4月以来，A股市场呈现先扬后抑态势。市场先在前期乐观情绪及宏观数据超预期的作用下走高;之后，政治局会议通稿措辞与 以往相比有所变化，被解读为宽松政策可能出现调整，风险偏好受到抑制。

波动加大是新阶段的常态

今年初以来，政策转暖环境不断增强市场对经济企稳的预期，中美贸易谈判出现积极成果。在这两种因素推动下，A股市场悲观情绪逐步修复，出现一波大幅反弹。从常识角度考虑，情绪对市场的作用很难持续领先基本面。随着A股市场进入新阶段，经济基本面及企业盈利状况成为主要关注点。上市公司业绩报告的披露将带来对企业基本面的验证，随之出现的分化意味着市场可能出现波动。要做好承担短期波动的心理准备，着眼于获取长期收益。

中美争端影响短期情绪

4月中旬以来，A股市场在悲观情绪全面恢复，甚至出现某种程度的情绪化的推动下，已累积了较大涨幅，很多市场参与者获得不小的浮盈，提防“可能的下跌”成为一种市场潜意识。接下来发生的两件事使A股市场情绪发生变化，导致市场下跌，印证了对市场新阶段的判断。

4月19日政治局会议的表态被市场负面解读，加上一些公司披露了绩差的业绩报告(年报及一季报)，市场由此进入调整态势。5月6日，特朗普发布加征中国输美商品关税的推文，令市场大感意外，紧绷的神经再次被触发，悲观情绪释放造成市场急跌。

政治局会议提出继续推进结构性去杠杆措施，在我们看来，并不是政策转向，而是实行灵活的相机决策的政策的必然结果。可以看到的是，为对冲特朗普推文的市场影响，央行在5月6日A股交易开始时便发布了针对中小银行定向降准的消息。对于中美贸易谈判结果，我们需要以中性的视角看待。事物的发展，无论结果如何，在其风险的对立面，通常都存在机会。中美贸易谈判既然是长期讨价还价的过程，短期变化就很难预测，影响的是短期情绪。中美贸易争端不会改变我们的长期策略和投资逻辑，也不是决定企业价值的关键因素。

专注能力圈，有所为，有所不为

作为专业投资机构，我们需要以平常心去面对复杂多变的市场环境，有所为，有所不为。我们无法判断宏观重大不确定性事件的短期走势，我们的投资策略不是基于对短期不确定性的预测进行的。站在长期视野看，短期波动不是敌人，而是朋友，短期波动是可以好好利用的。我们要确保的是，在最坏情况发生时，组合是可以承受的，同时我们会利用波动，完善布局。无论何种市场环境下，专注能力圈，发挥好基本面驱动逆向投资的优势，充分利用波动带来的机会，是为投资人实现长期回报的有效手段。

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