美联储12月降息概率近90%

事件：美联储下一次议息会议将于12月9日-10日举行，目前市场普遍预期美联储将在12月继续降息。

根据CME“美联储观察”数据显示，美联储12月降息概率持续提升，从11月30日的86.4%，升至12月2日的87.6%，并在12月3日达到89.2%。

美联储降息概率的提升源于就业与经济频繁出现降温信号，被视为“小非农”的ADP就业数据显示，11月私营部门岗位意外减少。与此同时，美联储11月发布的褐皮书指出，大部分地区经济活动变化不大，但消费支出进一步下降，制造业等面临成本压力。
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包括高盛、摩根大通在内的多数主流投行均预测12月美联储将降息。美国银行在12月初也改变了看法，将其对12月美联储议息会议的预测从“暂停降息”调整为“预计降息25个基点”。

点评：美联储降息周期继续，股市方面，宽松的流动性环境以及逐步降低的利率水平为美股的进一步上涨创造了有利条件。

债市方面，美元货基收益率预计将随美国降息步伐的推进而下行，但是当前基准利率仍处相对高位，美元货基仍是收益确定性较高且具较好流动性的投资品种。

美债配置上，我们建议可以仍采取“短/ 中久期防守+长久期波段”的组合策略，降息周期中可适拉长久期。

当前短端利率随政策宽松而逐步下行，对降息预期的定价较为充分，而长端利率受财政与期限溢价约束保持韧性，需关注美国通胀及财政压力对长端利率的影响。

短期来看，长端美债受通胀扰动或有所震荡，但中长期来看，在美国经济压力上升的背景下，美债仍具配置价值。

印度股市创历史新高

事件：近期，印度股市两大基准股指双双创下历史新高。

印度股市震荡上行并刷新历史新高的核心驱动力是企业盈利复苏。印度企业盈利在2025年第三季度出现了一年多来最强劲的复苏，市场对消费反弹和未来利润增长持乐观态度。

与此同时，印度股市经过14个月的震荡调整，股市估值已从高位回落，叠加企业盈利的增长，印度市场估值已展现出较强的吸引力。

印度经济预计本财年增长6.8%，同时市场对印度央行进一步降息预期较高，这为印度股市的表现营造了有利的货币环境。

点评：整体来看，印度GDP增速领先全球主流国家，且增速保持强劲。与此同时，通胀控制得力，随着印度央行开启降息周期，消费、投资领域将迎来修复。

今年受到美国关税、汇率贬值等因素影响，印度股市外资有所流出。但随着关税政策的不确定性消退，市场预期逐步改善，资金或再次回流印度股市。

印度长期GDP增速仍然处于较高水平，经济增长空间大，印度股市的表现值得关注。

日本央行释放加息信号

事件：12月1日，日本央行行长植田和男公开表示，将在12月18-19日的货币政策会议上“权衡利弊”，对是否加息作出判断。受此消息影响，市场预测日本央行12月加息概率从30%骤升至80%左右。

加息预期升温之下，日本股市债市均有一定调整，日本国债收益率升至多年高位。日元对美元汇率大幅走强。

点评：日本央行此次发出加息信号，目的是对抗通胀、稳定日元。尽管当前日本央行加息概率很高，但最终决策仍需观察12月18-19日货币政策会议之前公布的经济数据。

另一方面，日本央行的加息信号侧面体现了日本当前逐渐升温的经济与物价水平，“薪资-通胀-经济增长”的正循环正使得日本货币政策走向正常化。

在此背景下，叠加日本企业治理改革推动股市进行结构性重估，日本股市的机会仍值得关注。

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