本月市场表现
1. 月度主要数据表现
数据来源：东方财富choice；截止2021年11月30日
2. 申万一级行业涨跌幅TOP3
数据来源：东方财富choice；截止2021年11月30日
市场分析
风险警示：文章提及行业或个股仅做举例说明，不作为投资建议，投资有风险，入市须谨慎。
11月各项宏观数据表明经济仍在下行期。为了对冲经济下滑，整个社会的流动性保持充裕，股票市场结构性机会频现，不过已经从之前的主流热点扩散到二三线标的：前期受益于涨价的大众消费品板块开始回落，光伏和锂电一线标的高位盘整，部分领域出现了一些次新小盘为代表的新热点，其中以电动车智能化和电动化为主线衍生出的新领域最为强劲，例如智能驾驶、微电机、高端音响等，高压快充代表的高压连接器、线束等。
作为宏观经济之母的房地产，10月数据显示调整仍然惨烈。龙头房企10月销售面积下滑41.7%，拿地金额同比下滑70.3%，无不暗示此次行业调整还远未到位。受此影响，直接相关的建筑建材、家具家电等产业链中短期仍不会太好，且考虑到地产几十万亿规模影响巨大，可能对消费相关领域也会有所波及，投资者还需耐心等待行业基本面见底。
数据来源：wind，国泰君安证券研究
数据来源：wind，克而瑞数据库，国泰君安证券研究
如上次月报所述，美林时钟 “ 衰退 ” 象限下的投资，更多是结构性的机会，这是我们未来相当长时间要重点研究并努力抓住的方向。
低碳经济无疑是最重要的主线之一，过去两年低碳领域的投资机会更多体现在光伏和锂电这两大领域。需求的不断超预期导致两大领域都出现涨价的环节（前者代表是硅料、EVA胶膜等，后者代表是锂矿、电解液等），但当上游价格上涨到抑制下游需求时，投资最好的时间—— “ 量价齐升 ” 可能已经过去。且从长周期看，新事物的普及一定是靠技术进步降本来实现，所以我们判断这些领域未来的机会更多不在偏周期的涨价环节，而是新技术应用的环节——例如，电动车的智能化、光伏电池技术的演化等。
操作回顾
本月仓位和结构均未做大的变动。
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