丹羿投资:资产抱团瓦解了吗?2021是否会出现熊市?

好买说:最近全球大宗商品价格大幅上涨,美债十年期收益率持续走高。丹羿认为,资金就像水一样,从高估值板块会流向偏低估值板块,特别是受益于经济复苏的顺周期板块。当所有板块都高估了,才可能出现全面熊市。显然,目前还不具备这种情况。

春节返工后,A股和港股市场波动较大,特别是之前平稳上涨核心资产出现较大跌幅,而中证500、1000代表的中小盘则上涨。与年初涨出了熊市的感觉相比,这次是跌出了牛市的感觉。这种现象17年以来几乎没出现过,“抱团瓦解”、风格切换的声音再次出现。

目前投资者普遍担心两个问题:

①2021年是否出现18下半年的大熊市?

②风格会切换吗?核心资产抱团瓦解了吗?

回答这些问题之前,先解释下为什么市场指数大跌

最近全球大宗商品价格大幅上涨,美债十年期收益率持续走高,对全球通胀的担心渐起。再叠加前几年核心资产股票普遍涨幅很大,估值处于高位,一些负面因素就引发了股市的下跌。但我们也发现,至少在A股,中证500、1000代表的中小盘,以及有色煤炭、钢铁化工等顺周期板块都是上涨的,市场并没有出现全面下跌。

这种现象也印证了我们之前一直的判断,现在的A股没有全面高估,不少板块(特别是非核心资产)估值仍处在历史偏低位置。因此,资金就像水一样,从高估值板块会流向偏低估值板块,特别是受益于经济复苏的顺周期板块。当所有板块都高估了,才可能出现全面熊市。显然,目前还不具备这种情况。所以,第一个担心是不需要的。

第二个问题,关于风格切换,投资者更加关心

去年底以来,我们一直认为2021年是再平衡的一年。一个成熟的市场不是只有头部企业才有机会,否则现在美股头部企业也不会有微软、Google和苹果,应该是IBM、沃尔玛、美孚石油。只要业绩能持续增长、未来空间巨大,不管大小盘,都会上涨。

当然过去几年全球看都是低增长、低利率、低通胀的大环境,不少行业尤其传统行业内大企业由于资金品牌等优势,抢占了小企业的份额。去年的疫情更加剧了这种趋势,且货币巨量放水催生了股票的估值泡沫。

但随着疫情逐步控制、经济不断复苏、通胀预期再起,这种情况开始转变。美股代表小盘股的罗素2000指数从去年10月开始跑赢大盘指数标普500,港股小股票今年表现也远好于A股。

数据:罗素2000指数走势图

A股春节后风格的切换,只是迟滞反应了这种底层的经济变化而已。从美股历史看,经济复苏时期高beta的小盘股会表现更好,国外研究指出或许和其体量小更容易受到经济复苏的拉动,又或高负债率有关。

这背后的原因,我们还没研究特别清楚,但估值分化过大后回归均值是必然的。当然,我们也不会因为均值回归就不顾公司质量随便买一些垃圾股,我们依然坚持精选个股,优中选优。只不过不应当去歧视中小盘而已,毕竟大企业都是从小长大的。

免责声明:本文转载自丹羿投资,文章版权归原作者所有,内容仅供参考并不构成任何投资及应用建议。

风险提示:投资有风险。相关数据仅供参考,不构成投资建议。投资人请详阅基金合同和基金招募说明书,确认您自觉履行投资人的各项义务,并自行承担投资风险。

版权所有 好买Copyright © howbuy.com, inc 2014. All rights reserved. [沪ICP备08003295号-1]

关于好买私募 | 联系我们 | 诚聘英才 | 使用条款 | 隐私条款 | 风险提示