2025人民币兑美元汇率回顾：人民币何以持续升值并强势收官

要看清未来的方向，必先理解当下的位置。本轮人民币的升值是2025年一系列宏观叙事的结果。

一、2025年人民币行情盘点

2025年人民币汇率的走势，呈现出清晰的阶段性特征：

2-4月 | 被动升值期：在“对等关税”与美元走弱的共同作用下，人民币呈现“被动式升值”。

5-6月 | 蓄势整理期：伴随中美谈判进展与关税延期，人民币转入“蓄势阶段”。

7-8月 | 内生驱动期：国内“反内卷”政策落地推动企业价值重估，人民币走出具备内生动力的“独立升值行情”。

9-10月 | 内外共振期：美联储开启降息周期，叠加A股回暖与外资回流，人民币升值节奏加快，“势如破竹”。

11月以来 | 突破加速期：中美利差持续收窄、出口韧性超预期、企业结汇需求集中释放，三者形成正向循环，推动汇率进入“突破式走强”阶段。

二、从“被动反应”到“主动定价”，人民币“背后推手”是谁？

人民币的强势是国内“政策托底+经济韧性”与外部“美元走弱+环境宽松”共同作用的结果。

从外部因素来看：

“弱美元”周期开启：年初至今，美元指数经历了半个世纪以来最陡峭的下跌，接连失守100大关。叠加美国经济数据疲软与市场情绪转向的双重压力，“弱美元”浪潮正推动包括人民币在内的众多新兴市场货币“水涨船高”，形成“被动升值”的格局。

美联储降息或“板上钉钉”：随着数位美联储官员发表鸽派观点，当前市场对12月降息25个基点的概率预期已超过85%。这一流动性宽松窗口的打开，意味着美元估值的“锚”正在松动，人民币或迎来“蓄势已久”的进一步升值。

现阶段人民币汇率上涨的根本驱动力则来自于内因：

中国经济基本面持续向好：自去年四季度以来，宏观数据持续释放积极信号：三季度GDP同比增长5.3%超出预期，10月制造业PMI重回50.2的扩张区间。多家国际投行纷纷上调对中国资产的评级。全球长期配置资金对中国市场的信心以及经济回升向好的态势，都为人民币汇率在当前波动环境中提供了最稳定的“压舱石”。

结汇意愿的回暖： 随着出口改善与资本市场走强，9月银行结售汇顺差达510亿美元，创2020年以来单月新高，体现实体需求对汇率的有力支撑。

中国资产的价值重估时代开启： 本轮人民币升值的幅度远超美元贬值幅度，其背后是资产价格与汇率的正向联动。自9月以来，牛市在波动中稳步前行，上证指数突破近10年新高，市场风险偏好显著回暖。同时，在AI等科技产业的叙事驱动下，港股作为“价值洼地”持续吸引外资大量涌入。债市方面，10月北向资金净流入超300亿元，外资持有中国国债规模创历史新高。股市叠加债市形成的跨境资金“双重流入”格局，构筑起人民币升值的坚实防线。

2026年人民币汇率展望：短期稳字当头，长期趋势可期

展望2026年，中美汇率又将走向何方？

短期来看，受到季节性结汇与政策护航的作用，人民币汇率短期“稳中偏强”。从市场端看，第四季度是结汇高峰期，企业为回笼资金、锁定利润，往往会将外汇收入兑换为人民币；从政策端看，央行在第三季度货币政策报告中明确“防范汇率超调风险”，这好比为市场安装了“减震器”，有效抑制汇率的大幅波动。

中长期来看，2026年人民币汇率温和升值有望成主基调。一方面，外部压力缓解：美联储降息周期延续，美国自身政策反噬效应逐步显现，将压制美元美元指数上行空间；另一方面，内部韧性支撑：中国经济持续修复，内生增长动能仍在积累。

高盛等机构指出，人民币汇率仍被显著低估，未来12个月有望看向6.85附近。

然而，趋势之中仍需警惕潜流：若全球经济衰退超预期，外需收缩可能影响出口韧性；同时，中美在科技、地缘等领域的摩擦仍可能阶段性扰动市场情绪。

人民币升值周期中，资产如何布局

一、美元资产如何“攻守兼备”？

我们应明确“着眼长期，低位布局”的投资战略。配置美元资产应该以长期资产配置的视角把握市场机遇。当前美元相对走弱，实则为投资者提供了较低“入场成本”的窗口——不仅能分享美国科技板块中优质企业的成长回报，亦有望在未来汇率回升获得汇兑收益，形成“股汇双赢”的有利格局。

二、港股“蓄势待发”

人民币升值不仅推动中国资产进一步重估，更将提振全球流动性，加速全球经济“再平衡”，其中离岸人民币资产将展现更大弹性。历史上人民币升值周期中，港股往往展现较高估值弹性。

作为离岸市场，港股既能受益于内地政策与经济回暖，也可承接全球流动性宽松红利。此外，港股汇聚了众多A股市场稀缺的新质生产力与科技创新型企业。随着人民币走强预期强化，全球资金持续增配，港股市场的配置吸引力进一步凸显。

结语

展望未来，人民币汇率能否破“7”，不仅取决于外部美元走势，更根植于中国经济的内在底色与政策定力。未来汇率或更倾向于“双向波动、动态平衡”的新常态，而非单边行情。对投资者而言，与其预测点位，不如通过多元配置、分散布局，在汇率起伏中构建具备韧性的全球投资组合，方能在市场波动中行稳致远。

风险提示：投资于国际证券市场，除了需要承担与国内证券类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等国际证券市场投资所面临的特别投资风险，也需要投资者注意。
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