第一部分：中短期行情的宏观环境——夏日寒风，三大变数未来数月仍不明朗。

历史可借鉴，2019年类似2005年和2013年都是新牛市的起点，相似的都是底部区域、牛熊转折期、行情N型走势、行情一波三折,不同的是2019年政治经济环境更有利，回撤空间可控，时间换空间。

变数一，中美经贸关系“战”还是“和”?贸易战的长期趋势现在难下断言，但下半年中美贸易和谈重启并非不可能。

变数二，中国经济政策，“放水刺激”还是“忍痛改革”?

变数三，美国股市趋势，中短期“调整”还是“强势”?

行情的节奏维持“2019年N型走势、一波三折”判断，熬过“夏日寒风”，准备“秋季行情”

第二部分：突围，中国核心资产在逆境中不改变崛起的大趋势。

股市突围的基础——确定性业绩基础上的“便宜是硬道理”。首先，中国经济周期性下行叠加中美贸易战、科技战的升级，中国各领域加速结构分化，部分核心资产盈利能力未受到严重损害，甚至有望强化赢家通吃的大趋势。其次，具备全球配置及长期配置吸引力的核心资产明显增多。

投资的赢家之道——以长打短，核心资产是赢家的主战场。

首先，大国博弈背景下的投资突围之道——以长打短，寻找未来的大趋势。中美博弈的长期化，中国继续对外开放仍是正确应对之道，中国企业开始全球布局的新阶段;中国经济将面对步入中低速发展的新阶段，必须注重社会公平和法律、规则，消费与创新是经济转型的必然选择，消费的新模式、新需求，人工智能AI为代表的科技应用需求的爆发。

其次，大国博弈背景下的投资突围之道——把握中国金融体系重构的战略机遇期。金融供给侧改革的内涵从去杠杆走向结构调整，进一步增强金融服务实体经济能力、推动资源流向更有效率、更符合经济发展方向的地方。参考80年代“里根新政”与美国股市的良性关系互动，为90年代美股大牛市奠基。资本市场投资者结构重建和规则重建，有助于中国资本市场从偏重融资的“周期博弈的绞肉机”慢慢成为“融资与投资并重”的“长期价值的挖掘机”。

第三，大国博弈背景下的投资突围之道——提高上市公司治理水平和盈利能力。1)重视微观、淡化宏观，中国各领域都将加大分化，核心资产将呈现竞争力不断提升的大趋势2)借鉴美股，80年代宏观风险的洗礼和改革红利交织，美国最优秀企业的盈利能力和竞争力持续改善。3)借鉴日股，股市泡沫破灭后，具有核心竞争力的公司依然走出长牛4)中国科技公司、制造业公司开始以“自主创新”为“护城河”的高水平全球化征程，华为、申洲国际的案例分析。

第三部分：伟大都是“熬”出来，精选中国各领域核心资产，让时间成为投资决策的好友

投资策略：如何应对“夏日寒风”?取决于资金性质。2、3季度宏观风险的洗礼之下，核心资产有望被砸出“黄金坑”，维持“2019年类似2005、2013年是新牛市的起点，行情N型走势”的判断，而新牛市是核心资产的牛市。

1)短期考核的绝对收益型资金，左侧频繁交易不如避险、不折腾;

2)短期考核的相对收益型资金，做交易也不如调整持仓，精选最具性价比的核心资产，防止“伪核心资产”的基本面触雷、防止“抱团取暖”高估值拥挤交易下的短期踩踏风险;

3)长线配置资金最轻松——在中国核心资产的战略机遇期，利用市场调整、逢低布局。

投资主线“与时间赛跑”——1)中短期，精选必需消费相关龙头并严控性价比，乳业、啤酒、医药、燃气、教育、家电、中低端服务业等受益于减税、扶贫、稳定就业、刺激内需及相关政策;2)中长期，精选“补短板”领域的科技龙头并防止估值泡沫，聚焦政策扶持之外的真正“自主可控”的科技实力、盈利能力;3)长期，利用“黄金坑”布局中国“最硬的核心资产”，包括，难以替代或者不可复制的品牌消费品，也包括金融、地产、机场等“类债券”行业最具竞争优势的优质龙头企业。

风险提示：海外市场调整可能超预期的风险、中国经济政策收紧超预期的风险、大国博弈可能超预期的风险

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