中国人民银行决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。此外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。

此次定向降准共释放长期资金5500亿元，幅度和时间基本都符合市场预期。相比过去历次降准，此次定向降准的目的和导向更明确：支持实体经济恢复、降低融资成本，体现了“精确滴灌，不搞大水漫灌”的政策调控思路。此外，此次降准还有个特殊之处，对于符合条件的股份制商业银行再额外定向降准，有利于进一步激励股份制银行加大对中小企业普惠贷款的力度。

展望未来，为了应对疫情，世界各国进一步宽松政策仍然值得期待，政策的协调性也有望进一步加强；国内方面进一步下调MLF利率，从而带动LPR利率下行也依旧可期。

精确滴灌，额外“再降准”有利于激励股份制银行

整体来看，此次定向降准共释放长期资金5500亿元，幅度和时间基本都符合市场预期。特别是前期国常会提出要“抓紧出台普惠金融定向降准的措施”，使得此次定向降准的信号已经比较清晰了；而且，在时间上人民银行选择在周五收盘之后发布，也和以往政策发布的时间比较一致。

此次降准体现了“精确滴灌，不搞大水漫灌”的政策调控思路，对于支持实体经济发展具有非常积极的意义。经过前面两个月各方艰苦卓绝的努力，国内疫情已经得到初步遏制；怎样恢复生产，将经济社会发展拉回正常的轨道，是目前政策发力的主要方向。所以，相比过去历次降准，此次定向降准的目的和导向都是更加明确的：定向降准的主要目的就是为了支持实体经济恢复生产，降低社会融资成本。体现了“精确滴灌，不搞大水漫灌”的政策调控思路，对于3月份相关企业缓和现金流的紧张状况、重振经营，从而支持实体经济发展等方面都有非常积极的意义。

此次降准针对股份行再额外定向降准，有利于进一步激励股份制银行加大对中小企业普惠贷款的力度。相比以往的定向宽松政策，此次定向降准还有一个比较特殊的方面在于，在传统上，定向政策比较少单独给股份制银行，无论是定向降准或者是再贷款都没有单独给股份制银行的先例。此次政策选择对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准，可能是考虑到疫情发生之后，前期8000亿的再贷款和3500亿的政策性银行再贷款都没有给到股份制银行，而股份制银行当前的存款准备金率偏高，大部分股份制银行普惠口径的小微贷款增速和余额占比都很难达到10%的定向降准水平，所以此次增加定向降准的力度，有利于进一步激励股份制银行。

未来各国政策协调有望进一步加强，国内“降息”可期

展望未来，随着新冠疫情在全世界范围内快速传播，摆在世界各国面前最重要的任务就是遏制疫情传播，并且在可能的情况下降低新冠疫情对于经济和社会发展的影响。根据外交部网站，今日G20集团协调人会议也就应对新冠疫情对经济的影响发表了声明称，G20集团财长和央行行长一致同意将使用所有可行的政策工具。我们预期未来为了应对疫情对各国经济的影响，世界各国进一步宽松政策仍然值得期待；国内方面进一步下调MLF利率，从而带动LPR利率下行也依旧可期。另外，疫情是全世界各国共同的敌人，为了对抗疫情，世界各国再次站在了同一战线之上，未来世界各国政策的协调性也有望进一步加强，政策效果也有望提升。

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