去年年底以来，受益于降息预期升温，美债基金一度成为全球市场的“香饽饽”，我们此前推出的美债系列科普文章也受到了众多投资者的关注。但年初以来鲍威尔等官员不断给降息预期“泼冷水”，市场也开始对降息的步伐重新定价。
根据美联储3月最新发布的点阵图，预计今年累计降息3次，比去年年底的预期大幅降低。那么，当前时点投资还适合买美债吗？选择产品的时候需要关注哪些问题？本文中我们总结了大家在投资美债时较为常见的6个问题，带你拨开美债投资的重重迷雾。
美联储即将降息的背景下，投资首选美股、美债还是美元货基？
答：在最新的3月议息会议上，美联储继续维持利率在在5.25%至5.5%的高位不变。鲍威尔随后表示美联储政策利率已经到达巅峰，年内大概率会启动降息。点阵图显示，预计今年累计将降息3次，每次降息25个基点，首次降息可能在今年6月。
理论上来说，美联储降息周期更可能对美股和美债形成利好，但具体投资时需要权衡市场动态及自身风险偏好进行决策。以下我们逐一分析：
①美元货基：在控制通胀的背景下，美联储的高利率状态可能仍会延续一段时间。从历史来看，往往在加息结束甚至降息初始阶段，货币基金规模仍会持续增加，且收益率不会迅速下降，现阶段美元货基仍是高性价比的投资选择。
②美债：虽然对于降息开启时点、降息节奏和力度存在不同的预期，但今年欧美国家进入降息周期确定性较高，美债在锁定高票息的同时，也有较大概率获得资本利得。
③美股：当前推动美股上涨的三大动力（盈利、流动性、AI创新）仍在，降息周期开启之后，美股也会迎来更为宽松的流动性环境，权益市场仍在较好的配置阶段。对于稳健型投资者来说，可以考虑先从美元货基或是债券类产品入手，再逐步过渡到权益类的资产。
目前美联储的降息时点未定，还能配置美债基金吗？
答：从历史上来看，加息末期到降息开启前往往是布局美债的好时机。在加息结束后的1-2年内，美国利率债和投资级信用债一般都有不错的投资收益。（详见历史上美联储结束加息之后，美债市场怎么走？）
对投资者而言，虽然市场与美联储针对降息时点和幅度的仍存在博弈，但今年降息落地基本是“板上钉钉”。在降息靴子落地前，美债预计可能会继续呈现震荡走势。但由于市场对美联储降息有着预期定价，更建议投资者在降息开始之前逐步进行美债配置，在获取当前较高票息的同时，可以进一步捕捉降息周期下的资本利得。
美债基金的收益来源有哪些？
答：美债基金的收益来源主要有三个方面：票息收入、资本利得和汇率收益。
①票息收入：债券发行时的票面利息，也就是投资人每期拿到的利息，一般是固定不变的。当前美债收益率处于历史高位水平，可提前锁定高票息。
②资本利得：债券的价格和债券收益率呈反向变动。降息背景下，债券收益率下行的同时，债券的价格上涨，持有债券的债基就能通过买卖债券的价差从中获利。通常收益率下行幅度越大，债券的资本利得越丰厚。
③汇兑损益：如果投资者申购的是人民币份额的美债基金，那么持有期间汇率的变动会直接影响债基的收益。如果持有期间美元升值、人民币贬值，则可以获得汇兑的正收益，反之则为负收益。
不同久期和类别的美债基金如何选择？
答：从利率角度来看，由于长久期债券对利率变化更为敏感，可能会有更大的价格波动。对于风险承受较低的投资者来说，可以优先选择波动更低的短久期债券产品。长期来看，在美国经济走弱，收益率确定下行的情况下，长久期品种的投资回报可能相对更高。
从债券类别来看，美国国债等利率债的风险相对更低，投资级债在降息开启之后也会有不错的收益。高收益债在短期来看风险可控，但需关注美国经济走弱引发的违约率上升和信用利差走阔的问题。（详见美债投资火了！信用债和利率债有哪些区别？怎么选？）
如果美国出现经济硬着陆或降息不及预期的情况，对美债基金有哪些影响？
答：如果美国经济出现硬着陆的情况，美联储可能会提前降息，美债基金则有机会获取更多的资本利得。但需要注意这种情景下美元贬值的风险，配置债基时应该以长久期的利率债为主，下调信用债的比例。
相反，如果美国经济持续超预期强劲，或是通胀回落不及预期，则可能出现降息时点推后的情况，美元和美债利率可能继续维持高位。此时配置美债基金议降低久期，以中短期限防守型配置为主，适度考虑信用挖掘。（详见想投资美债，请查收这份QDII债基投资指南）
现在投资美债，有哪些风险需要注意？
答：一是利率风险。如果美联储继续加息，美债收益率上行，债券的价格可能会下降，从而导致基金出现亏损。但从目前鲍威尔和其他官员的表态来看，今年降息是一件确定性较高的事情，所以利率方面的风险并不大。
二是信用风险。一些美债基金可能投资于信用等级较低的高收益债，这些债券可能会有违约风险，需要特别关注债券的底层资产投向问题。
三是汇率风险。如果持有美债基金期间美元贬值、人民币升值，那么债基就需要承担美元下跌的汇兑损失。如果预期配置后美元有下行趋势，希望规避汇率风险，投资时可以选择有锁汇操作的管理人进行风险对冲。
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