经过三季度的调整，四季度以来债券市场重拾牛市，而本周国债指数、企债指数和公司债指屡创新高，似乎有加速升势的迹象。在股市迭创新低、未来不明的情况下，基于债券市场的理财产品当仁不让成为明星。

截至11月22日，今年债券基金的平均净值增长率高达4.78%，折合年化收益率超过5.2%，券商通过发行分级债券集合计划，将债基中的优先份额以约定收益率方式卖给投资者，大受欢迎。目前银行发行的较高收益率理财产品大多投向于债券市场，连在股市下跌中亏得灰头土脸的私募基金，也通过发行债券私募，并放大杠杆来获取较高收益。

业内人士认为，如果货币政策保持不变，债市将继续走牛，如趋向宽松，则对债市构成实质利好。而短期看，上海银行间同业拆放中长期利率已经止跌持稳并小幅走高，说明在年末以及农历新年到来之前，市场资金面将继续保持趋紧的状况，人民币计价的债券类理财产品的平均预期收益率可能进一步走高。

对普通投资者而言，债基、券商发行的分级债券集合理财产品中的优先份额和银行债券理财产品，都是可以作为跨年度投资的好产品。

债基折合年化收益率超5.2%

盘点今年的基金市场，以债券型基金为代表的固定收益类产品可谓风光无限。截至11月22日，223只可比一、二级债基今年前11个月平均收益率达到4.78%，折合年化收益率超过5.2%，这与同期600多只偏股型基金净值平均跌幅5.42%相比，已是天壤之别；也超过了银行理财产品和货币基金的同期表现。

从债基收益率排行榜看，泰达宏利聚利分级B因使用杠杆，以29.99%的收益率遥遥领先，随之而来的是国泰信用互利分级B也达到13%，其他如天治稳健双盈、工银瑞信四季收益和南方广利A/B等7只债基的净值增长都超过10%。

和过去我们对债券基金的印象不同，债券基金投资早已不是低收益率的代名词。和股票型基金的长期收益率相比，债券基金的表现可以算得上优异了。近5年来，上证指数总体不断走低，236只可比的偏股型基金平均净值跌幅达34.64%，取得正收益的仅有8只。而同期债基的平均累计收益约22%，年化平均收益率在4.11%左右，整体表现稳健。

债基不错的收益率令其体现出超强的“吸金”能力。统计数据显示，2012年以来，债券基金(包括短期理财债基)产品发行数量已经达到76只，首募规模达到了2479.41亿元，远超历史上任何年份的债券基金发行首募规模。

不过，债基之间的两极分化却日趋严重。以今年为例，年内最高收益债基(29.99%)与最低收益债基(-17.93%)差距接近50个百分点。

分级债基优先份额

预期收益率惹眼

近期，券商发行的债券集合理财产品中的约定收益产品受到市场热捧。如目前正在发行的国泰君安证券“君得丰1号”分级债券集合理财产品中的优先份额预期年化收益率为4.7%，半年开放一次。而兴业证券(601377)“金麒麟定享纯利”约定的年化收益率最高达到5.7%。

除较高收益率外，这些约定收益产品还规定，如产品当年化收益率低于券商资管设定的基准线时，产品的收益全部归客户，管理人无任何收入。直到产品的实际收益超过此线，管理人才可提成收取报酬。

目前，市场上同类的半封闭债基优先份额陆续迎来开放期。从杭州市场来看，这些产品几乎延续了一年前的火爆行情。相比银行理财产品，分级债基优先份额的期限可长可短，起购门槛低至千元，风险较低，更适合普通投资者。

粗略统计，近期集中开放的共有9只半封闭债基的优先份额，除天弘添利分级A每3个月开放申购赎回一次以外，其他都是6个月开放一次。从日程来看，接下来平均每周都有两只基金开放，它们的收益率都以1年期银行定存利率加上一定的风险补偿收益，最高的为博时裕祥，估算年收益率为4.5%，最低的为天弘添利，约定收益率为3.9%。

债券类银行理财产品

预期年化收益率率先反弹

债市重新走牛，让今年以来不断下跌的银行理财产品预期年化收益率终于松口气，债券类理财产品预期年化收益率也率先反弹。

统计数据显示，10月人民币债券类产品平均预期年化收益率全线反弹，达4.23%，较前一个月上升6个基点。分期限来看，所有期限产品预期年化收益率均不同程度上升，6个月至1年期产品平均预期收益率上升最多达到22个基点。

