“最近大家对科创板非常期待，都认为成长股会有一波投资机会。但有趣的是，近期A股回暖，表现最活跃的却是消费股，有白酒股还创了历史新高。我总结背后的逻辑，科创板项目的洽谈沟通带来了大量的商务社交，直接刺激了白酒需求，所以带动了相关个股。”

在好买的投资者交流会中，泰旸资产刘天君开了这样一个玩笑。但玩笑背后却是不可否认的事实以及不容置疑的道理。

近几年，A股市场以消费股为首的价值白马股大幅跑赢中小创成长股。中国经济转由消费驱动、中国居民开始消费升级，消费行业有实际需求支撑，其业绩成长性与确定性更强，消费股也不断被更多的资本关注。

泰旸资产刘天君认为：

1、 “房住不炒”以及无风险收益率下行的大环境下，权益类资产最具有投资价值。当前A股整体估值便宜，长期牛市或已开启。

2、外资是A股市场主要的增量资金来源，其崇尚中长期价值投资，纪律性强。以消费股为代表的价值蓝筹最符合外资的选股标准。近一段时间市场行情或仍由白马消费股主导。

3、近年来以上证50为首的价值白马股涨幅巨大，很多个股估值已不便宜，投资机会仍有但挖掘难度加大。未来的消费股投资必须对行业企业有深度理解，寻找长期增长预期能兑现的“真白马”。

A股投资性价比最高，长牛或已开启

“有些人可能现在很有钱，但未来如果投资品种选错了，财富会随着时间缩水。反正我现在是租房子住，钱都投在股市里。”

刘天君认为，当前A股资产的两大特征决定了其未来的增长空间。

一、估值水平低，投资性价比高

全球主要股票市场中，A股大盘蓝筹板块市盈率显著偏低。

上证50的9倍市盈率已经是全球股市的洼地。而纵向比较，A股到达2015年的高点之后已持续调整4年，整体估值水平已处于历史底部区域。

低估值意味着有限的下行空间和更好的长期投资性价比。

二、居民配置不足，A股有长牛基础

如果投资者对某类资产存在主观偏见，使得该资产的价格长期偏离其内在价值，那这种定价偏差对于理性投资者来说就是巨大的投资机会。

多数中国投资者就对A股存在偏见，由于早年A股内幕交易、个股坐庄、概念炒作等乱象横行，股市被很多人理解为赌场，股票投资被理解为割韭菜游戏。

中国居民没有对权益类资产形成正确的投资认知。与此同时，房地产具有更好理解的实用属性，而且住房在婚姻生活中被赋予了不同寻常的情感意义。所以中国居民财富配置结构中，股票投资比重过低而房地产投资比重过高。

随着房价的涨速下降以及房住不炒政策的出台，房地产的投资回报在降低。而A股市场发展完善，一批白马企业崛起，更多投资者将认可权益类资产的长期投资回报。

中国投资者对于各类资产的认知将逐渐回归理性，其财富配置结构也将做出调整。这个大趋势或许就将助推A股的长牛。

经济转向消费驱动，继续看好消费股

“消费股虽然已经涨了很长时间，但在当前环境下，我认为这个趋势还会持续。”

刘天君认为，在现有宏观环境下，消费行业的业绩增长性和确定性更强。

2018年，最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为76.2%，较2017年提高18.6个百分点。

有14亿人口的需求支撑，中国消费行业的业绩增长享有最高的确定性。也正是因为消费行业明确的发展趋势，近年来消费股成为机构资金最青睐的标的。尤其是崇尚价值投资的外资，其对A股消费股的持续加仓助推了消费板块的趋势性行情。

只要宏观环境不变，消费行业的发展扩张以及消费板块的趋势性行情有望得到持续。

好公司已不便宜，深度研究精选“真白马”

“经历过去几年上涨，多数白马消费股已经不便宜。现在比的是谁对行业企业的认知更深，谁能发现估值水平能匹配长期业绩增长的‘真白马’。“

刘天君认为，一些龙头企业现在估值虽然很高，但如果业绩高速增长能够兑现，则从更长期的角度看，当前估值仍然便宜。现在谁对行业对企业认知更深，谁才能发现这类投资机会。

刘天君列举了几个他认为还有增长空间的消费领域。

一、高端白酒

国内对于高端白酒的真实需求还未完全得到满足。而且除了消费需求以外，高端白酒的投资需求更不容忽视。

很多消费者购买高端白酒后不会立刻消费，而是屯起来。这种延期消费特性使高端白酒有了投资属性。

成熟的高端白酒品牌会有稳定的粉丝群体，这种近乎刚性的需求造就了业绩的高确定性。

二、化妆品

目前国内化妆品企业的品牌矩阵尚未形成。一家化妆品公司仅通过一个代言人做好了一个品牌，而由于该代言人只具有特定的粉丝群体，所以该品牌的认可度也有着扩张边界。

如果有化妆品公司能构建品牌矩阵，打造一系列互补的品牌，那么市值的增长空间也会开启。这就是化妆品行业最大的投资机会。

三、体育用品

从“吃不饱”到“吃饱了”到“吃的太饱需要运动”，饮食问题得到解决后，健康问题成了中国人关注的焦点。消费领域的体育用品行业无疑是一个非常好的赛道。

一家体育用品公司往往有大量的线下门店，所以好的企业必须要有优秀的管理层和良好的运营模式经营这些门店。

未来体育用品行业投资就是在好赛道中选好企业。

所有资产类别里刘天君最看好A股，A股里他最看好消费行业，而若要挖掘消费行业的机会，就必须在不便宜的估值中寻找长期增长能力可兑现的“真白马”。

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