一、市场回顾
1、基础市场
上周，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于 3065.26 点，涨 45.79 点，涨幅为 1.52%；深成指收于 9279.46 点，涨 51.23 点，涨幅为 0.56%；沪深 300 收于 3541.66 点，涨 65.82 点，涨幅为 1.89%；创业板收于 1756.00 点，跌 6.88 点，跌幅为 0.39%。两市成交 46726.46 亿元。总体而言，大盘股强于小盘股。中证 100 上涨 1.82%，中证 500 上涨 0.71%。31 个申万一级行业中有 12 个行业上涨。其中，家用电器(申万)、银行(申万)、煤炭(申万)表现居前，涨跌幅分别为 5.57%、4.48%、3.29%，商贸零售(申万)、社会服务(申万)、综合(申万)表现居后，涨跌幅分别为-6.01%、-6.09%、-8.90%。
上周，中债银行间债券总净价指数上涨 0.06 个百分点。
上周，欧美主要市场涨跌不一，其中，道指上涨0.01%，标普500下跌3.05%；道琼斯欧洲50 下跌1.06%。亚太主要市场普遍下跌，其中，恒生指数下跌 2.98%，日经 225 指数下跌 6.21%。
图表：上周各类指数表现
2、基金市场
上周，国内基金涨跌不一，其中涨幅最大的是指数型，涨幅为 0.33%，涨幅最小的是 QDII 型，涨幅为-2.33%。
上周，权益类基金表现较好的是前海开源中药（详细，购买）研究精选 A 和南方匠心优选 A 等；混合型基金表现较好的是嘉合睿金 A 和永赢成长领航 A 等；封闭式基金表现较好的是鹏华启航两年封闭运作和汇添富 3 年封闭竞争优势等；QDII 式基金表现较好的是上投摩根中国世纪人民币和汇添富黄金及贵金属等；指数型表现较好的是广发中证基建工程 ETF 和南方中证高铁产业等；债券型表现较好的是宝盈融源可转债 A 和工银瑞信瑞盈等；货币型表现较好的是信诚理财 7 日盈 A 和信诚理财 7 日盈 B 等。
二、近期焦点
1、 统计局：一季度经济运行开局良好
一季度，面对严峻复杂的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳字当头、稳中求进，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，突出做好稳增长稳就业稳物价工作，疫情防控较快平稳转段，生产需求企稳回升，就业物价总体平稳，居民收入持续增加，市场预期明显改善，经济运行开局良好。
初步核算，一季度国内生产总值 284997 亿元，按不变价格计算，同比增长 4.5%，比上年四季度环比增长2.2%。分产业看，第一产业增加值 11575 亿元，同比增长 3.7%；第二产业增加值 107947 亿元，增长 3.3%；第三产业增加值 165475 亿元，增长 5.4%。
2、 证监会发布多项新举措，资本市场改革持续推进
证监会发布十六项举措，全方位支持科技企业高水平发展：证监会制定了《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》，从上市融资、并购重组、债券发行、私募投资等全方位提出支持性举措，主要内容包括：一是建立融资“绿色通道”。二是支持科技型企业股权融资。三是加强债券市场的精准支持。四是完善支持科技创新的配套制度。
调降基金股票交易佣金费率，降低投资者交易成本：4 月 19 日，证监会制定发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》(以下简称《规定》)，自 2024 年 7 月 1 日起正式实施。《规定》共十九条,主要内容有四个方面：一是调降基金股票交易佣金费率；二是降低基金管理人证券交易佣金分配比例上限；三是全面强化基金管理人、证券公司相关合规内控要求；四是明确基金管理人层面交易佣金信息披露内容和要求。
拓展优化沪深港通机制，深化对港合作：4 月 19 日证监会 发布 5 项措施，进一步拓展优化沪深港通机制、助力香港巩固提升国际金融中心地位，共同促进两地资本市场协同 发展。具体包括：一是放宽沪深港通下股票ETF 合资格产 品范围。二是将 REITs 纳入沪深港通。三是支持人民币股 票交易柜台纳入港股通。四是优化基金互认安排。五是支 持内地行业龙头企业赴香港上市。