目前，银行发行的预期年收益率较高的产品大多投向债市。如上海银行正在发行的“慧财”人民币优先受益(债券增强型)理财产品，期限169天，预期年化收益率为5.20%；杭州银行发行的“幸福99”丰裕盈家KF02号第56期产品，期限365天，年收益率达到5.10%，产品同样投向于债券类资产。还有恒丰银行、北京银行(601169)正在杭州市场销售的债券类产品，预期年化收益率均达到5%。

业内人士表示，年末临近，市场流动性趋紧的状况越发明显，这使得货币市场利率呈现明显的上行态势，尤其是3个月SHIBOR(上海银行间同业拆放利率)上行趋势非常稳固，中长期SHIBOR止跌持稳并小幅走高，这些情况都说明在年末以及农历新年到来之前，市场资金面将继续保持趋紧的状况，因此该类产品的平均预期收益率可能进一步走高。

弱市捧红债券私募

持续低迷的股市让阳光私募也不招人待见，不过东方不亮西方亮，一些阳光私募及时投身热点，大力发行债券私募，也获得令人瞩目的收益。

根据好买基金研究中心的统计，截止到今年11月14日，市场上一共有24家私募公司成立了55只投资债券的阳光私募产品。从投资方向来看，这些产品主要投资于国债、金融债、央行票据、企业(公司)债、短期融资券等领域。

为了取得更高的收益，管理人通过重复回购来放大投资的杠杆比例。也就是说，如果产品的期限与债券的期限能够得到较好的匹配，管理人可通过买入债券，将其抵押再次融入资金后，继续再买入债券，再抵押，则可以通过重复回购时产生的杠杆来放大抵押过程中的息差。只要债券的收益率大于回购的成本，杠杆就能起到很好的放大收益的作用。

因此，今年不少债券市场取得了令人瞩目的收益。如鹏扬系列产品最近表现抢眼，年初成立的鹏扬1期的净值年化收益率已达9.57%，而今年6月才成立的洛肯国际1期的年化收益率则达到20.07%，银叶投资的稳健16号、乐瑞投资的乐瑞强债1号等以19.31%和18.70%的年化收益率紧随其后。

理财专家提醒，杠杆意味着高收益或高风险，如果遇到债券收益率下滑，或交易成本上升等情况时，背后风险不可小觑。投资者在投资的时候，一定要关注产品的投资范围，若投资标的中涵盖中小企业私募债，风险则会大大增加。

今年以来净值增长超过10%的债基：

名称投资风格今年以来收益率

泰达宏利聚利分级B一级债基29.99%

国泰信用互利分级B一级债基13.00%

天治稳健双盈二级债基12.98%

工银瑞信四季收益一级债基11.95%

南方广利A/B二级债基11.38%

泰信周期回报一级债基11.38%

泰达宏利聚利分级一级债基11.27%

长城积极增利A一级债基11.04%

南方广利C二级债基11.00%

目前在售的较高预期收益率债券类银行理财产品：

产品名称发行银行管理期限预期年收益率 收益类型起点金额

“慧财”人民币优先受益(债券增强型)上海银行 169天 5.20%非保本浮动收益 10万

恒裕金理财-各得利系列恒丰银行 91天 5.10%非保本浮动收益 10万

“幸福99”丰裕盈家KF02号第56期杭州银行 365天 5.10%非保本浮动收益 10万

“心喜”系列2012年第44期北京银行 364天 5.00%非保本浮动收益 10万

中银集富专享理财2012年第162期人民币天产品中国银行(601988)364天 4.70%非保本浮动收益 10万

年化收益率前12名的债券私募产品：

产品名称 年化收益率

洛肯国际1期 20.07%

稳健16号 19.31%

乐瑞强债1号 18.70%

民晟盘马 18.55%

青骓固定收益1期 13.73%

汇鑫2号 13.45%

汇鑫6号 13.39%

耀之广目 11.32%

暖流2期 9.86%

鹏扬1期 9.57%

强化收益型1号4期 8.27%

强化收益型1号5期 8.22%

截至2012年11月14日