【人物】泰旸资产刘天君:谁会接过“核心资产”这一棒?

好买说:“核心资产”估值趋于合理后,未来哪些领域更能创造超额收益?从泰旸资产近期的业绩看,刘天君已经找到了答案。

“消费者唯一不变的就是‘变’!”——泰旸资产刘天君

从电视购物到网络消费,又从网络消费到直播带货。

时代潮流总在变。

然而这一切又像一个大轮回。

以前坐在沙发上看电视买东西,如今躺在被窝里看手机直播买东西。

潮流变化背后是消费者图便利求时尚的不变人性。

投资亦是如此。

从“五朵金花”到TMT热潮,又从TMT热潮到“核心资产”。

A股宏观环境在变,交易者结构在变,市场热点在变。

但背后也隐藏着不变的投资脉络。

泰旸资产也是如此。

从2019年“长牛在途,精选蓝筹”的投资策略到2020年“与时俱进,创新驱动”的年度展望。

泰旸的持仓会变、投研侧重点会变,但其顺着不变的投资脉络挖掘超额收益,保持了业绩的向上惯性。

近期,在好买的投资者交流会上,泰旸资产刘天君介绍了A股市场的变与不变、投资机会的变与不变以及泰旸资产的变与不变。

A股的变与不变:系统性机会与超额收益

“A股市场的beta波动剧烈,但alpha却始终很高。”

过去十年,上证综指跌穿过2000点,也跨越过5000点,但多数时间指数都在3000点附近徘徊。

不过市场可供挖掘的alpha却一直很高,从2009年10月到2019年10,109只有业绩统计的主动偏股型基金平均收益率达158%(数据来源:Wind)。

波动的beta与不变的alpha体现了A股两大特性:

一、指数投资机会小,个股投资机会大

好企业股价的长期走势能独立于指数。

基金管理人可以通过选股,在低beta高alpha的环境中持续创造超额收益。

二、择时的机会成本很高

指数波动剧烈,且极难预测。

如果做大的仓位择时,可能会有小胜利,但容易犯大错误。

一旦错过了一波系统性机会,投资节奏就会被打乱。

所以刘天君总结了A股投资的长赢之道:轻择时重选股、通过组合配置与分散持股控风险。

那么具体怎么选股,怎样组合配置呢?

投资机会的变与不变:进攻资产与防御资产

“投资好比踢足球,既要有前锋进攻,也要有后卫防守。”

“核心资产”是A股市场近几年的热门词汇,不少业绩优异的龙头企业受到资金追捧,股价与估值均不断走高。

刘天君认为,好企业能穿越市场波动,走出向上的长期趋势。但随着外资持续流入,A股投资者结构发生变化,未来“核心资产”的定价将趋于合理,想再挖掘超额收益,就必须寻找新的进攻点。

谁能接过“核心资产”这一棒,在将来创造高额的alpha?

答案可能隐藏在许多海外投资者或是国内机构投资者并不熟悉的新领域。

以”变化“为矛,把握消费、科技行业新业态

“双11”刚刚过去,直播带货成了这次“双11”的亮点。

去年“双11”,直播带货的成交额占比并不高。

但今年“双11“,直播带货的GMV突破了200亿。十余个网红主播的销售额突破1亿。

当很多人还不了解“直播带货”的含义时,这个新潮流已经在改变许多美妆品牌的销售模式。

那些率先拥抱这种趋势的化妆品品牌抢得了先机,实现业绩突围的同时也给投研超前的投资者带来了超额收益。

不仅仅是消费领域,5G手机、无线耳机……科技领域新涌现的消费电子产品也会引领新一轮的产业浪潮。

谁研究的深,谁参与的早,谁就能攫取更多的超额收益。

消费、科技行业的新趋势新变化,是泰旸未来的进攻方向。

以”不变“为盾,投资永不衰落的朝阳行业

有矛要有盾,想在资本市场长期生存也必须做好防守。

配置永不衰落的朝阳行业即是泰旸之盾。

医药行业是“永不衰落”的一个典范。

过去10年,中信医药指数仅有3年下跌。(数据来源:Wind)

未来随着中国人口平均年龄的上升、诊断治疗手段的创新、医保商保支付能力的提升,医药仍将是一个持续增长的朝阳行业。

据世界银行统计,中国医疗支出占GDP的比重仅为5%,不及日本的10.9%和美国的17.1%。

以当前中国GDP的巨大体量计算,医疗支出占比的小幅提升即会创造巨大的商业价值。

医药行业能很好的抵抗宏观周期,防御属性强,值得长期配置。

泰旸的变与不变:能力圈与投资初心

基金投资人喜欢将基金经理与特定市场风格或是特定代表性个股相绑定。

比如担心未来“核心资产”会滞涨,害怕某些龙头明星股价格太高,所以对特定基金经理的业绩表现也会产生顾虑。

实则基金管理人的能力圈也是要动态调整的,因为产生超额收益的领域会发生切换。

管理人会改进研究团队、变化投研重心,以找到新的超额收益来源。

真正关系到管理人生死成败的不是系统性风险,更不是特定投资风格的失效,而是其投资初心。

热爱投资、与时俱进、重视风控的初心才是真正不应改变的。

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