【人物】丰岭金斌:投资不追风口,靠什么“笑到最后”?

好买说:“不一定是每个时点最好的,但拉长看,一定是靠前的。”对于金斌而言,无论是回看过去十几年的平均业绩,还是立足于有稳定成长价值的个股,对未来依旧保持信心。世界在变,市场在变,唯有经得起考验的投资方法能创造长期价值。

市场跌宕,光阴似箭,不觉间2019年只剩下最后的两个多月。

回想起在2018年的一次丰岭路演上,金斌谈起2019年的走势展望,与当时市面上普遍的“先调整再反弹”不同,给出了“先上涨后调整”的观点,让人印象深刻,随后市场也印证了他的判断。

“不一定是每个时点最好的,但拉长看,一定是靠前的。”尽管2019年丰岭并没有大放异彩,但从过去十几年的平均业绩来看,金斌仍旧很有信心。投资长途谁能笑到最后,仅凭借当前的业绩评判似乎还为时过早。

在近期丰岭沟通会上,金斌给出了两大观点:

1. 投资不等于和特定的行业、板块“绑“在一起,市场在调整,标的也会随之阶段性变化,中长期看好寿险、物业及生活服务;

2. 聚焦有稳定成长价值的个股,敢于在便宜的时候“下手”。虽然股价涨幅和业绩涨幅并不完全统一,但终有一天会涨回来。

投资标的并非一成不变

关键还得看潜力

谈起丰岭,可能很多投资者都会将其与金融、银行“挂钩”,甚至直接在他们之间划等号,其实不然。在金斌看来,投资不等于和特定的行业、板块“绑“在一起,市场在调整演变,标的也会随之阶段化更新。

如果仅仅基于基本面的趋势去交易,或者基于短期业绩变化去交易,或许已是比较拥挤的交易策略。但如果能更进一步地量化这些趋势、变化对中长期价值的实际影响,就能挑出未来更具潜力的好标的。

对于当下市场,金斌看好三大领域的未来潜力:

(一)看好中国寿险行业的投资机会。金斌认为,目前市场严重误读了该行业长期价值增长的驱动力,并过度担忧了投资端的风险,这里面有巨大的预期差。得益于监管层长期的限制,中国大部分寿险公司的负债成本,长期被控制在一个较低的水平,这与当年欧洲及日本寿险公司的情况有天壤之别。另外,大部分寿险公司未来几年的内含价值增长率都会在15-20%左右,即使不考虑巨大的估值修复潜力,这已经是难得的投资机会了。

(二)看好房地产服务相关行业的投资机会。经过几十年的高速发展,中国形成了巨大的存量房地产市场,即使在如今“房住不炒”的大背景下,被忽略的相关服务行业也将是一个巨大市场。从商业模式来看,这个行业轻资本,重人力,管理能力和服务品质,在这条好赛道里面的优质公司,成长空间大,估值合理,长期看有望带来持续稳定的高回报。

(三)看好本地生活服务及物流行业的长期机会。中国人口庞大,居住密集,百万人口以上的城市众多。这对于服务公司而言,不仅意味着巨大的市场空间,也意味着巨大的规模效应和较低的服务成本。经过这几年的发展,行业中优质公司逐渐显露出来,长期而言,这其中仍有巨大的投资机会。

“做投资变得太快不行,说明之前考虑得不够周到;一成不变也不行,说明没有进步。”因此,做一个进化的投资者,是金斌给自己的要求。

怎样的股票是好股票?

什么时候买才能赚钱?

这两大问题,想必是股票投资最“精髓”的部分。在金斌看来,除了关注投资的板块和行业,更希望大家能把注意力集中在丰岭的投资框架和方法论上。也就是如何挑选个股,以及何时买入个股。因为,世界在变,市场在变,唯有经得起考验的投资方法能创造长期价值。

(一)聚焦有稳定成长价值的个股

从研究到投资,从公募到私募,金斌总是不喜欢“凑热闹”。不跟风购买热门股票,也不踩炒作热点,相反在他看来,非热门股的竞争对手少,更容易有超额收益。

“找到持续创造超额回报的优质公司,再以便宜的价格买入,这样的策略中长期大概率赚钱。”

总的来说,过去几年无论市场涨跌,优质公司的股价表现都超越了市场平均水平。一方面是因为这些优质公司的业绩及价值在持续成长;另一方面,在这些优质公司还没被市场广泛认可时,业绩持续成长股价却停滞不前,两者涨幅并不完全统一。所以优质公司这几年的股价上涨也是一定程度上的补涨,存在双重因素。

(二)要敢于在便宜的时候下手

除了好公司外,合理的价格也是金斌最关注的点。在他看来,过高的价格是潜在收益率的敌人,而且还需要一定的容错空间。

去年以来,市场最不确定的因素就是中美贸易关系,全球最大的两个经济体,边打边谈持续了一年多。但在金斌看来,过度关注这个因素是没有用的,而且很多公司的经营和盈利跟这个没多大关系。如果一些股票股价因为这个因素打了很大的折扣,正是便宜买入的好时机。不论是A股还是港股,在金斌看来,“敢买”才有可能创造大回报。

(本文所有数据来自于好买基金研究中心,数据统计时间截止到2019年10月14日)

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