12月28日，华宝兴业基金宣布，即日起公司管理的公募基金暂停参与各发行人的IPO询价，暂停接待各发行人、保荐机构的IPO路演。华宝兴业因此成为首家暂停IPO询价的机构，此举意味着该公司放弃打新，对于此举市场一片哗然。

>>事件

基金公司首次拒绝询价

在股市持续低迷的情况下，之前被指责对新股IPO给予过高定价的公募基金终于坐不住了。华宝兴业成为第一家对IPO询价说不的公募基金公司。

12月28日，在华宝兴业的官方网站上，以《友情提示》为题，向发行人和保荐机构发布了一个公告。公告显示，根据目前国内股票市场状况和近期新股询价结果，鉴于近期新股发行节奏密集，发行人所处的行业面较宽，地域分布较广，我公司无法在短期内完成对发行人的充分调研并给予科学、合理的询价意见。为提高公司投研工作效率，公司决定即日起本公司管理的公募基金暂停参与各发行人的IPO询价，暂停接待各发行人、保荐机构的IPO路演。

华宝兴业表示，公司将密切跟踪股票市场状况和新股发行询价结果的变化，适时恢复参与新股询价业务，届时将不做特别提示。

针对这一行为，华宝兴业表示，具体情况公告内都说明得比较清楚，一方面作为一个专业的投资机构，是需要对每个新股都做到切实的调研，其他的报告只能作为一个参考，而不能作为投资的依据。另外一方面，新股这块盈利对公司来说数量较小，暂停这块业务有利于公司集中精力做好其他领域的投资。

>>探因

“疯狂”询价惹争议

一直以来，对于新股的询价早已不仅仅限于单纯的询价了。在保荐机构等多方面公关下，关系报价、人情报价的现象并不鲜见。其实，在A股市场中，相互之间投桃报李进行利益输送的不乏其例，基金在参与询价时亦不能例外。

本月初召开的“第十届中国证券投资基金国际论坛”上，上海证券交易所总经理张育军、深圳证券交易所总经理宋丽萍双双炮轰公募基金在新股询价过程中没有做出“好榜样”，在询价中参与“疯狂”定价。上交所总经理张育军甚至向监管部门建议调查“谁在推荐那些高价股票”。

上交所总经理张育军曾表示，基金公司对于80倍、90倍和150倍的市盈率可接受，高市盈率带来的恶果是不堪设想的，投资人蒙受重大损失，基金规模缩水，一、二级市场严重倒挂。这反映出新股发行市场机制失灵：新股估值定价系统不理性、各定价参与主体不尽责、投资者自律失效。

对于首家基金公司以实际行动拒绝IPO，不少机构人士深表认同，与其参与询价，拉高一、二级市场的价差，不如拒绝参与IPO询价。华宝兴业对IPO询价的拒绝，可能仅仅是基金公司的一个开始，日后会有越来越多机构用实际行动来表达自己对IPO的态度。

好买基金研究中心首席策略分析师曾令华分析认为，首先，这个事反映出了IPO市场化的约束;其次，虽然饱受市场争议，但基金公司对IPO过多心里也有意见。

>>影响

发行体制将受考验

新股询价是指新股发行时，发行人及保荐人(主承销商)通过向询价对象和配售对象进行初步询价，用于确定发行价格区间。然后，开始网上和网下打新。

如果后续还将有机构参与到此行为当中，那么对于新股发行体制将是一个极大的考验。曾令华分析认为，出现大面积机构拒绝打新的概率应该很低，基金手握定价权，应该充分地利用这一权利，将发行价定在一个合理的价位，而不是全面退出。

>>背景

年内1/4新股破发

统计显示，截至12月28日，2011年沪深两市已发行上市新股达278只，首日破发的新股为74只，占比超过四分之一。多数机构认为，新股却频频破发，主要原因恐怕还是新股发行定价的问题。

事实上，基金报高价最后也将自己套牢的并不在少数，看看华锐风电(601558,股吧) 上市后的走势就知道。公开信息显示，华锐风电最终敲定了90元/股的发行价格，这是A股主板新股最高发行价格。值得一提的是，诸多机构在网下初步询价时给出的报价分歧相当大，最低报价60元/股，最高则达到138.68元/股，两者相差高达131%。不幸的是，A股主板发行价最高的新股华锐风电上市即上演 “破发杯具”。获配基金同样遭遇到巨亏，其当初乱报高价的行为，最终也是“搬起石头砸自己的脚”。

