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结构性行情中以防御格局择基
2011-07-29      

7月25日,上证指数单日下跌2.96%,报收于2688.75点。市场延续此前震荡下跌走势的背后,首先是受当日铁路基建板块大幅下挫影响所致。

而从更深层次来看,7月通胀数据存在一定的不确定性、中央政治局会议强调下半年房地产调控不放松、流动性依然偏紧、海外经济动荡格局未变等等,这些因素所造成的影响也都不容忽视。

回到市场方面,考虑到市场依旧可能呈现震荡格局,在等待支撑上涨的确定性因素出现。投资者择基可以在保持防御格局的基础上,由原先的偏大盘风格逐步调整为平衡风格。

震荡市中结构性行情仍存

从周线来看,上周A股市场震荡下行,结束了此前的四连阳。其中,上证指数收于2770.79点,全周下跌1.75%;深证成指收于12352.5点,全周下跌1.23%。而7月25日,A股市场再度下挫的情况则延续了这一下行的趋势。板块方面,食品饮料领衔的消费类行业成为近期市场中为数不多的亮点之一。

值得一提的是,对于如何看待如今的震荡,基金业内也有并不悲观的声音发出。

7月26日,一家中小基金公司投资总监对记者表示:“除去美债、动车事故外,经过前期反弹后的获利盘涌出也是昨日大跌的因素。事件触发引起的短期震荡不会改变影响长期的趋势,因此不会改变对下半年趋势的预判。”

他认为,大的格局上,国内宏观经济并没有发生大的改变,也没看到上市公司盈利增长被逆转的趋势。目前政策处于观察期,经济也到了一个相对稳定期,很难看到宏观经济驱动的大行情,市场在一定区间波动的状态仍是主旋律。

与此同时,公募基金二季报公布完不久。各家基金公司对A股市场今后的走势发表了各自的看法。总体来看,大部分基金依旧维持较为乐观的中期判断,但是慎言牛市。

多数基金表示市场短期可能窄幅震荡,中期向好,应注重把握结构性投资机会。虽沪深300的估值目前处于低位,但市场资金面未得到有效放松,通胀回落也未给出明确信号。而欧美经济问题仍存较大不确定性,地方债务问题、融资压力等负面因素也将制约市场的短期行情。二季度出于对滞胀的担忧,市场出现了 超跌,如果未来担忧得以缓解,市场向好势头将更为明确。

与对未来趋势的看法不同,板块方面是基金目前产生较大分歧的所在。由于板块旗下子行业业绩增长较为明确,大消费板块再次受到基金青睐。另一方面,主打低估值牌的金融和地产、行业景气度高的水泥和媒体也获得不少基金关注。另外,有部分基金认为部分中小市值股票估值已有吸引力。

另一方面,天相统计数据显示,今年二季度,整个基金行业总份额继续呈现净赎回状态,共遭遇508.73亿份净赎回,全行业总份额降至22380.99亿份。

这样的数据变化即使以市场低迷,基民用脚来形容投票也不为过。但要注意到的是,没有只涨不跌的市场,也没有只跌不涨的市场。

海通证券首席分析师娄静表示,在市场高估、真正危险的时候,基金投资市场永远都是火热的。而在市场低估、投资价值显现的时候,基金投资市场永远都是冰冷的。从长期来 看,市场向上的概率更大。因此,在市场低迷的时候是定投的好时机,只有在市场低位投入了较多的资金才能在未来的上涨中分享收益。在市场缺乏赚钱效应的时候放弃定投是不理智的,定投的内在优势则在于通过分批入场来弹拨成本和风险,获取市场长期上涨收益。

消费主题基金上周表现好

防御格局中寻平衡

再来看近期的基金业绩表现。数据统计显示,自7月18日起至7月22日,一周里所有主动股票型开放式基金(剔除尚未成立的基金、不含QDII)简单平均净值下跌1.28%。

而由于上周食品饮料板块的突出表现,扎堆重仓其中的主动型基金也有所受益。具体来看,持有食品饮料尤其是白酒类股票较多的基金业绩明显抢眼。

其中,表现较好的主动股票型开放式基金有长城消费增值、金元消费主题、广发核心精选、金元价值增长、长城久富核心。事实上,长城消费增值、金元消费主题、广发核心精选分别以1.2%、1.1%、0.95%的复权单位净值增长率成为同类产品的前三名。

可以说,这些表现较好的基金契合了基金在过去的二季度中持仓调整的路线。举例来看,如长城消费增值,该基金重点投资消费品及消费服务相关行业, 根据其二季报显示,其在食品饮料、批发零售及医药生物制品行业的股票投资比重超过其股票市值的九成。或因其资产配置情况与近期市场风格较为吻合,近一月来该基金净值收益率为8.97%,超越同期上证指数涨幅4.51%。

已出炉的基金二季报整体情况也显示,大消费行业卷土重来,再度被基金大幅增持。数据统计显示,二季度中公募基金增持的前三大行业分别是食品饮料、房地产和医药生物行业。

天相投顾表示,从基金二季度调仓思路来看,大消费重获基金青睐,在上半年避险氛围浓厚的市场环境下,基金策略转归“防御”。综合来看,政策信号 的不明朗,通胀高企,资金面紧张,海外的不确定性因素致使短期市场或将呈现震荡整理格局,在此背景下,建议采取稳健防御策略,可重点关注重配食品、饮料、医药行业的基金。

上海证券分析师刘亦千指出,从交易性机会来看,重仓中报向好股票和消费类行业的基金有望取得短期超额收益,建议投资者关注。从资产配置角度,我 们建议投资者投资策略在保持防御格局的基础上,继续逐渐消退组合中的偏大盘的投资倾向,调整组合风格重归平衡,组合配置的首要因素从强调估值保护转向为考究选证能力,重点关注选证能力突出的历史绩优基金。

QDII回暖 下半年强调均衡

相对投于国内市场基金而言,一批QDII近期业绩表现良好。数据统计显示,同样是自7月18日起至7月22日,42只已成立的QDII中实现正 收益的共有37只。事实上,扛过中国概念股风波的QDII中有不少产品在近一个月涨幅都在5%以上。如涨了7.23%的工银瑞信全球配置,又如涨了7%的 招商全球资源。

追根溯源,一方面主要是欧美等发达国家的市场最近涨幅比较大,由于美国房地产和制造业的数据好于预期等利好的刺激。另外,一些投资于中国大陆以外上市企业的基金也体现出了优秀的选股能力。如华宝兴业中国成长投资地主要在香港,而近期的涨幅就明显好于恒生指数。

好买基金指出,下半年QDII的配置需要强调均衡。下半年面临的情形是发达国家紧货币,新兴市场国家紧松政策进入观察期,相比而言,新兴市场具有经济增长方面的优势,因此,下半年宜增加新兴市场国家的配置比重。而均衡的另一方面是强调风格的均衡。现在QDII里面有许多主题类基金,如黄金主题类基金,这些基金的好坏依赖于整个行业的表现。

另外,需要注意的是近期欧美成熟市场国家短期一些不利的因素,如欧债危机、美国债务上限提高等,这些短期都对欧美成熟市场国家造成不利的影响。欧债危机的实质是消费增长快于经济增长,现阶段没有看到彻底的解决办法,可能还会有反复。

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