3、 美联储主席鲍威尔态度转变
财联社 4 月 17 日电，美联储主席鲍威尔表示，最近的通胀数据表明央行可能需要更长时间才能对降息有足够信心。鲍威尔指出，自去年年底通胀率快速下降后，美联储在抗通胀方面缺乏更多进展，如果物价压力持续，美联储可以在“必要长的时间里”维持利率不变。他说，“鉴于劳动力市场的强势表现，以及迄今为止美联储在抗通胀方面取得的进展，比较合适的做法是让限制性货币政策有发挥作用的时间，让数据和经济动态来作为我们调整政策的指南针”。鲍威尔这番讲话反映出，在核心通胀率连续第三个月超出预期后，他对通胀的态度已经发生了转变。同时也说明决策者不急于降低利率，2024 年即使降息，时间也可能比较晚。
三、好买观点
1、 股票型基金投资策略
市场波动剧烈，风格分化显著：上周经济数据揭示总量稳中向好，但边际趋弱，“新九条”颁布市场预期先扬后抑，市场风险偏好有所承压，海外经济数据好于预期，再通胀预期重启，美联储官员们表态继续偏鹰，降息预期走弱，美股权重高位调整，地缘冲突持续，实物资产价格持续上行，内外局面颇为复杂。市场方面，分化巨大，中证红利上涨 4.1%，沪深 300 上涨 1.9%，创业板下跌 0.4%，微盘股指数调整显著，前三个交易日日度涨跌基本都靠近 10 个百分点，全周下跌 12.1%，行业方面，家电、银行、煤炭等板块涨幅居前，综合、社会服务及商贸零售板块跌幅靠前。
高频数据揭示经济趋弱，基本面改善尚需时间：2024Q1 的实际 GDP 增速较高，高于市场预期，经济开局较好，但 3 月高频数据边际走弱，出口、消费弱于预期，地产销售及投资持续下探，尽管制造业投资尚可，但产能利用率持续向下，经济增长内生动力依然较弱。
震荡下沿配置：经过一个月的修复，市场从 1 月底 2 月初的非正常态走出，当下市场整体的估值依然处于历史底部区间，风险补偿较为充分，依然是较好的布局时点，从节奏上看，尽管当下监管对市场较为呵护，但基本面的修复的进程无疑会经历一波三折，考虑到地缘冲突频发，海外通胀粘性较强，不确定因素增多，选择在震荡下沿进行配置可能会是更优的投资决策。
2、 债券型基金投资策略
上周中债总财富指数收于 232.5842，较前周上涨 0.33%；中债国债总财富指数收于 231.418 较前周上涨0.39%,中债金融债总财富指数收于 235.3711,较前周上涨 0.26%；中债企业债总财富指数收于 237.4625，较前周上涨 0.25%；中债短融总财富指数收于 202.6617，较前周上涨 0.07%。
中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为1.6933%，下行0.25个基点，十年期国债收益率为 2.2540%，下行 2.97 个基点；银行间一年期 AAA 级企业债收益率下行 6.71 个基点，银行间三年期 AAA 级企业债收益下行 6.77 个基点，五年期 AAA 级企业债收益率下行 7.08 个基点，分别为 2.1220%、2.3031%、2.4507%；一年期 AA 级企业债收益率下行 7.71 基点，三年期 AA 级企业债收益率下行 9.76 个基点，五年期 AA 级企业债收益率下行 7.08 个基点，分别为 2.2723%、2.5041%、2.7525%。（数据来源：Wind）
本周央行公开市场累计开展 100 亿元逆回购及 1000 亿元 MLF 操作，因本周有 120 亿元逆回购及 1700 亿元 MLF 到期，按全口径计算，实现净回笼 720 亿元。4 月 19 日，R001 加权平均利率为 1.8675%，较上周涨7.11 个基点；R007 加权平均利率为 1.9013%，较上周涨 1.48 个基点；R014 加权平均利率为 1.9943%，较上周涨 1.88 个基点；R1M 加权平均利率为 2.1628%，较上周涨 12.26 个基点。4 月 19 日，shibor 隔夜为1.797%，较上周涨 8 个基点；shibor1 周为 1.87%，较上周涨 5 个基点；shibor2 周为 1.983%，较上周涨10.5 个基点；shibor3 月为 2.035%，较上周跌 5.5 个基点。（数据来源：Wind）
