一、市场回顾
1、基础市场
上周，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于3359.90点，跌17.10点，跌幅为0.51%；深成指收于10005.03点，跌117.08点，跌幅为1.16%；沪深300收于3846.64点，跌17.54点，跌幅为0.45%；创业板收于2009.89点，跌33.93点，跌幅为1.66%。两市成交59316.66亿元，日均成交1.19万亿元。总体而言，大盘股强于小盘股。中证100下跌0.68%，中证500下跌1.75%。31个申万一级行业中有3个行业上涨。其中，银行、通信、电子表现居前，涨跌幅分别为2.63%、1.58%、0.95%，医药生物、纺织服饰、美容护理表现居后，涨跌幅分别为-4.35%、-5.12%、-5.86%。
上周，欧美主要市场涨跌不一，其中，道指上涨0.02%，标普500下跌0.15%；道琼斯欧洲50 下跌1.85%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数下跌1.52%，日经225指数上涨1.50%，印度孟买Sensex30指数上涨1.59%。
上周，中债银行间债券总净价指数上涨0.04个百分点。
2、基金市场
上周，国内权益基金普遍下跌，其中股票型基金平均下跌1.45%，混合型和指数型基金平均分别下跌1.00%和1.09%。QDII基金平均下跌1.10%。
上周，权益类基金表现较好的是财通集成电路产业A和诺安高端制造等；混合型基金表现较好的是诺德新生活A和前海开源高端装备制造等；QDII式基金表现较好的是易方达原油A人民币和南方原油A等；指数型表现较好的是天弘中证银行ETF和富国中证800银行ETF等；债券型表现较好的是天治可转债增强A和博远增强回报A等；货币型表现较好的是信诚理财7日盈B和信诚理财7日盈A等。
二、近期焦点
1、中国5月经济数据总体平稳
2025年6月16日，国家统计局发布5月经济数据：
（1）中国5月规模以上工业增加值同比 5.8%，预期5.7%，前值6.10%。
（2）中国1-5月固定资产投资同比3.7%，预期4.0%，前值4%。其中，中国1-5月房地产开发投资同比-10.5%，预期-10.5%，前值-10.3%。
（3）中国5月社会消费品零售总额同比6.4%，预期4.9%，前值5.10%。
（4）中国5月城镇调查失业率 5%，预期5.1%，前值5.1%。
（来源：Wind）
2、美联储维持基准利率不变
美联储召开6月FOMC会议，联邦基金利率目标区间维持在4.25~4.5%，连续四次维持利率不变，符合市场预期。会议声明中，“经济前景的不确定性进一步增加”修改为“不确定性有所下降，但仍处于较高水平”；删除了“认为高失业和高通胀的风险都有所上升”；总体表述与5月声明基本一致。
点阵图显示，2025年降息次数仍为两次，但从分布上看，内部仍有较大分歧，认为不降息的人数较3月明显增加。在19位官员中，有7位官员认为2025年不降息（3月为4位），有2位官员认为2025年应累计降息25个基点，即降息1次（3月为4位），有8位官员认为2025年应降息2次（3月为9位），有2位官员认为2025年应累计降息3次（3月为2位）。
美联储认为未来经济仍面临较高的不确定性，关税增加可能会对经济活动产生压力，未来几个月通胀将显著上升。SEP下调了未来经济增长的预期，上调了未来通胀、失业率的预期以及利率预期，具体来看：
增长方面：GDP增速预期2025/2026年分别下调至1.4%/1.6%（25年3月预期为1.7%/1.8%）；
就业方面：失业率预期2025/2026年上调至4.5%/4.5%（3月预期为4.4%/4.3%）；
物价方面：PCE通胀预期2025/2026年分别上调至3.0%/2.4%（3月预期分别为2.7%/2.2%）；核心PCE通胀预期2025/2026/2027年上调至3.1%/2.4%/2.1%（3月预期为2.8%/2.2%/2.0%）；
利率方面：2025年利率预期为3.9%，与3月一致；2026/2027年利率预期上调至3.6%/3.4%（3月预期为3.4%/3.1%）；长期利率预期维持3.0%。
（来源：Wind）
三、好买观点
1、股票型基金投资策略
上周市场继续弱势震荡，结构上分化态势明显。宏观层面，国内5月经济数据略超预期，但有以旧换新透支和抢出口效应影响，同时陆家嘴论坛在新的政策上相对平淡；美联储6月议息会议按兵不动，美国经济前景的不确定性仍然处于较高水平；中东紧张态势升级，关注美方介入后续动作。结构上，前期表现强势的港股新消费和创新药板块，近期出现较明显调整，带动A股相关板块也出现较大波动；国内基本面延续内需偏弱+结构性景气的格局，顺周期板块多数调整，银行作为红利资产代表继续上涨；陆家嘴论坛上“科创”议题关注度再度提升，叠加TMT和先进制造景气度回升，带动相关资产近期重拾超额。
后续A股预计仍将维持指数上下空间有限、结构分化较大的特点。基本面预期角度，当前出口不弱，政策的“底线思维”决定政策预期相对有限，抢出口也不强、且仍有透支回落预期，弱化需求预期；地产投资端整体仍在磨底状态，房价同比继续回落，环比降幅继续走廓，地产触底的预期有一定弱化；5月社零走强反应以旧换新政策起效，但政策退坡预期影响市场对内生性需求修复的信心。在宏观经济暂未迎来全面复苏之前，具备结构性景气尤其是技术突破催化的新赛道方向，或将成为最关键的投资胜负手。短期更加推荐AI、半导体方向以及科创主题，消费和医药保持中期关注，部分低估的红利资产可以继续打底，顺周期资产继续等待布局机会。
2、债券型基金投资策略
上周债券市场长短端收益率普遍下行，短端方面半年末因素渐近，央行公开市场资金量投放规模也有所增加。资金面虽然稍显收敛，但整体上仍保持平稳。同时，大行持续买入短期国债，带动本周短端收益率下行幅度较大。而长端方面，保险资金抢跑超长债，长端收益率亦有所下行。
后续来看，出口数据在中美关税缓和下有望出现一定回暖，尤其对美出口数据预计将显著反弹，消费受益国补、以旧换新等政策支持，也有望保持较快增长。短期而言，增量政策出台的必要性不高，对于债市而言，收益率波动幅度预计相对有限，票息配置策略仍是优先选项。
3、QDII基金投资策略
二季度关税对全球市场的冲击最终体现在“逆美元信用”上，即资金从美债、美元代表的美国信用资产流出。 6 月以来全球市场对贸易规则定价有所脱敏，随之而来的是伊以冲突以及美国是否介入，吸引全球目光。中东地缘是否扩散，贸易博弈是否因此软化，“逆美元信用”交易走向何方，或将是下一阶段全球资产定价的核心矛盾。海外资产的配置仍然建议去风险化、去集中化：降低在股票资产上的风险偏好，增加债券、黄金甚至石油作为对冲，股票资产内部从集中在美股为主到进一步分散至其他股票市场。
风险提示：投资有风险。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同和基金招募说明书、基金产品资料概要等法律文件，并自行承担投资风险。
