司往往会更卓越，犯不着因为卓越的价格高低而追随平庸。（银华基金——焦巍）
8、市场为更长远的美好愿景付出了更高的溢价。部分公司的估值透支了未来 5-10 年的空间，这种远期透支的模式总会有尽头。（景顺长城——杨锐文）
9、长期稳定的增长只是理想中的模型，实际经营过程中会有各种波折，极高估值（百倍以上）的风险是一旦遭遇波折则会面临戴维斯双杀的局面。（景顺长城——杨锐文）
10、高估值（短期估值泡沫化）的背后代表的是经济结构转型和产业变迁趋势，但短期需要时间消化估值。（融通基金——万明远）
11、阶段性混乱过后，一切总会回归常态。利率和汇率的波动可能会对市场整体，特别是高估值领域造成一定冲击。（景顺长城——刘彦春）
12、虽然新能源短期股价呈现了一定泡沫化倾向，但站在中长期维度看，行业仍具备较大的投资机会。（华夏——郑泽鸿）
13、相对于平庸的人类和公司，优质公司的生命可以无限延伸。总有极少数公司可以穿越时空创造价值，长成参天大树。在其面前，当下的估值只是矮小的小草。（银华基金——焦巍）
14、估值并不完全由成长性所决定，更大的影响因素是产业趋势的预期。（景顺长城——杨锐文）
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15、消费品投资从来不是被动的就地躺赢，而是需要不断试错、纠正、再瞄准的匍匐前进。男人的胃和女人的脸始终是能够产生品牌溢价和消费者定价权偏移的行业。（银华基金——焦巍）
16、国产品牌崛起是长期确定性事件，外资竞品由于过度追求短期业绩导致后劲不足，未来会让出更多的市场空间。（易方达基金——萧楠）
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17、中国医药行业的投资主线，依旧是CXO（医药外包）与创新药的“前店后厂”的双繁荣格局。（汇添富基金——刘江）
18、从国家层面政策的顶层设计到国内企业近年来的创新积累，都使得国内的创新药产业链长期维持在高景气度的状态。（中欧基金——葛兰）
19、医药行业的景气度较为凸显，特别是在医药高端制造业领域，已经出现了新的产业趋势，生物药供应链的自主可控正在崛起。（汇添富基金——郑磊）
20、当下对医药板块放低预期收益的同时，乐观看待板块中长期前景，坚持“逆向思维，人多的地方不去”原则，做孤独的“拐点型”价值发现者。（融通基金——万明远）
21、减配医保控费受损较大的相关标的，重点布局创新药及其产业链（受益于未来用药结构优化）、高端器械（受益于进口替代）、零售药店（受益于行业集中度提升及处方外流）及类消费（受益于消费升级）等高景气度资产。（融通基金——万明远）
22、中长期看好带量采购政策给行业带来的集中度提升，以及国内人口老龄化给行业带来的未来发展空间，特别是此次疫情之后面临的医药产业地位提升。（融通基金--蒋秀蕾）
23、政策引导企业创新转型是明确的，集采常态化会影响成熟药品和耗材市场规模，企业需要开发新产品以获得持续成长机会。（创金合信基金——皮劲松）
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24、整个人类社会目前处于能源革命的重大转折点上，光伏和锂电池作为能源革命的生产端和应用端的代表，在此重大历史机遇面前，具有巨大的成长空间。（前海开源——崔宸龙）
25、电动智能汽车是一场产业革命，我们看好它会成为新一代的入口级产品。（景顺长城——杨锐文）
26、汽车电动化的过程刚刚开始，未来将进入加速电动化的阶段；光伏平价时代也将到来，在一次能源角度看，光伏发电占比提升空间依然很大。（华夏基金——郑泽鸿）
27、结合我们调研情况来看，在高端制造业里，目前新能源汽车、军工、半导体，仍然处于供不应求的情况，这也是很长一段时间值得我们重点关注的方向。（农银汇理——赵诣）
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28、这次半导体不仅仅是缺芯带来的量价齐升，更重要的是中国半导体企业走向高端化的进程在加速，国产全面突围已经是无可争议的趋势。（景顺长城基金——杨锐文）
29、这轮半导体芯片的景气度，时间维度上很可能超预期。随着相关技术陆续攻克，国产替代加速推进，行业即将步入市场总量和国产市占率双升的红利期。（诺安基金——蔡嵩松）
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30、站在上帝的视角，人人都可以是投资大师；但当市场真正出现波动时，每个人都会面临艰难选择。（永赢基金——常远）
31、回顾历史，真正需要规避的回撤在A 股历史中只有少数几次，且往往发生在牛熊转换之时，比如2008年和2015 年。（泓德基金——秦毅）
32、以我们过去的经验总结，只有拥抱代表未来趋势的新兴产业，伴随时代的发展才能确保投资过程中不被估值反噬，从而赚取利润增长的钱。（景顺长城基金——杨锐文）
33、我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，只能耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待自身创造价值和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。（富国基金——朱少醒）
34、回溯股票市场长牛个股以及我们过去在投资中面临的考验，通过深度基本面研究，聚焦核心优质成长个股，避免永久性损失，是做好长期业绩的有效策略。（中欧基金——葛兰）
35、相对于用商业模式和终局思维去看公司竞争格局，对大多数平庸机会的拒绝更为重要。我们始终认为，只有拒绝平庸，才是接近正确公司的手段。（银华基金——焦巍）
风险提示：投资有风险。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同和基金招募说明书，并自行承担投资风险。
