大家好，我是好买商学院的慕青老师。
上一期介绍了选基方法论1.0投机时代，接下来我们进入选基的进阶阶段，即选基方法论2.0资产配置时代。
一、什么是资产配置?
如果说选基方法论1.0选到的是个别基金，那么选基方法论2.0选到的就是“一篮子基金”。这“一篮子基金”里面可能包括了股票类、债券类、现金类和海外等资产，分别对应不同类型的基金。
通俗的说，资产配置就是将可动用的资产，按不同比例、分散投资到各大类资产上，从而形成一个投资组合。它的逻辑很简单，就是平衡配置，而不是去赌一个。
二、为什么要进行资产配置?
1.资产配置的内在逻辑
资产配置的理论基础要从“现代投资组合理论”说起：若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险不是这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降低非系统性风险。
可以说，资产配置能实现对应风险下的收益最大化、或者既定收益水平下的风险最小化，这就是为什么进行资产配置的内在逻辑。
2.对应到基金，为什么不买单只基金，而是“一篮子基金”呢?
1)基金业绩不持续
不管是通过排行榜选基、还是热销选基，上一期介绍的七大主流选基方式都是片面的，业绩不持续。并且，同一只基金想要长期保持业绩稳定，非常难。如果孤注一掷的只选一只自以为表现优异的基金，难保以后会一直长跑下去。
2)投资单一资产风险大
众所周知，李嘉诚稳坐华人首富很多年，而中国福布斯富豪榜却风云变幻，有人想过这是为什么吗?其实，道理很简单，单一行业的配置不长久，容易被更替，只有多元化布局才能走的长远。
同样，如果只持有股票类资产，一旦A股发生系统性风险，出现断崖式的下跌，那面临的风险将会很大。比如：07年是股票类基金最火爆的一年，超过一半的基民都是在牛市高点进去的，如果只买股票基金，08年将会平均亏损近50%。
3.组合投资的重要性
资产配置的本质就是将不同资产进行组合投资，使风险收益曲线更加平滑，更加稳健。那么，不同资产的组合投资包括哪些呢?
1)低风险-高风险
典型的就是股债搭配。以交银稳健配置混合(519690)和易方达稳健收益债券A(110007)这两只好买曾推荐过的基金为例，假设股债配比1:1。可以看出：股债搭配后，基金组合的净值曲线更加平滑了，波动更小，收益也更稳健。
股票类：交银稳健配置混合
债券类：易方达稳健收益债券A
图1：投资组合曲线图
数据来源：Wind资讯、好买基金研究中心
2. 短期(高流动性)-长期(低流动性)
在进行投资时，要考虑到时间的维度。比如：这笔资金要干什么，出于什么目的，是短期要用的，还是长期不用的。然后，对长短期资金搭配不同流动性的产品。
货币基金的流动性最好，随时可取，适合于短期要用的资金;其后流动性越来越差，依次是债券基金、混合基金和股票基金。基金的风险收益越高，流动性越差。
3. 国内-海外
为了规避A股的系统性风险，还可以投资海外市场以分散风险，比较熟悉的就是美股和港股。
除了股市，当人民币贬值时，还可以进行海外配置，以对冲货币贬值的风险。换汇、QDII、海外投资都可以。对普通投资者来说，买QDII基金是最简单的投资方式了。
东方不亮西方亮，永远获取绝对收益，相信纪律，这就是组合投资的意义。
三、怎么进行资产配置?
1.了解各基金的风险收益情况
任何金融产品都是风险和收益的结合，正所谓“一寸风险一寸收益”，风险越高、收益自然越高，同时流动性也越差。
数据来源：Wind资讯，好买基金研究中心
货币基金是所有投资的基点，基本代表的是市场无风险收益率，目前年化收益3%-4%;债券基金，过去15年平均回报7.5%，可能会亏损，需承受短期波动;沪深300、中证500、创业板，平均年化收益13%-15%，创业板稍微高一些;美股平均年化回报12.5%。
2.因人而异：风险偏好
每个人的风险偏好不同，投资需求也千差万别。没有最完美的投资方案，选择适合自己的最重要。可以根据年龄、收入、投资期限、收益目标、可承受的亏损幅度等测评风险承受能力，看你属于保守型、稳健型、平衡型、成长型、还是积极型。在好买的掌上基金APP上就可以进行风险测评。
风险偏好越高，投资于股票类的比例越大;相反，风险偏好越低，投资于债券类的比例越大。比如：成长、积极型投资者的组合，股债配比可能是股票80%、债券20%;平衡型投资者的组合，股债配比可能是股票50%、债券50%;保守型、稳健型投资人的组合，股债配比可能是股票20%、债券80%。
总之，投资者应根据个人风险承受能力，配置不同比例的股票型、混合型、债券型和货币基金等。另外，除了普通基金，公募基金现在也有了相应的定增、对冲等产品，可以满足不同投资者的需求。
3.因时而异：美林时钟
除了因人而异，还要因时而异。中国有句古话，叫“春生夏长、秋收冬藏”，这是农业生产的一个周期。同样，投资也有周期，非常著名的就是美林时钟。
美林时钟揭示了经济发展不同阶段和金融产品之间的对应关系：
1)衰退：通胀回落，这个时候的配置重点是债券，现金次之、股票疲软(金融股表现较好)、商品暴跌。此时应多配置债券基金。
2)复苏：经济开始复苏，这个时候是股票投资的黄金时期，债券次之、现金贬值、商品低迷。此时应多配置股票/混合/指数基金，享受经济复苏带来的市场红利。
3)过热：通货膨胀上升，这个时候的配置重点是大宗商品，股票(与大宗商品相关的)次之、现金和债券贬值。对应到基金，可以选择一些商品型基金(国内主要是黄金基金)。
4)滞涨：经济增长放缓，这个时候是“现金为王”，商品次之、债券次之、股票暴跌(医药股抗跌)。对应到基金，应以货币基金为主。
美林时钟告诉我们：经济具有周期性(周而复始的轮回)，必须选取能够平滑经济周期的多元资产。另外，不同的经济周期状况下，资产配置的策略不同，应该各有侧重点。由于美林时钟是美国市场的产物，在我国并不一定完全适用。因此，不能绝对的相信，但也具有一定的指导意义。
选基方法论2.0资产配置说完了。简单说就是构建一个“基金组合”，里面有不同类别的资产，分散风险，平滑收益。虽然选基方法论2.0比1.0已经有了很大进步，从选个别基金，到一篮子基金，它真的是从配置的角度，去尽量减少主观的投资成分，用大类配置解决你的问题。但还有一个问题：它只解决了买的问题，没有解决卖的问题。比如：什么时候调仓?什么时候再平衡?什么时候卖出?等等。这是一个漏洞，当遇到市场的剧烈波动时，难免遭受巨大的损失。
这就进阶到了选基方法论3.0——智能投顾。感谢收听，再见!
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