1. 2022 年中报公募 FOF 整体特征表现
1.1 2022 年上半年公募 FOF 规模类型特征
截至 2022 年 6 月 30 日，全市场公募 FOF 共 306 只（A/C 合并），规模合计 2222.76亿，同比增长 65.43%，占公募基金规模 0.83%；份额总计 2065.76 亿，同比增长 81.63%。
公募 FOF 规模与份额均创历史新高。
在养老 FOF 中：偏债混合型 FOF 规模占比最高 74.31%，其次为目标日期型 17.65%，平衡混合型和偏股混合型分别为 6.63%、1.41%。
在普通 FOF 中：偏债混合型 FOF 规模 43.83%，偏股混合型 FOF 规模 45.93%，平衡混合型 FOF 规模 6.12%。
1.2 2022 年上半年公募 FOF 业绩表现特征
本节只统计 2022 年之前成立的 FOF 产品。
截至 2021 年 12 月 31 日，市场共成立公募 FOF239 只。2022 年上半年收益，仅有 14只 FOF 实现正收益，正收益占比为 5.86%。其中，收益率最高的是天弘旗舰精选 3 个月持有（偏股型 FOF）5.08%，最低的为大成养老 2040 三年（养老目标日期型）-14.21%。
从 2022 年上半年收益率中位数看，四类型 FOF 收益中位数均为负收益，偏债型 FOF>平衡型 FOF>养老目标日期型>偏股型 FOF，收益随权益占比的提升而下降。四类产品中位数均跑赢偏股基金指数（-10.02%），但都不如偏债混合基金指数（-1.10%）。
数据来源:WIND,好买基金研究中心,截至 20220909
1.3 2022 年上半年公募 FOF 新发行情况
2022 年上半年，共有 33 家管理人新发行 67 只 FOF，合计发行份额 195.04 亿份，其中，偏债 FOF110.48 亿份，占比 56.64%；偏股型 FOF39.72 亿份，占比 20.37%。从管理人来看，共有 7 家发行份额超过 10 亿份，广发基金以 35.26 亿份位居第一。从产品来看，共有 5 只产品发行份额超过 10 亿份，最大的是杨喆主管的偏债 FOF——广发安裕稳健养老目标一年持有（16.40 亿份）。
数据来源:WIND,好买基金研究中心,截至 20220630
1.4 2022 年上半年公募 FOF 管理人情况
截至 2022 年 6 月 30 日，全市场 69 家具有公募基金牌照的金融机构发行公募 FOF产品。从存续市场上看，头部效应依旧凸显，银行系基金公司管理规模更明显。前十家合计规模占比 70.36%，规模 100 亿以上的有八家。
截至 2022 年 6 月末，交银施罗德（银行系基金）管理公募 FOF 合计规模 344.75 亿，位居全市场规模第一，也是平均管理规模最大的基金公司。兴证全球、汇添富分别以276.47 亿、147.77 亿的管理规模位列第二、三名。
数据来源:WIND,好买基金研究中心,截至 20220630
2. 2022 年中报公募 FOF 穿透后特征
2.1 内部基金/外部基金
从内部基金占比看，公募 FOF 持有内部基金的规模占比震荡下行，2022 年上半年降至成立以来最低点 31.43%。2022 年上半年内部基金数量占比 21.19%。
数据来源:WIND,好买基金研究中心,截至 20220630
从穿透后 wind 一级行业来看，公募 FOF 重仓前三大行业为信息技术、工业、材料，占比分别为 18.38%、18.29%和 16.39%。
与 2021 年年报相比，2022 年中报材料、日常消费、医疗保健、房地产、能源行业暴露度上升，相对上期增加均在 1%以上。信息技术、工业、可选消费、金融、公用事业行业暴露度下降，其中，信息技术减持比例最大 3.59%。
数据来源:WIND,好买基金研究中心,截至 20220630
2.2 2022 年中报公募 FOF 持基类型特征
截至 2022 年 6 月 30 日，全市场公募 FOF 共持有基金 1682 只，共覆盖 22 种投资类型的基金。数量上排名前三为灵活配置型基金、偏股混合型基金和被动指数型基金，分别有 430、316 和 143 只。被动指数型基金数量上超越中长期纯债型基金，位居第三。
