大家好，我是洋洋。
智能投顾作为一种新型财富管理方式，自问世以来一直备受市场关注。智能投顾刷新了大家过去对投资顾问的认知，曾经投资顾问服务一直被认为是高净值客户群体才能享有的财富特权，然而这使得大量客户的财富管理需求没能得到有效满足。因此，随着人工智能的快速发展，出现了智能投顾，即在线的投资顾问，它可以根据目标客户的年龄、财务状况、理财目标等特征，以投资组合理论为依据，运用智能算法和金融工具为客户提供定制化的投资组合，并持续跟踪市场动态及客户需求，对组合方案进行再平衡。
（一）智能投顾快速发展得益于巨大的市场需求
智能投顾近些年来快速发展，相信投资者已经对其有所了解。智能投顾自美国兴起，至今已初具规模。就拿全球最大的两家全自动智能投顾公司Wealthfront和Betterment来说，短短几年就发展成了资产管理规模50、60亿美元的独角兽，可见智能投顾模式的成功有着其必然性，我认为最重要的因素在于它满足了或者说填补了巨大的市场需求。
传统的投顾模式一般是采取一对一的人工服务，主要服务于100万美元以上的高净值客户群体，像高盛那样的世界顶级投行的服务门槛甚至达到千万美元。由人来服务，本身就有其局限性，比如投资顾问的时间、精力有限，所精通的领域有局限，难以同时服务多个客户等等，因此普通投资者对理财服务的需求一直没有得到满足。随着计算机技术发展到今天，我们终于可以利用大数据、云计算和人工智能等技术，来实现1对多、7*24小时的专业服务了。
（二）基于投资组合理论
很多人可能觉得智能投顾很神秘、很复杂。其实，智能投顾最基本的原理就是我们前面课程讲过的大类资产配置模型，各家的偏好策略不同，所选用的模型也是有所差别的。
智能投顾依据已经设定好的投资者个人偏好，在基金池中计算每一种资产的标准差、年化收益等，从而在众多资产中选出与投资者预先设定标准所匹配的基金组合。
当市场在变化时，所有的这些数字都将随着市场行情变化而变化。智能投顾还会再做定期的动态调整，再根据这么多数据找出最优质的资产和最合理的比例。所以说，没有计算机技术的发展，这种级别的运算量根本无法实现。
（三）谨慎选择各类智能投顾
但是就在智能投顾蓬勃发展的时候，市场中出现了这么一个问题。俗话说“没有买卖，就没有伤害”，但现在是“有了买卖，于是有了伤害”。一些公司打着fintech（金融科技）的旗号，也想到智能投顾市场上赚一波。但是，有的公司其实并不具备这样的专业度，所谓的智能投顾产品可能也只是随意包装的投资组合而已，并未经过科学严谨的大量数据回测。如果“不巧”再碰上一个黑盒策略，客户肯定不知道这“葫芦里卖的是什么药”。甚至有的公司连相应的牌照都没有。
这样的公司是非法的，证监会就表示：“有不少互联网平台打着智能投顾、智能理财的旗号，进行证券基金产品的销售，但并未取得相应牌照。证监会将保持高度关注，发现互联网平台未经注册、以智能投顾等名义擅自开展公募证券投资基金销售活动的，将依法予以查处。”
投资者更需要瞪大了双眼来识别骗局了。有两个比较重要的识别方法，一是看平台是否有相应牌照，这些在证监会官网都可以查到；二是看资金是否是三方存管，如果你的钱是直接打到对方公司账户你就要小心了，这种投资不但赚不到钱，还有可能让你血本无归。
（四）黑盒/白盒策略
什么是黑盒/白盒策略？其实从字面就可以理解，简单一句话就是底层资产、投资策略不透明的就是黑盒策略，透明的就是白盒策略。有人说“那肯定是白盒的好啊！”。没错，从我国目前的市场情况来看，白盒策略在面对C端推广的时候有明显的优势，因为其策略和信息更透明，更容易让投资者理解和放心。例如，好买基金推出的“全球赢+”就是一款典型的白盒策略产品，用了什么策略（BL模型）、选了哪些资产（通过隐含收益率来筛选全球有投资价值的股指）、何时做再平衡（每季度一次的观点再平衡），这些在产品界面都是一目了然的。
图片来源：好买基金研究中心
但黑盒策略也有其自身优势，像美国的Wealthfront，全自动智能投顾的两大巨头之一，它就是属于黑盒策略的，还有招行的摩羯智投也是属于典型的黑盒策略，拿摩羯智投来看，用户可以直接接触到的就是APP上面的七个步骤“进入摩羯智投、输入投资目标、智能计算、一键构建组合、一键优选、一键下单、完成配置”，除此之外，该智能投顾会定期给客户推送投资组合的报告，面对市场大幅波动的环境下，不定期给出一个异动点评，同时在后台会实时计算、监控市场，计算这个组合的最优比例，但是全过程中并没有透露具体的选基规则。由于背后牵扯到一些模型和算法，有的涉及到商业机密，因此一些产品采用黑盒策略也就容易理解了。所以并不是所有黑盒策略都不靠谱的，如果客户想要买黑盒策略的智能投顾，我还是建议大家买那些有良好品牌信用度、有专业投研实力的大公司的产品。
当然了，白盒也不见得都好。有的公司做的产品业绩乍看起来非常的漂亮，然后不明所以的投资者在认真阅读投资策略后恍然顿悟，觉得这钱也太好赚了，而且策略有理有据，有买入逻辑、调仓逻辑、卖出逻辑，很专业也很系统，而且策略又可以随市场变化动态调整，但买入之后的表现却和产品宣传时大相径庭。
所以大家一定要提高警惕，运用我们之前学到的投资组合的理论，还有模型构建时的假设、统计数据的应用等知识，遇事多问几个为什么，如模型选取的数据区间是不是有精心挑选过的痕迹、策略是否能应对不同的市场环境、年化收益是否与我们所认知的范围相符、是否有明显夸大的成分等。把之前所学的知识形成一个体系，这样就没人能骗的了我们了。
好了，本期的课程就到这里，我们下期再见！
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