新股频破发 国内首现基金暂停参与IPO询价 2011-12-30

12月29日，4只新股上市，有两只跌破发行价，而且当天的跌幅均超过10%，参与打新的机构因此而浮亏约1900万元，其中嘉实基金浮亏700万元。而前一天，亦有两只上市的新股跌破发行价，当天华宝兴业基金公司发布公告称暂停参与IPO询价，这在国内尚属首例。

四新股上市首日破发

受欧美股市下挫影响，29日两市低开，两市个股涨跌各半。

当天金明精机(300281)、南通锻压(300280)、和晶科技(300279)、汇冠股份(300282)上市，前两只跌破发行价，28日上市的卫星石化(002648)和宏磊股份(002647)也在上市首日即跌破发行价。

不仅如此，在今年以来发行的282只新股中，有79只上市首日即跌破发行价，占比接近30%。

“新股破发是投资者，特别是散户用脚投资的结果，新股发行改革要的就是这种结果。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新29日接受中国经济时报记者采访时称。

公开数据显示，嘉实稳固收益基金和摩根士丹利华鑫资源优选基金分别获配金明精机120万股和60万股，当天金明精机收于21.06元，而发行价为25元，以此计算，上述两只基金分别浮亏472.8万元和236.4万元，此外由嘉实基金公司管理的全国社保基金406组合也持有金明精机60万股，也因为该股的跌破而浮亏236.4万元，仅因为金明精机破发嘉实基金29日一天就浮亏709.2万元。

南通锻压当天下跌10.18%，收于9.88元，而发行价为11元，由长盛基金公司管理的全国社保基金405组合持有该股1600万股，浮亏179.2万元，参与该股打新的四家机构共浮亏约716.8万元。

本报记者统计发现，仅因为金明精机和南通锻压29日的破发，参与打新的8家机构共浮亏约1898万元。

为何暂停参与

“公司决定即日起本公司管理的公募基金暂停参与各发行人的IPO询价，暂停接待各发行人、保荐机构的IPO路演。”12月28日，华宝兴业基金公司发布公告称。

华宝兴业给出的解释是，根据目前国内股票市场状况和近期新股询价结果，鉴于近期新股发行节奏密集，发行人所处的行业面较宽，地域分布较广，公司无法在短期内完成对发行人的充分调研并给予科学、合理的询价意见。

不过，华宝兴业还在上述公告中提到，将密切跟踪股票市场状况和新股发行询价结果的变化，适时恢复参与新股询价业务。

“最近新股集中上市和频现破发，对市场和基金公司产生了较大的压力，华宝兴业此举是新股发行市场化的表现，新股询价越来越有市场机制的约束了。”好买基金研究中心分析师曾令华接受本报记者采访时称，这也是基金公司在履行新股询价相关规定的举止。

证监会发行监管部2006年5月发布的《关于做好询价工作相关问题的函》中要求，“询价对象应遵循价值投资理念，在对发行人进行认真研究的基础上，理性报价，诚信申购，切实起到投资者对发行人的价格约束作用。”

“其实，这是基金公司的一种另类的抗争，既然基金位卑言轻，改变不了IPO现状，甚至自己也曾浸染缸，已难独善其身，但我非暴力不合作总可以吧，揶揄一下那些想圈钱的人总可以吧。”曾令华称。

基金公司公开拒绝IPO询价会不会成为常态?德圣基金研究中心首席分析师江赛春接受本报记者采访时称，“这个还很难说，至少从现在来看还是个案，针对现行IPO制度不合理的现象，作为市场投资者的基金公司提出了自己的意见，这对促进IPO制度的改革有益。”

询价机制助长投资心理?

其实，早在12月初，深交所总经理宋丽萍就曾公开称，基金公司在网下询价阶段，报价存在定价不合理或高估现象。与此同时，深交所的分析也表明，基金公司询价对象报价只有26%的比例，在承销商的估值区间内高于或低于主承销商估值区间的比例，分别为41%和31%。

“在国内新股IPO中，存在着人情询价，有一些机构是被迫参与询价，总体来讲，此过程中询价机构的研究能力和定价能力还是比较薄弱，而且存在较重的投机心理。”董登新对本报记者分析称，“当然这和新股询价在技术上的安排有关，当前实行的荷兰式招标定价方式，以满足发行量的最低价作为发行价，报价较高的话入围可能性也就较大。询价对象的投机和侥幸心理，加上询价环节上的不合理，才让上市公司有机可乘。”