规模上排名前三的为中长期纯债型基金、灵活配置型基金和偏股混合型基金，分别占 FOF 净值比 24.20%、14.75%和 12.06%。
整体特征来看，与 2021 年年报数据相比，2022 年中报基金占 FOF 净值比提升 9.93%。其中，各类型权益类基金占比均有所提升，偏股混合型基金占比上升 2.76%，为所有类型基金提升比例中最高，被动指数型基金占比上升 2.41%，相较于 2021 年年报数据，增长1.11 倍。各类型纯债基金及灵活配置型基金占比均有所提升，其中短期纯债基金占比提升较高，为 2.57%。固收+基金除混债二级基金占比略有上升外，其余各类型占比均下降。
数据来源:WIND,好买基金研究中心,截至 20220630
2.3 底层基金的基金经理年限偏好和规模偏好
规模偏好（不考虑 QDII 基金）
整体来看，除股票多空外，公募 FOF 持有的各类型基金平均规模均高于全市场该类型基金的平均规模。偏离度在 1 倍以下的是被动指数型债券基金、中长期纯债型基金和平衡混合型基金；偏离度在 1-2 倍之间的是普通股票型基金、增强指数型基金、偏股混合型基金、短期纯债型基金、混债一级基金、可转债基金、偏债混合型基金、灵活配置型基金、商品型基金。偏离度在 2 倍以上的是被动指数型基金和混债二级基金。
统计 FOF 基金持有的固收+基金平均规模，最小为灵活配置型基金（21.44 亿），偏债混合型基金（24.91 亿），另外可转债基金（23.71 亿）、混债一级基金（43.63 亿）、混债二级基金（84.33 亿）。原因是偏债 FOF 在配置债券类资产时，倾向于选择规模小的打新基金，增厚收益。虽然 2022 年上半年打新收益下沉，FOF 持仓中打新基金的比例有所下滑，但规模依旧在 20 亿左右。而对于混债二级基金，FOF 基金经理倾向于选择权益端表达稳定，优秀基金公司的明星产品。统计 FOF 基金持有权益基金平均规模，增强指数型基金 27.56 亿、普通股票型基金31.54 亿、偏股混合型基金 35.84 亿，FOF 在权益基金的选择上，偏好 40 亿以下的产品。统计 FOF 基金持有纯债基金平均规模，中长期纯债基金 52.68 亿，短期纯债基金 78.52亿。
数据来源:WIND,好买基金研究中心,截至 20220630
基金经理从业年限偏好（不考虑 QDII 基金）
对纯债基金而言，对基金经理的从业年限偏好反而最小的，一般会选取本公司的纯债产品。
对固收+基金而言，偏债混合型 6.38 年，混合一级债、混合二级债以及可转债基金分别为 6.66 年、7.21 年和 7.27 年。
对权益基金而言，普通股票型 6.54 年、偏股混合型 6.87 年、被动指数型基金 6.53年、增强指数型基金 7.28 年。
另外，灵活配置型基金为 6.12 年。
2.4 穿透后的行业特征
将全部基金穿透后，底层基金持有权益占 FOF 规模比为 33.00%，比 2021 年年报增长7.27%。其中，港股占比 1.78%，比 2021 年年报增长 0.57%，前四行业占比均超 2%，依次为电力设备（4.56%）、医药生物（3.08%）、食品饮料（2.48%）、电子（2.36%）。与2021 年年报相比、电力设备、医药生物、食品饮料、有色金属提升较大，依次提升 1.21%、0.81%、0.69%、0.60%；电子下降 0.40%。
将占比数据标准化后，与沪深 300 和中证 800 相比，FOF 整体超配国防军工、基础化工、房地产、医药生物、电力设备、煤炭；低配食品饮料、银行、非银金融、公用事业，其他行业基本维持在偏离度上下 1%以内。
数据来源:WIND,好买基金研究中心,截至 20220630
数据来源:WIND,好买基金研究中心,截至 20220630
2.5 穿透后的风格特征
将全部基金穿透后，根据持仓法（万得风格九宫格）看，底层基金大盘风格绝对暴露，在投资风格上，平衡风格>成长风格>价值风格，三者比例 45.55%：41.07%：13.38%。
数据来源:WIND,好买基金研究中心,截至 20220630