资金面方面，银行间市场流动性持续充裕，资金利率变动不大。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在 2.05%左右。交易员称，当前市场仍处于自发式宽松状态，对政策预期平稳，短期税期渐近或会有些许扰动，但在政府债发行明显放量前，资金稳中偏松的局面料将延续。
初步核算，一季度国内生产总值 296299 亿元，按不变价格计算，同比增长 5.3%，比上年四季度环比增长1.6%。分产业看，第一产业增加值 11538 亿元，同比增长 3.3%；第二产业增加值 109846 亿元，增长 6.0%；第三产业增加值 174915 亿元，增长 5.0%。
一季度，全国居民人均可支配收入 11539 元，比上年同期名义增长 6.2%，扣除价格因素，实际增长 6.2%。分城乡看，城镇居民人均可支配收入 15150 元，增长（以下如无特别说明，均为同比名义增长）5.3%，扣除价格因素，实际增长 5.3%；农村居民人均可支配收入 6596 元，增长 7.6%，扣除价格因素，实际增长 7.7%。按收入来源分，一季度，全国居民人均工资性收入 6585 元，增长 6.8%，占可支配收入的比重为 57.1%；人均经营净收入 1959 元，增长 6.8%，占可支配收入的比重为 17.0%；人均财产净收入 988 元，增长 3.2%，占可支配收入的比重为 8.6%；人均转移净收入 2007 元，增长 4.8%，占可支配收入的比重为 17.4%。 一季度，全国居民人均可支配收入中位数 9462 元，增长 6.4%，中位数是平均数的 82.0%。其中，城镇居民人均可支配收入中位数 12870 元，增长 5.7%，中位数是平均数的 84.9%；农村居民人均可支配收入中位数 5243 元，增长7.8%，中位数是平均数的 79.5%。
一季度，全国居民人均消费支出7299元，比上年同期名义增长8.3%，扣除价格因素影响，实际增长8.3%。分城乡看，城镇居民人均消费支出 8943 元，增长 7.7%，扣除价格因素，实际增长 7.7%；农村居民人均消费支出 5050 元，增长 9.1%，扣除价格因素，实际增长 9.2%。 一季度，全国居民人均食品烟酒消费支出 2354元，增长 10.6%，占人均消费支出的比重为 32.2%；人均衣着消费支出 492 元，增长 12.4%，占人均消费支出的比重为 6.7%；人均居住消费支出 1562 元，增长 0.1%，占人均消费支出的比重为 21.4%；人均生活用品及服务消费支出 380 元，增长 2.9%，占人均消费支出的比重为 5.2%；人均交通通信消费支出 946 元，增长14.8%，占人均消费支出的比重为 13.0%；人均教育文化娱乐消费支出 722 元，增长 13.4%，占人均消费支出的比重为 9.9%；人均医疗保健消费支出 629 元，增长 3.9%，占人均消费支出的比重为 8.6%；人均其他用品及服务消费支出 214 元，增长 21.7%，占人均消费支出的比重为 2.9%。（数据来源：Wind）
2024 年 1—3 月份，全国固定资产投资（不含农户）100042 亿元，同比增长 4.5%（按可比口径计算，详见附注 7），增速比 1—2 月份加快 0.3 个百分点。其中，制造业投资增长 9.9%，增速加快 0.5 个百分点；基础设施投资（不含电力（详细，购买）、热力、燃气及水生产和供应业）增长 6.5%，增速加快 0.2 个百分点。从环比看，3 月份固定资产投资（不含农户）增长 0.14%。2024 年 1—3 月份，民间固定资产投资 51597 亿元，同比增长 0.5%。
