到了年底，投资者又开始思考明年投资什么，普遍大家对明年投资方向看不清，对指数能否持续上涨看不清。短期不确定因素比较多：白酒家电等核心资产已经涨了两三年了，股价位置不低;科技类资产今年也累积了不小涨幅;周期品种又面临地产大周期是否见顶的不确定性而被压制;中美贸易战打打谈谈还要持续好久;MSCI今年带来的资金流入300多亿美元，明年是否还有这么大资金流入等等。确实短期是看不清楚的，但是如果从中长期的角度看，中国资本市场包括A股和港股还有很大的吸引力。

     A股、港股的估值还处于全球主流市场较低的位置。虽然上证50、沪深300从16年来涨幅较为突出，底部算起来有40%左右。但是由于上证50、沪深300公司的盈利增长也很好，所以整个涨幅盈利贡献了60%，估值贡献了40%左右。整体A股估值情况和历史同期相比，处于中位数的下沿。

而从下图可以得知，A股和港股的PE\PB估值在全球主流市场里面还处于较低位置。

大类资产配置往股票资产转移。国人的资产配置可选择的很少，大类可投资资产基本是房子和股票。过去20年都是房子的投资回报率更为稳定、更好，但是到今天居民房贷余额已经到了25万亿人民币，居民杠杆率已经到了60%的较高位置，居民再加杠杆买房的能力已经严重不足。国家也从战略层面提出了“房住不炒”的大方针，未来十年房地产年化资本回报率可能不足5%。而A股在当前的点位，当前的估值，预期沪深300未来10年年化回报率可能在9%左右，远比房地产好。国人过去65%的资产配置在地产上，只有3%的资产配置在股票上，未来大类资产配置往股票资产转移是大趋势。

综上所述，A股依然是全球最佳投资市场，外资还会源源不断流入中国A股和港股市场，国人自己的资产配置也会持续向股票资产倾斜，再叠加5G推动的科技投资浪潮、换机潮，国人持续的消费升级和老龄化带来的医疗卫生需求，无论是消费、医药白马股还是科技股中长期都还有巨大上涨空间，无需过于担心短期因素。( 文中图表数据均来自：Wind)

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