3. 2022 年中报公募 FOF 最青睐基金分析
整体来看，2022 年中报，306 只 FOF 共持有 1682 只基金（A/C 合并）。其中，华宝中证银行 ETF 被 76 只 FOF 持有，位列第一。中庚价值领航被 74 只 FOF 持有，位列第二。
下文将分类型分别阐述 2022 年中报公募 FOF 最青睐的基金。
3.1 普通股票型基金
整体来看，306 只 FOF 共持有 138 只普通股票型基金，被 10 只及以上 FOF 持有的标的共 25 只。
其中，12 只是主题类基金，医疗（国泰大健康、工银瑞信前沿医疗、工银瑞信医药健康、交银医药创新）、环保（工银瑞信生态环境、景顺长城环保优势）、养老（工银瑞信养老产业）、新能源（新澳新能源产业）、金融（工银瑞信新金融）、物流（嘉实物流产业）、碳中和（汇丰晋信低碳先锋）、农业（嘉实农业产业）。
有港股暴露的是安信新常态沪港深精选（港股占比 27.77%）、工银瑞信医药健康（港投资股占比 12.38%）、嘉实金融精选（港股占比 12.05%）和大成高新技术产业（港股占比 3.53%）。
无论是持有份额，还是持有基金数，大成高新技术产业均是被 FOF 持有最多的普通股票型基金。
数据来源:WIND,好买基金研究中心,截至 20220630
从 25 只产品的特征来看，基金经理从业年限均超过 2 年，除了 5 只明星产品外，普遍规模在 60 亿以下。
（1）行为特征：除申万菱信智能驱动高换手外，其余换手率均为中低水平，2021 年全年单边换手率在【0.84，5.63】，2022 年上半年单边换手在【0.24，3.61】。
（2）持股集中度无明显规律，依赖于基金经理风格，比如大成高新技术企业的刘旭典型的个股集中、低换手、大盘成长风格；信达澳银新能源冯明远属于个股分散、行业集中、中换手的大盘成长风格。
（3）具体行业上，出现频次较高为电力设备、医药生物、食品饮料、基础化工、国防军工。
（4）大小盘上，大盘：中盘：小盘为 16：3：0；风格上，成长：平衡：价值为 10：7：2。
数据来源:WIND,好买基金研究中心,截至 20220630
3.2 偏股混合型基金
整体来看，306 只 FOF 共持有 316 只偏股混合型基金，被 10 只及以上 FOF 持有的标的共 49 只。
其中，13 只是主题类基金，消费（华安安信消费服务、富国消费主题、富国品质生活、汇添富消费升级）、金融地产（工银瑞信金融地产、工银瑞信精选金融地产）、医疗（易方达医疗保健、汇添富医药保健）、科技创新（景顺长城科技创新）、国防军工（易方达国防军工）、养老（中欧养老产业）、生态（华安生态优先）、基建（景顺长城能源基建）。
其中 13 只有港股暴露，分别为中庚价值领航（42.71%）、富国价值优势（4.28%）、景顺长城科技创新（11.42%）、中欧明睿新常态（0.59%）、富国沪港深业绩驱动（75.64%）、兴全多维价值（13.22%）、银华盛利（1.22%）、工银瑞信精选金融地产（28.13%）、汇添富消费升级（31.55%）、富国品质生活（4.12%）、交银先进制造（2.83%）、易方达科融（5.05%）、恒越核心精选（1.27%）。
持有数量上，中庚价值领航被 74 只 FOF 持有，远超其余基金，为被 FOF 持有最多的偏股混合型基金，广发睿毅领先（54 只）、华安安信消费服务（52 只）、富国价值优势（50 只）依次降低。
持有规模上，中欧新动力占 FOF 规模 0.40%，为被 FOF 持有规模排名同类型第一，交银施罗德持续成长、中庚价值领航、汇添富医药保健依次降低。
数据来源:WIND,好买基金研究中心,截至 20220630
从 49 只产品的特征来看，基金经理从业年限在【1.61，15.89】年，均值 6.55 年，从业年限在 3 年以下的有 7 只产品，均为之前的基金经理卸任，新任基金经理接任。基金规模在【10.38，179.39】亿，平均规模 56.53 亿，扣易方达国防军工（何崇恺）179.39亿、中庚价值领航（丘栋荣）154.75 亿，兴全商业模式优选（乔迁）127.05 亿，其余基金规模均值在 50.19 亿。