分产业看，第一产业投资 1804 亿元，同比增长 1.0%；第二产业投资 33213 亿元，增长 13.4%；第三产业投资 65025 亿元，增长 0.8%。第二产业中，工业投资同比增长 13.4%。其中，采矿业投资增长 18.5%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长 29.1%。第三产业中，铁路运输业投资同比增长 17.6%，航空运输业投资增长 35.4%，水利管理业投资增长 13.9%。分地区看，东部地区投资同比增长 5.7%，中部地区投资增长 4.1%，西部地区投资增长 1.4%，东北地区投资增长 9.6%。分登记注册类型看，内资企业投资同比增长4.4%，港澳台企业投资增长 7.1%，外商企业投资下降 10.4%。（数据来源：Wind）
3 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 4.5%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，3 月份，规模以上工业增加值比上月下降 0.08%。1—3 月份，规模以上工业增加值同比增长 6.1%。分三大门类看，3 月份，采矿业增加值同比增长 0.2%，制造业增长 5.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长 4.9%。分经济类型看，3 月份，国有控股企业增加值同比增长 4.1%；股份制企业增长 5.1%，外商及港澳台投资企业增长 2.6%；私营企业增长 3.7%。
分行业看，3 月份，41 个大类行业中有 32 个行业增加值保持同比增长。其中，煤炭开采和洗选业下降1.6%，石油和天然气开采业增长 1.5%，农副食品加工业增长 5.2%，酒、饮料和精制茶制造业增长 4.0%，纺织业增长 2.5%，化学原料和化学制品制造业增长 9.1%，非金属矿物制品业下降 2.8%，黑色金属冶炼和压延加工业增长 3.3%，有色金属（详细，购买）冶炼和压延加工业增长 11.2%，通用设备制造业同比持平，专用设备制造业增长0.9%，汽车制造业增长 9.4%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长 8.6%，电气机械和器材制造业增长 4.8%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长 10.6%，电力、热力生产和供应业增长 4.9%。
分产品看，3 月份，619 种产品中有 338 种产品产量同比增长。其中，钢材 12337 万吨，同比增长 0.1%；水泥 15440 万吨，下降 22.0%；十种有色金属 667 万吨，增长 7.1%；乙烯 277 万吨，增长 3.6%；汽车 279.4万辆，增长 6.5%，其中新能源汽车 88.4 万辆，增长 33.5%；发电量 7477 亿千瓦时，增长 2.8%；原油加工量6378 万吨，增长 1.3%。3 月份，规模以上工业企业产品销售率为 93.1%，同比下降 1.3 个百分点；规模以上工业企业实现出口交货值 12671 亿元，同比名义增长 1.4%。（数据来源：Wind）
3 月份，社会消费品零售总额 39020 亿元，同比增长 3.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额 34968 亿元，增长 3.9%。1—3 月份，社会消费品零售总额 120327 亿元，同比增长 4.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额 109163 亿元，增长 4.7%。
按经营单位所在地分，3 月份，城镇消费品零售额 33843 亿元，同比增长 3.0%；乡村消费品零售额 5177亿元，增长 3.8%。1—3 月份，城镇消费品零售额 104280 亿元，增长 4.6%；乡村消费品零售额 16047 亿元，增长 5.2%。
按消费类型分，3 月份，商品零售 35056 亿元，同比增长 2.7%；餐饮收入 3964 亿元，增长 6.9%。1—3月份，商品零售106882亿元，增长4.0%；餐饮收入13445亿元，增长10.8%。按零售业态分，1—3 月份，限额以上零售业单位中超市、便利店、专业店、品牌专卖店零售额同比分别增长 2.2%、5.2%、6.3%、1.1%，百货店零售额下降 2.4%。
