昨天的文章我们从任意时点买入并持有3年、5年、10年的收益数据，分析了长期投资的价值和意义，得出结论：市场真正在奖励长期持有的投资者。部分读者反馈，并非不知道要长期投资，但就是很难做到。
（来源：好买研习社文章留言）
那么，今天我们就试着分析一下，到底是什么原因，导致很多投资者“拿不住”基金？
一、没有设置合理的年化预期
在平时的用户发言中，我们经常发现类似“我也不贪，只要每年能做到年化20-30个点就行了”这种言论出现。这显示受过去两年市场大涨影响，有不少投资者对于收益预期过分乐观，对基金的长期回报没有足够理性的认知。
据我们分析，在历史可统计的数据范围内，任意时点买入并持有3年、5年、10年，平均回报区间分别为57%-80%、78%-112%、174%-274%，复合年化收益率分别为16%-22%、12%-16%、11%-14%。（数据来源：Wind、好买基金研究中心；统计区间：2004.1.2-2021.9.16；注：每个年度按250个交易日计算；历史业绩不代表未来表现）
这一结果给投资者的参考意义在于：投资主动权益类基金，合理的长期投资年化回报预期大致是在11%-16%之间。
这一数据与4只主动权益基金指数上市以来的年化收益率贴近，但要略低一些。原因在于11%-16%是测算的任意时点买入并持有的数据，而4只主动权益基金指数发布日期是2003年底，恰逢一轮熊市结束，略微拉高了一点年化数据。
4只主动权益基金指数上市以来年化收益率表现：
（数据来源：Wind、好买基金研究中心；统计区间：2003.12.31-2021.9.17）
设置了合理的回报预期，在实际投资中才能避免“着急”心理，不至于经常盯着高收益的热门基金，动摇自己的长期投资理念，在面对短期市场波动时，也能多一份定力和信心。
二、资金周期与投资周期不匹配
很多人心理上接受了长期投资的理念，但无奈资金的周期与投资周期不匹配，导致不能长期持有或被动赎回，以及认为“分批投入收益不够吸引”，因而放弃长期投资。
这里又分几种情况：
1）资金的来源有周期，无法一次性买入。这一点大多数投资者都会遇到，比如每个月发工资了就拿去定投，担心这样做投资实际收益率不如一次性买入。其实是忽略了资金的利用效率问题，如果考虑利用效率，那么收益率相差不会很大。
（来源：好买研习社文章留言）
比如我们以月定投沪深300指数为例，从2016年9月开始定投，每月定投1000块，持续定投5年，发现定投总收益率确实只相当于沪深300总收益率的一半，但年化（IRR算法）回报反而略高出了一点，这就是考虑了资金的利用效率。
（数据来源：wind、好买基金研究中心；统计区间：2016.9.19-2021.9.17）
2）拿短期资金买长期品种。例如股票类基金，一旦遇到短期波动而又急需用钱，不得不把产品赎回，就把暂时的短期波动变成了永久性损失，导致后面的上涨与我们无关。
因此我们要注意，买入股票类基金等长期品种时，需要把投资周期拉长，尽量用长期资金购买长期产品。
二、风险偏好、预期收益特征与自身不匹配
买入风险程度超出自身承受范围的产品，就很容易因为波动和回撤过大而拿不住。比如近期有投资者反映，前段时间看着某债基年内收益很高，想着债券基金一般风险都很低就买入了，结果发现一周就跌了近4个点，让他大吃一惊：债基也能跌这么猛？
这很可能是买入了可转债配置比例较高的债基，因为可转债具有股性，因此风险等级比纯债要高，按纯债基金的风险程度买入可转债基金，就可能承担超出自己承受能力的风险。
同样，买入预期收益过低、不适配自己需求的产品，也会因为收益不及预期而焦虑。比如本来是风险偏好型投资者，买入某灵活配置型基金准备把握股市行情，结果发现涨跌幅度都很小，甚至还不如债基，仔细一看发现买入的是绝对收益策略基金，绝大部分配置的是债基。
这就是收益预期不匹配自身需求，因此看着手上的产品波动较小、收益弹性也较小，就难免会陷入焦虑心理。
最好的办法就是选择投资基金的风险程度和预期收益与自身相匹配。如果是喜好偏好型，就可以选择股票资产占比较高的基金，以及可转债配置比例较高的债基；如果是厌恶风险型，就应该以股票资产占比较低的混合型、偏债型和债券型为主，同时也注意看债基的具体配置，如果发现可转债占比非常高的，也要注意规避。总之，只有当持有的基金与自身固有的风险偏好和预期收益特征相匹配，才可能以更平和的心态坚持长期持有。
总结
长期投资是一个知易行难的话题，很多投资者并非不知道长期投资的好处，但总是因为各种原因坚持不住中途下车，没有充分享受到时间的玫瑰。我们要说的是，在基金投资中，一定要实事求是，要设置合理收益预期、不要有与时间赛跑的心理，尽量用长钱做投资，选择与自身风险收益特征匹配的产品。只有真正做到了这几点，才能尽可能避免基金投资中的浮躁、焦虑心理，做到与时间为友，而不是与时间为敌。
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。
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