（1）行为特征：全年单边换手率离散度高，最低的是工银瑞信精选金融地产（鄢耀）1.01，最高的是恒越核心精选（高楠）8.7，其余 47 只换手率均值为 2.92。
（2）个股集中度无明显规律，个股集中度最低是范妍的圆信永丰致优（24.06%），典型个股分散+行业分散；个股集中度最高的是王健、许文星的中欧养老产业（90.75%），典型的个股集中+行业集中。
（3）具体行业上，除去主题基金外，其他基金出现频次较高的行业为电力设备、电子、有色金属、医药生物、食品饮料。
（4）大小盘上，大盘：中盘：小盘为 31：4：0；风格上，成长：平衡：价值为 14：17：4。
数据来源:WIND,好买基金研究中心,截至 20220630
3.3 指数增强型基金
整体来看，306 只 FOF 共持有 33 只指数增强型基金，被 2 只及以上 FOF 持有的共 19只。其中，富国中证红利指数增强，最受 FOF 青睐，为被 FOF 持有数量最多（12 只），被 FOF 持仓规模最大（占 FOF 净值比 0.24%）。
从类型上看，中证 500 指增/FOF 规模最大，为 0.38%；沪深 300 指增为 0.21%；中证000 指增为 0.11%；上证 50 指增为 0.01%；红利指增为 0.25%；其他合计 0.05%。基金经理平均年限 7.28 年，基金规模均值为 27.56 亿。
数据来源:WIND,好买基金研究中心,截至 20220630
3.4 被动指数型基金
整体来看 306 只 FOF 共持有 143 只被动指数型基金，被 10 只及以上 FOF 持有的共 34只。其中，华宝中证银行 ETF，最受 FOF 青睐，为被 FOF 持有数量最多（76 只），被 FOF持仓规模最大（占 FOF 净值比 0.39%）。除华宝中证银行 ETF 外，数量上，国泰中证军工ETF（66 只）、华泰柏瑞中证光伏产业 ETF（63 只）、国泰中证全指证券公司 ETF（59只）依次降低；规模上，国泰中证全指证券公司 ETF、国泰中证军工 ETF、南方中证全指房地产 ETF 依次降低。
从类型来看，占比 FOF 规模前五位分别为证券 ETF（0.46%）、新能源车 ETF（0.44%）、银行 ETF（0.41%）、军工 ETF（0.40%）、房地产 ETF（0.27%）。
数据来源:WIND,好买基金研究中心,截至 20220630
数据来源:WIND,好买基金研究中心,截至 20220630
3.5 灵活配置型基金（权益比例大于 60%）
整体来看，306 只 FOF 共持有 268 只灵活配置型基金（权益比例大于 60%），被 10只及以上 FOF 持有的标的共 43 只。规模上看，中欧价值智选回报、海富通改革趋动、中泰星元价值优选占比均在 0.4%附近，排名前三。
数量上看，最受青睐依次为海富通改革趋动（62 只）、中泰星元价值优选（59 只）、银华鑫盛灵活（49 只）。
有港股暴露的是中欧丰泓沪港深（84.81%）、银华心怡（7.48%）、圆信永丰优享生活（2.80%）、万家新机遇龙头企业（11.05%）、兴全合宜（32.01%）。
数据来源:WIND,好买基金研究中心,截至 20220630
从 43 只产品的特征来看，基金经理从业年限 6.22 年，除了 4 只明星产品外（海富通改革驱动 141.53 亿、广发多因子 181.34 亿、兴全合宜 222.95 亿、中欧价值智选回报134.98 亿），平均规模在 46.3 亿。
（1）行为特征：全年单边换手率离散度高，最低的是中泰星元价值优选（姜诚）1.02，为典型的低换手+低估值；最高的是安信灵活配置（张竞）7.92，其余 41 只换手率均值为 3.3，高于偏股混合型基金。
（2）个股集中度低于偏股混合型基金，平均前十个股占基金净值比 53.48%，高集中度的如田瑀中泰开阳价值优选（79.83%），行业集中+个股集中；低集中度如范妍圆信永丰优享生活（23.17%），行业分散+个股分散。
（3）具体行业上，出现频次较高的行业为电力设备、电子、基础化工、有色金属、食品饮料。