1—3 月份，全国网上零售额 33082 亿元，同比增长 12.4%。其中，实物商品网上零售额 28053 亿元，增长 11.6%，占社会消费品零售总额的比重为 23.3%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长 21.1%、12.1%、9.7%。（数据来源：Wind）
1—3月份，全国房地产开发投资22082亿元，同比下降9.5%（按可比口径计算）；其中，住宅投资16585亿元，下降 10.5%。
房地产开发企业房屋施工面积 678501 万平方米，同比下降 11.1%。其中，住宅施工面积 474580 万平方米，下降 11.7%。房屋新开工面积 17283 万平方米，下降 27.8%。其中，住宅新开工面积 12534 万平方米，下降28.7%。房屋竣工面积15259万平方米，下降20.7%。其中，住宅竣工面积11148万平方米，下降21.9%。
1—3 月份，新建商品房销售面积 22668 万平方米，同比下降 19.4%，其中住宅销售面积下降 23.4%。新建商品房销售额 21355 亿元，下降 27.6%，其中住宅销售额下降 30.7%。3 月末，商品房待售面积 74833 万平方米，同比增长 15.6%。其中，住宅待售面积增长 23.9%。
1—3 月份，新建商品房销售面积 22668 万平方米，同比下降 19.4%，其中住宅销售面积下降 23.4%。新建商品房销售额 21355 亿元，下降 27.6%，其中住宅销售额下降 30.7%。3 月份，房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为 92.07。（数据来源：Wind）
本周债市行情继续走强，债券收益率走势整体下行。资金方面，银行间市场流动性持续充裕，资金利率变动不大。当前市场仍处于自发式宽松状态，对政策预期平稳，税期临近或带来些许扰动，但在政府债发行明显放量前，资金稳中偏松的局面料将延续。此外，中期借贷便利（MLF）连续第二个月缩量续作，也表明当下商业银行对于中长期流动性需求并不高。
3 月经济数据方面，国内宏观政策相对平稳，市场预期层面也没有明显变化。从实体经济表现看，不同行业分化有所加大，以基建、制造业和出口带动的投资端和生产端相对较强，而房地产市场延续弱势，消费有待进一步回暖，外需方面，近期出口恢复情况也相对放缓。
一季度我国 GDP 同比增长 5.3%，好于市场普遍预期，国民经济实现良好开局。但从结构上看，制造业运行相对较好，房地产行业投资、销售继续承压，居民购房能力和信心相对不足。当前经济修复动能仍待加强，市场流动性有望继续保持宽松，债券收益率缺乏大幅上行基础。
3、QDII基金投资策略
美国：美国 3 月新增就业、PMI 数据较高，失业率下行，时薪增速维持韧性，总体基本面较为强劲。3 月美联储按兵不动，维持联邦基金利率于 5.25-5.50%区间，最新点阵图仍显示年内有 3 次降息预期。市场保留对降息开启时点的预期和博弈；当前 AI 仍是市场主要产业趋势，短期需关注估值变化。债券市场方面，随着美联储降息预期的走弱，目前美国 10 年期国债收益率已反弹至 4.6%附近。我们认为在实际降息落地之前，美债收益率预计以底层贡献的票息收益为主，从更长期维度看，持有美债较长时间的胜率较高。
德国：服务业有所回暖，但制造业仍显疲态，欧元区降息预期有所强化。
日本：日本央行取消负利率，YCC 以及停止 ETF 购买的影响有限，实质上仍然是非常温和的货币政策调整。
印度：印度经济超预期，制造业景气度延续扩张，随着美元加息进入尾声，国内流动性也将边际转宽松，叠加印度股市估值和盈利仍旧吸引力，短期看多印度股市表现，对债券保持中性。
越南：2023年GDP 增速5.05%，3月外贸数据较好，通胀表现平稳。国内为刺激经济，流动性较为宽松，随着美元加息制约边际减弱，长期看好越南股市随着国内经济复苏走好，短期对越南股债维持中性观点。
风险提示：投资有风险。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同和基金招募说明书、基金产品资料概要等法律文件，并自行承担投资风险。
