经常有投资者问我：定期定额投资会不会太“死板教条”了些，不管市场上涨还是下跌，都在固定的时间投入固定的金额。如果定投能因时制宜，做到“高位少投、低位多投”，摊平成本的效果会不会更好呢?
本期就来聊聊这个话题。
一、“定期/不定期不定额”VS “定期定额”
传统定投，一般指的是定期定额投资，目的是通过长期的、稳定的资金投入来平滑成本，从而控制风险。这个方式简单、省时省力，然而并不完美。
试想，明知市场在底部，却不抓住机会多买;或者市场到了高位，却不减少投入，这种做法明智吗?举个非常简单的例子：
市场经历了先跌后涨，相应地，基金净值从1元钱、跌到了0.5元，然后又相继涨到了1元、1.5元。随后，市场又开始下跌，基金净值又回到了1元钱。分三种方式来定投，分别是“定期定额”、“定期不定额”和“不定期不定额”。
可以看到：相比“定期定额”，其它两种方式摊平成本、分散风险的优势更显著，盈利能力更强。原因就在于在市场下跌时进一步“加码”(买的份额更多了)，而在市场上涨时进一步“减码”(买的份额更少了)。
我们把“定期/不定期不定额”称为定投进阶版。与“定期定额”不同，定投进阶版跟随市场趋势、投资更为灵活，当然这也更考验投资者。
二、定投如何因时制宜、做加减每期的定投金额?
知道了定投适度“择时”能让收益更好，那么如何做加减每期的定投金额呢?预判市场趋势不是每个人都可以做得到，万一操作失误，定投的效果很可能还不如“定期定额”。
别担心，从下期开始我会陆续跟大家详细分享《定投的策略优化篇》。这些策略优化一般都是根据市场运行的规律预先设定条件，从而确定每期定投金额，主观判断的成份较少，操作起来也比较容易。
比如，最常见的“估值策略”，即根据每期市场市盈率PE的高低，判断当前行情是否处于合理估值水平，在市场高估时降低投资，在市场低估时增加投资。
以沪深300为例，定投起始日是2015年9月底，按月定投。根据估值历史分位，将指数分为低估(<30%)、正常(30%~60%)和高估(>60%)。低估时定投2000元，正常时定投1000元，高估时定投500元。
数据来源：Wind、好买基金研究中心，沪深300指数，区间2015.9.30~2018.07.25
注：红色为低估、蓝色为正常、绿色为高估，采用近10年数据计算
数据来源：Wind、好买基金研究中心，区间2015.9.30~2018.07.25
数据来源：Wind、好买基金研究中心，区间2015.9.30~2018.07.25
可以看到：策略优化后摊平成本的效果更好，收益率更高，且整体赚的也更多。
除了“估值策略”，常见的还有“均线偏离策略”、“趋势定投策略”、“价值平均策略”、“低波动策略”、“全天候配置策略”等等，具体策略我们以后慢慢介绍。
三、当前市场可以加倍定投吗?
说完了定投的策略优化，再回到我们的实操。“当前市场跌破3000点，估值已经很便宜，适合加倍定投吗?”这是近来不少投资者关心的问题。毫无疑问，答案是肯定的!
“逢低加码、逢高减码”，A股估值已经相对便宜(尤其中小创)，现在不加倍定投，更待何时?为了给大家吃个定心丸，以中证500为例，我统计了历史上的相同位置，回测了采取加倍定投的收益情况。
数据来源：Wind、好买基金研究中心，截止2018.07.25
和现在较为相似的时点是2011年12月，也是处于极度低估。之前虽然也有一段时间(2008.3~2008.11)处于极度低估，但由于数据太少、参考意义不大，不做测算。如果从2011年12月底开始定投，假设极度低估时(<10%)加倍定投，定投2000元;低估时(10%~30%)定投1500元;正常时(30%~60%)定投1000元;高估时(>60%)时定投500元。
数据来源：Wind、好买基金研究中心，区间2011.12.30~2018.08.31
可以看到：优化后的定投收益率虽然在定投初中期看不出效果，但是在后期就显现出来了，在牛市顶端，累计收益率高出12.6%，年化收益率高出1.8%;看似收益率的差别不大，但整体收益却相差很多，优化后的收益最高赚91313元，而定期定额收益最高只赚65094元，多出了整整26219元!
原因是，优化策略在市场低估时加大定投力度，积攒了更多廉价的筹码，一旦市场回暖、开始上涨，就会获得很好的收益。
数据来源：Wind、好买基金研究中心，区间2011.12.30~2018.08.31
我们还发现：当指数处于高估时，减码对整体收益的影响很小(如果高估时不减码，正常定投，收益只多了600元)。因为当指数处于高估时，一般也到了牛市中后期，这个时候可定投的期数实质上非常短，即使后面猛涨了很多，最后进去的仓位也赚不到多少钱。而这个时候最重要的则是止盈，保住前期仓位的收益，而不是担心减码会错过市场持续上涨的收益。
总结：
传统定投(定期定额投资)虽然可以摊平成本、控制风险，但如果能适度“择时”，在市场下跌时“加码”、在市场上涨时“减码”，无疑收益会更好。那么，定投如何因时制宜、做加减每期的定投金额，就至关重要了。本期只对这些策略做了一个简单的概述和总结，从下期开始，会陆续分享给大家~
好了，今天的分享到这里就结束了。感谢，再见!
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