（4）大小盘上，大盘：中盘：小盘为 33：4：0；风格上，成长：平衡：价值为 13：18：6。
数据来源:WIND,好买基金研究中心,截至 20220630
3.6 固收+基金
整体来看，306 只 FOF 共持有 258 只固收+基金，具体包括 79 只混债一级基金、85只混债二级基金、11 只可转债基金、74 只偏债混以及 9 只股票多空基金。被 10 只及以上 FOF 持有的固收+基金共 36 只，具体包括 15 只混债一级基金、13 只混债二级基金、7只偏债混以及 1 只股票多空。另外，306 只 FOF 共持有 162 只灵活配置型基金（权益比例不超过 60%），被 10 只及以上 FOF 持有的共 13 只。其中，被 10 只及以上 FOF 持有的偏债混、股票多空及灵活配置型基金均为打新基金。
整体从规模上看，排名前五的均为混债一级基金，其中富国产业债占FOF净值比0.81%，位居第一。整体从数量上看，排名前两名为混债二级基金，第三名为灵活配置型基金，第四、五名为混债一级基金。易方达稳健收益（43 只）、景顺长城景颐双利（40 只）分别位列被 FOF 持有数量最多前两名。
分类型看，混债一级基金，规模上，富国产业债（占 FOF 规模 0.81%）、富国天利增长债券（0.60%）、招商双债增强（0.51%），位列前三；数量上，富国产业债（被 FOF持有数 28 只）、易方达增强回报（28 只）、富国天利增长债券（25 只），位列前三。混债二级基金，规模上，景顺长城景颐双利（占 FOF 规模 0.36%）、易方达稳健收益（0.24%）、工银瑞信双利（0.23%），位列前三；数量上，易方达稳健收益（被 FOF 持有数 43 只）、景顺长城景颐双利（40 只）、富国稳健增强（27 只），位列前三。
偏债混基金，规模上，华夏睿磐泰茂（占 FOF 规模 0.14%）、国寿安保稳诚（0.11%）、易方达裕惠回报（0.11%），位列前三；数量上，易方达安盈回报（被 FOF 持有数 16 只）、国富中国收益（16 只）、国寿安保稳诚（12 只），位列前三。
灵活配置型基金（权益比例不超过于 60%），规模上，安信稳健增值（占 FOF 规模0.26%）、交银主题优选（0.17%）、中欧瑾通（0.14%），位列前三；数量上，安信稳健增值（被 FOF 持有数 35 只）、安信新目标（19 只）、国富新机遇（19 只），位列前三。
数据来源:WIND,好买基金研究中心,截至 20220630
从 49 只产品的特征来看，混债一级基金的基金经理从业年限明显偏高，平均从业年限为 9.44 年，最低从业年限为 5.12 年；混债二级基金的基金经理从业年限离散度高，平均从业年限为 8.48 年；偏债混除易方达安心回馈（林虎 1.04 年）外，其余均在 5.5年以上，平均从业年限为 7.74 年。灵活配置型基金经理从业年限相对较低，平均为 5.92年。
基金规模上，混债一级基金相对较大，平均规模为 107.91 亿。混债二级基金具有多只明星产品，除胡剑的易方达稳健收益（626.16 亿），董晗、李怡文的景顺长城景颐双利（517.84 亿），林虎的易方达裕祥回报（352.71 亿），张清华的易方达裕丰回报（379.47亿）及易方达安心回报（206.07 亿）外，其余产品平均规模为 101.10 亿。偏债混基金规模较小，平均规模为 31.61 亿。灵活配置型基金除张翼飞、李君的安信稳健增值（239.21亿），石雨欣、陆奔的华安安康（172.36 亿），华李成的中欧瑾通（105.48 亿）外，其余产品平均规模为 21.48 亿。
（1）资产配置：混债一级基金，4 只产品持有可转债转股所形成的股票，可转债仓位【0.04%，53.78%】之间，安信目标收益可转债持仓 53.78%，兴全磐稳增利债券（33.87%）、易方达双债增强（27.93%）、华泰保兴尊合（21.41%）、工银瑞信四季收益（15.03%），其余产品均在 10%以下。平均利率债占比 34.91%，企业发行债券占比 58.92%，以高等级信用债为主。
