震荡市中，为何黄金跳水、美元反弹？

自2025年下半年以来，地缘风险已进入“高位常态化”阶段，风险溢价正以“慢变量”的方式，逐步沉淀于贵金属与美元资产的定价之中。

一、黄金“失宠”了？

自2月底伊朗局势发酵以来，在“突发性地缘事件 + 多国直接卷入”的黑天鹅冲击下，恐慌情绪迅速推升金价挑战历史新高，COMEX黄金一度触及5400美元/盎司的高位。然而，随着战事持续深入，美联储暂缓降息并释放“鹰派”谨慎信号，COMEX黄金盘中跌破4600美元/盎司关口，创下六年最大单周跌幅。

本轮金价回调，并非长期上涨逻辑的动摇，而是短期市场情绪的集中释放。

一方面，地缘紧张局势下，各大类资产均出现大幅波动，风险资产危机导致流动性错杀。部分机构放缓购金节奏，优先抛售包括黄金在内的、获利丰厚且流动性较好的资产，以换取现金应对保证金催缴或为后续布局腾挪空间；另一方面，油价上涨推升通胀预期，美联储降息路径后移，甚至重提加息可能性，参考2022年情境，或对无息资产黄金构成持续性压制。

但拉长周期看，冲突演变的不确定性、美元货币体系的动摇、全球央行持续购金等因素，依然为金价提供坚实支撑。“乱世买黄金”并非基于短期价格波动的判断，而是围绕储备安全展开的战略选择。

二、美元为何强势反弹？

截至3月19日，美元指数强势突破100关截口，创下三个月新高。

作为全球货币体系的“锚”，美元在危机时刻从未缺席——复盘1970年以来的12轮伊朗冲突，美元上涨概率高达75%。

作为能源净出口国，美国经济基本面在本轮油价上涨中展现出独特的韧性，贸易条件持续改善。更关键的是，凭借全球近90%的外汇交易结算份额，美元拥有任何单一资产都难以企及的流动性霸权，使其在抵御风险时具有不可替代的价值。而在当前地缘局势升级、通胀粘性犹存的背景下，美联储维持较高利率，更为美元提供了坚实的收益支撑。

短期看，避险资金的涌入叠加高息红利，确立了美元作为“核心受益资产”的地位。

三、黄金还是美元？

黄金与美元的涨跌逻辑，早已不再是单纯此消彼长的“跷跷板效应”。

进入2026年，AI产业革命持续深化，推动新质生产力颠覆式增长；与此同时，地缘危机愈演愈烈——俄乌谈判悬而未决，伊以冲突全面升级。

油价的狂飙、金属的剧震、股市的波动，交织的宏观叙事将美元和黄金同时推至资产配置的聚光灯下。

当“生息的美元资产”与“避险的贵金属”站在同一个资产配置的十字路口，投资者又该如何权衡与布局呢？

买黄金、囤美元，配置一个都不能少！

AI超级周期仍在延续，去美元化的叙事远未成为现实。

在这一背景下，美股虽有短期波动，但大概率维持慢牛格局，科技类美元资产依然具备较高的配置价值。投资者有望分享优质科技企业的成长红利，捕捉股价上涨带来的资本增值。 

与此同时，黄金的战略价值也在重新凸显。2026年已是全球央行连续净购金的第17年，黄金作为“近代史上最重要的全球资产再平衡”，应当作为长期资产配置的核心环节，而非短线投机的工具。

在配置层面，投资者不妨构建一个以“美元资产”为舟、“黄金”为锚的资产组合。例如，在整体配置中保持10%–15%的黄金作为长期底仓，同时依托美元资产布局全球市场，分散单一市场风险。

在此基础上，适当配置多空双向交易的全球对冲类资产，也有助于在大类资产轮动中捕捉机会，进一步增强组合的韧性与弹性。

立足全球视野，构建多元资产组合——或将是穿越风浪、稳健前行的关键策略。

（本文转载自Howbuy Global公众号）

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