基金投资
不能只对“快速赚钱”热情

凯恩斯曾经写过一段贴切的描述：“人类本能地渴望立竿见影的效果，在快速赚钱上尤其热情。与前辈相比，现代投资者太专注于他们所持有股票的年度、季度甚至月度的估值，以及资本增值。”

而詹姆斯·蒙蒂尔在《行为投资学手册》中打趣地说道：“遗憾的是，对于今天的一些投资者来说，凯恩斯的‘季度和月度’的时间框架已经变成了‘日和分时’了。”

这又何尝不是事实呢？

“长期持有”的长期，对很多投资者来说可能就是几个月或者半年，上个月选定看好且向众人推荐的基金，这个月很有可能就已经头也不回地抛弃，就这样不断穿梭于各大基金中。

3月初基金业协会发布的《全国公募基金投资者状况调查报告》显示，45.4%的基民持有单只基金的平均时间不超过一年。而富国基金、景顺长城基金等多家基金公司联合出具的《一季度基民报告》也显示，通过对多支热门基金的基民投资情况进行数据分析，发现除了市场行情波动外，追涨杀跌、频繁交易也是造成“基金赚钱基民不赚钱”的主要原因。其中，持有基金时长短于3个月的用户中，超7成基民出现了亏损。

在此前的文章中，好买也分析过股市的一个现象，即上涨往往只集中在比较短的时间里，如果错过了这段时间，将损失最可观的收益。以2002年1月2日至2021年6月11日的为期19年的周频数据为例，期间沪深300年化收益7.35%，如果错过1%的最大上涨期间，年化收益率就只有1.29%；而如果错过5%的最大上涨期间，年化收益率就降至-12.39%。

这说明，最大涨幅的那些短暂日子，是收益最可观的，而一旦频繁操作，就很有可能错过。

数据来源：Wind
数据区间：2002.1.2-2021.6.11

对于基本面投资者来说，对于长期投资的重要性并不陌生。在一年的跨度内，所获收益的绝大部分来自于估值的变化，这可能只是价格的随机波动。然而，在五年的时间跨度内，你总收益更多将取决于所支付的价格以及所投资标的的增长。而这些显然只有加上“长期”才可以。

因此，基金投资，不能只对“快速赚钱”热情，也要对“长期”这件事有信心。

基金投资
永远不要低估“无所事事”的价值

在当下市场中，我们能做什么？

相信这是不少投资者的心声。

正如詹姆斯·蒙蒂尔在《行为投资学手册》中所说的那样，人们不仅期望立竿见影的效果，而且喜欢忙碌而不是无所事事。

总结来看，面对看似“无趣、乏味”的市场，个人投资者对行动有着明显偏好，表现不佳的投资业绩也会很大程度上“强化”这种行为偏好，激发投资者内心产生行动的冲动。投资者会感到焦虑不安，无法接受短期的“停滞不前”，因此迫切想要通过自己的择时操作换一个局面，又或是寻找下一个机会。

然而这种操作有用吗？

还是上面那个数据，哪怕是能及时的避过1%的最大下跌，但如果不能及时抄底，或者因为想要躲避下跌，提前出来，结果错过了1%的涨幅时，年化收益8.08%，仅有0.7%左右的超额收益。也就是说，震荡市中的“折腾”操作即使避开了最大的下跌，也并不代表就能获得明显的超额收益。

而如果一旦为了避开1%的最大下跌，而错过了5%的最大上涨，年化收益率就变成了-6.51%，超额为负。

数据来源：Wind
数据区间：2002.1.2-2021.6.11

“在这个市场中，大多数的投资者都热衷于如何分分钟赚钱，如何追逐流行的观点。但很多时候投资或许就应该是枯燥的，而不应该是刺激的。”同理，对于许多基金经理而言，投资并非盲目打球，选择的标的也不是草草决定。因此短期的“枯燥”不可避免，业绩的优异与否也不是看一朝一夕。

就像巴菲特所说的，“我将投资视为世界上最棒的事业，因为你不用被迫挥棒。没有人会让你下场，除了错失机会没有任何损失。你可以整天耐心等待中意的球，机会来时快步上前，一击而中。”

总结来看，基金投资，永远不要低估“无所事事”的价值，因为本身选择有耐心地等待就已经超过很多人了。

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