期货私募基金展现疯狂获利能力

仍存在诸多发展瓶颈 业绩公信力尚待提高

虽然今年以来股市的持续低迷令众多私募基金苦不堪言，但不少依靠对冲策略投资的期货私募基金，则在今年的市场中崭露头角。

今年最高收益达111%

据好买基金研究中心不完全统计，市场上的期货私募大部分成立于2011年至2012年，其中半数以上均取得正收益。成立于2010年9月的凯丰基金，短短两年时间，便取得789.37%的收益，相比传统的阳光私募最高437.22%的收益(中国龙1，成立于2003年8月)，期货私募似乎正在向投资者展现其疯狂的获利能力。

净值排名第二的是颉昂商品对冲1期，自2011年9月成立以来，上涨134.85%。成立于2011年12月的元邦1号排在第三，累计收益也达到了60.64%。从今年以来业绩情况看，颉昂商品对冲1期 以111.55%的收益率高居阳光私募业绩榜首;紧随其后的是崔军的创赢2号，收益率37.39%。

据了解，目前市场中的业绩表现好的期货私募均采用管理期货的策略。以颉昂为例，其从事商品对冲投资和宏观对冲投资。颉昂商品对冲1期成立9个月即实现净值翻倍，其以往月收益率与沪深300呈负相关性。颉昂比较成功的案例是今年二季度做空沪铜，当铜价在今年3月处于6万的高位点上时，颉昂通过对宏观面的判断，在沪铜几乎每个月份的合约上都布局了不同数量的空单，终于在4月铜价的大跌中一举获利，半月净值涨幅就达30%。

好买基金研究中心许付漪认为，商品投资的交易机制优势及对于趋势判断的精确是颉昂成功的两大因素。同时“近多远空”的策略很好地帮助颉昂保护既得收益，甚至在同一个品种，同一个月份上同时持有双向单，有效地对冲了不确定性。

业绩公信力尚待提高

据许付漪介绍称，当前因信托投资商品期货仍受较大限制，投资期货市场为主的私募，基本上采用三种形式：一是有限责任公司，二是有限合伙期货基金，三是期货工作室。

在有限责任公司的投资运作中，通常是客户提供账户，私募基金公司代为操作的“专户管理”模式，这类私募基金公司往往规模大，有一定的知名度，如青马投资、泛金投资等。

有限合伙的期货基金属于合伙人开办的投资公司自营式的基金，所有投资者都是有限合伙人，操盘手则作为普通合伙人。这种形式的合伙制公司，具有明确的法律地位，但较高的税收成本也使有些私募心有余而力不足。

工作室模式的期货私募通常游走于灰色地带，由操盘手个人吸引资金，与客户签订代客理财协议。这类协议通常没有法律的明文保障，损失和盈利都有可能引起纠纷。虽然期货私募今年以来的表现正在越来越多地吸引投资者的注意力。但尽管当前已涌现一批优秀的期货投资管理机构，可期货市场本身的限制及政策因素，决定了期货私募仍存在诸多的发展瓶颈。如市场拓展难、人才流失严重、净值公布缺乏公信力等。因此，许付漪建议投资者在选择期货私募的时候，要仔细研读合同，了解其投资逻辑，看清楚业绩背后的净值核算是否真实可靠，赚钱方法是否持续等。