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基金产品创新驶入快车道
2013-03-26      作者:吴玥

在A股陷入低迷之际,基金业的创新大潮为市场注入了新的活力。昨日,国内首只债券ETF正式登陆上交所,凭借其独有的场内T+0机制受到投资者热捧,全天成交金额达4.59亿元。

尽管颇具里程碑意味,但基金产品创新的步伐并未就此稍作停歇。继3家公司上报沪深300指数多空分级基金后,广发基金又于上周上报了广发中证500指数多空分级基金;刚完成首只债券ETF上市的国泰基金,又将迎来首只跨时区跨国ETF---国泰纳指100跨境ETF的获批;另外,黄金ETF也进入最后冲刺,率先上报的华安基金开始积极备战。基金产品创新也随之驶入快车道。

多空分级:开启全民做空上周,广发基金上报首只跟踪中证500指数的多空分级基金,此前,中欧、中海、国泰基金先后上报跟踪沪深300指数的多空分级基金。业内人士称,虽然股指期货、融资融券的推出为市场提供了做空机制,但因门槛限制,一般投资者难以参与。多空分级基金将填补这一空白,通过多空分级模式,为投资者尤其是中小投资者提供做空工具,可谓开启了全民做空时代。

好买基金指出,按照证监会《分级基金产品审核指引》及实际收益拆分的可操作性上来说,多空分级基金大体有以下方案:一是采用等份额对称杠杆,即基础份额投资于现金资产,看多份额和看空份额的初始杠杆相等;二是采用等份额不对称杠杆,即基础份额跟踪特定指数,看多份额与看空份额的初始杠杆为X+1∶X;三是采用差异份额不对称杠杆的分配方案,即看多份额与看空份额的比例设定为1∶N或N∶1,其中一类份额可以获得较高的杠杠,而另一类份额的杠杆较低或没有杠杆。

据了解,广发此次上报的产品采用的即为第三种方案:将基础份额分为多方2倍收益类份额和空方1倍收益类份额,且两类份额配比始终保持2∶1的比例不变。

好买基金分析认为,三种机制比较来看,等份额的两个方案相对来说风险收益特征更清晰,运作起来也比较简单,但其杠杆变化速度会更快,对于投资者判断市场方向的要求较高;而差异份额方案的主要问题在于,其中必有某类份额相对来说处于稀缺状态,其出现溢价的概率更大,而如果市场在该方向上的预期一致性较强时,该类份额就会出现大幅溢价甚至有价无市局面,使整个基金的流动性恶化。

不过,尽管不同机制各有优劣,但总体而言,多空分级基金保持了分级产品原有的交易便捷、交易成本低及投资门槛低等优势,为投资者提供了无论涨跌均可获利的投资利器。

跨时区跨国ETF:全球化配置刚完成首只债券ETF上市的国泰基金,又于本周迎来国内首只跨时区跨国ETF---国泰纳指100跨境ETF的获批。同时,根据证监会公示,工银瑞信亦上报了纳指100跨境ETF,为投资者全球化配置再添利器。

相比普通QDII产品,国泰纳斯达克100跨境ETF因具有像其他ETF产品一样场内实时交易的特点,将有望大幅降低国内基民投资海外的交易和申赎时间成本,并为活跃的场内投资者提供了非夜间投资海外指数ETF的机会,充分分散投资风险。

作为被多家基金公司同时相中的海外指数,纳指100汇聚苹果、谷歌、微软等引领世界科技潮流的高科技企业,不仅率先走出美国金融危机,并在近期创出历史新高。更为重要的是,从过往表现看,纳指100与A股指数相关性相对较低,使纳指100ETF能起到良好的分散风险、分享海外收益的作用。

黄金ETF:多资产配置与上述产品相比,黄金ETF更是通过帮助投资者多元化资产配置,以实现风险、收益的进一步优化。

据了解,目前已有华安、国泰等多家基金公司上报黄金ETF,以华安基金上报的产品方案为例,主要投资上海黄金交易所场内黄金现货合约,也就是实物黄金外,还可紧密跟踪国内黄金现货价格,为投资者提供一条购买便利、运作透明、交易门槛低的黄金投资渠道。

华安基金相关人士表示,国际经验证明,黄金ETF是黄金资产证券化的最高水平,深受市场欢迎,在黄金投资手段中,黄金ETF具备独有优势:首先,黄金ETF背后拥有的黄金属性及ETF的一二级市场套利,使ETF的价格和黄金价格能保持高度一致;其次,买卖黄金的门槛更低,交易更灵活。除了成熟的全现金场内申购外,机构投资者还可充分利用ETF的大宗交易平台"批量"购买黄金ETF。有了黄金ETF,投资者可以不必担心实物黄金带来的保管、出库、入库增值税等问题。此外,通过ETF融资融券机制,投资者可以对黄金价格实现杠杆、做空投资。而在交易所公开市场上购买"黄金",价格机制更公正、公开,透明,也符合机构投资者的投资习惯。

值得一提的是,除了黄金ETF外,上交所还计划推出多种ETF,包括农产品、原油在内的商品类ETF,以及外汇ETF,目前正在准备的包括美元ETF和澳元ETF。此外,房地产基金也在计划之列。这些创新产品的推出将帮助投资者进一步实现资产配置的多元化,为之带来与股市相关性更低的投资标的。

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