混债二级基金，普遍权益占比较高，除中银稳健添利（权益占比 8.24%）外，其余占比均在 10%以上，平均权益占比 16.58%；可转债仓位离散度大，位于【0，34.92%】之间，平均可转债仓位 9.88%。平均利率债占比 34.25%，企业发行债券占比 47.39%。偏债混，国富中国收益（权益仓位 63.14%），易方达安盈回报（40.17%），易方达安心回馈（29.10%），其余 4 只产品均在 13%左右。可转换仓位，除易方达安盈回报（可转债仓位 47.27%）外，其余产品占比较低，平均持仓为 1.80%。平均利率债占比 36.53%，企业发行债券占比 34.86%，以高等级信用债为主。
灵活配置型，交银主题优选（权益仓位 55.54%），招商安裕（33.98%），广发安享
（0.09%），其余产品均在【12%，20%】之间。可转债仓位，除安信稳健增值（可转债仓位 29.33%）外，其余产品均较低，在 2%以下。平均利率债占比 22.48%，企业发行债券占比 49.17%，以高等级信用债为主。
（2）久期：混债一级基金，最高久期不超过 2.61，平均久期为 2.06。混债二级基金，最高久期不超过 2.39，平均久期为 1.58。偏债混久期偏离度较高，在【0.12,3.20】之间，平均久期 1.72。灵活配置型，最高久期不超过 3.05，平均久期为 1.84。（
3）杠杆：混债一级基金，平均杠杆 1.14。混债二级基金，平均杠杆 1.14。偏债混，平均杠杆 1.12。灵活配置型，平均杠杆 1.07。
数据来源:WIND,好买基金研究中心,截至 20220630
3.7 纯债基金
整体来看，306 只 FOF 共持有 237 只纯债基金，具体包括 36 只被动指数债券型基金、73 只短期纯债基金和 128 只中长期纯债基金。被动指数债券型基金从类型上看，1-3 年国开债/FOF 规模最大，为 0.71%；1-3 年农发债、1-3 年政金债依次，分别占 FOF 规模0.49%、0.34%。被 10 只及以上 FOF 持有的纯债基金共 57 只，具体包括 5 只被动指数债券型基金、13 只短期纯债基金和 39 只中长期纯债基金。
整体从规模上或数量上看，排名前三的均为中长期纯债基金。交银裕隆纯债占 FOF净值比为 1.91%，被 58 只 FOF 持有，规模及数量均排名第一。
分类型看，短期纯债基金，规模上，交银稳鑫短债（占 FOF 规模 0.98%）、交银稳利中短债（0.82%）、华夏短债（0.67%），位列前三；数量上，华夏短债（被 FOF 持有数 24 只）、汇添富短债（24 只）、易方达安悦超短债（20 只），位列前三。
中长期纯债基金，规模上，交银裕隆纯债（占 FOF 规模 1.91%）、交银纯债（1.63%）、易方达信用债（1.35%），位列前三；数量上，交银裕隆纯债（被 FOF 持有数 58 只）、博时富瑞纯债（53 只）、易方达信用债（45 只），位列前三。
被动指数债券型基金，规模上，南方 1-3 年国开债（占 FOF 规模 0.53%）、交银中债 1-3 年农发债（0.47%）、交银施罗德中债 1-3 年政策性金融债（0.34%），位列前三；
数量上，海富通中证短融 ETF（被 FOF 持有数 41 只）、国泰上证 5 年期国债 ETF（19 只）、易方达 7-10 年国开行（12 只），位列前三。
数据来源:WIND,好买基金研究中心,截至 20220630
数据来源:WIND,好买基金研究中心,截至 20220630
（1）资产配置：短期纯债基金，以持有企业发行债券为主。平均利率债占比 21.35%，企业发行债券占比 88.32%。中长期纯债基金，6 只产品以持有利率债为主，33 只产品以持有企业发行债券为主，平均利率债占比 35.81%，企业发行债券占比 73.27%。
（2）久期：短期纯债基金，平均久期为 0.85。中长期纯债基金，平均久期为 1.98。
（3）杠杆：纯债基金杠杆离散度较高，短期纯债基金，平均杠杆为 1.18。中长期纯债基金，平均杠杆为 1.16。
数据来源:WIND,好买基金研究中心,截至 20220630
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