全球资产配置的意义
以波动最低的路径长期复利

我们认为资产配置，尤其是全球资产配置，是财富增值的波动非常低的路径。正是因为波动小，所以对许多投资者而言，这或许也是他们抵达理财目标的最短路径。为什么这样说？

如果各位坐飞机在成都和上海之间往返过，就会发现从上海飞成都和从成都飞上海的时间是不一样的，因为航班的航线不一样，一个航线是直线，一个航线是曲线，所以自然走直线的时间更短。投资也是类似的道理，第一年赚50%，第二年回撤20%；与第一年赚10%，第二年也赚10%相比，后者的累计回报更高，而且后者投资者持有心态也更好。到达投资目标的波动最小的路径，可能也是那条最短的路径。

为什么说全球资产配置是财富增值波动非常小的路径呢？首先，许多国家的市场或是资产都能提供一个长期的β收益，它是具有长期投资价值的。我们做了一个统计，近十年美国标普500年化回报是13.85%，日本东证指数年化回报是6.14%，美国REITs指数年化回报6.65%，欧洲STOXX600指数年化回报4.95%，（数据来源：Bloomberg，数据日期：2012.1-2021.12）这些资产长期能够提供正收益，都具有配置价值。

其次，花无百日红人无千日好，各个资产都是轮动表现的，资产配置能够熨平这种波动。比如说2019年黄金表现得很好，2020年表现又不太行了，2022年黄金价格可能又有上涨的契机。比如说A股2019、2020年表现挺好，2021年结构分化，而美股2021年反而表现很好。

每个国家每类资产都是在轮动表现的，正是因为有这种轮动存在，才需要我们去做配置，做好配置我们的波动才能降低。短期我们可能不知道哪一个国家的哪一类资产表现好，但我们都去配置，随着时间拉长，这个组合里面所有的资产，或者说不同国家的不同资产总会有表现的机会，这样我们的投资组合能以更低的波动实现长期复利。

第三，全球资产配置可以规避单一国家的系统性风险。站在当前时点，中国政策制定者在防什么？在防通缩，我们在防经济增长停滞的问题。美国政策制定者在防什么？在防通胀。现在逆全球化的趋势逐渐明显，逆全球化其实非常有利于全球资产配置，如果全球化了大家都一样了，全球资本市场表现都一致就没必要做全球配置了。正是因为逆全球化趋势的出现，大家处在不同的经济周期，大家的刺激政策不一样，各类资产的表现不一样，所以全球资产配置有了意义，能够规避单一国家的系统性风险。

总结下来，我们做全球配置的内在逻辑一是各个国家的许多资产具有长期收益，二是不同国别资产间的低相关性可以吸收波动。我们在研究相关性的时候，会划分不同的情景来统计相关性，比如市场上涨时候的相关性、下跌时候的相关性，我们会对相关性进行系统性的分析，而后指导我们在什么时候配置什么样的资产，或者配置哪一个国家的资产能在不大幅降低收益的同时降低波动。

以下这张表里我们统计了过去十年全球大类资产与A股的相关性。

 ▼全球大类资产与A股相关性

数据来源:Bloomberg，好买基金研究中心

数据日期：2012.1-2021.12

我们可以看到过去十年A股与全球各类资产相关性都不高，与美股标普500指数相关系数仅0.4，与美国债券相关性是负数。

如果我们把A股、美股、日股以及全球债券组合起来，我们的组合收益相比A股并未下降，但是波动率和最大回撤均明显缩小。

▼模拟组合与A股指数对比

数据来源:Bloomberg，好买基金研究中心
数据日期：2012.1-2021.12

这是一个非常简单的指数组合，但由此我们能发现全球资产配置对组合风险收益性价比的改善。

如何做好全球资产配置
充分分散，优选管理人

那么如何做好全球资产配置呢？最重要的是做到分散，用不同国家的各类资产做一个充分分散的配置。鸡蛋不要放在同一个篮子里，篮子不要放在同一个卡车上，卡车不要停在同一个城市里，这就是一个超级分散。

其次，要寻找有品牌有业绩的全球顶级管理人。发达国家金融市场发展多年，大大小小机构繁多且竞争激烈。我们选择海外产品时一定要选择那些经受过多轮市场周期考验，有品牌、有长期业绩的管理人。

另外是要了解海外投资政策，这也非常重要，有时候海外投资最大的风险就是政策风险。市场风险带来的一般是波动，而政策风险则可能让资金出现永久性损失。所以要通过专业的平台、专业的机构进行海外资产配置，规避海外政策风险。

以下是我们构建的一个全球资产配置模拟组合，我们筛选出了全球非常优秀的管理人，用到的是2019年4月到2021年12月的数据。模拟组合的投资范围以美国和亚太市场为主，策略涵盖股票策略、稳健类策略、另类策略等，底层资产包括股票、债券、商品、外汇、衍生品等等。

▼全球资产配置模拟组合

数据来源:Bloomberg，好买基金研究中心
数据日期：2019.4-2021.12
注：数据仅为回测，不代表真实收益及未来表现

可以看到模拟组合的夏普比率和卡玛比率都能达到1以上，这在海外成熟市场已经是非常高的风险收益性价比了。

总结以上，全球资产配置是把握全球市场各类资产的机会，长期配置赚取β收益的同时，利用不同国别不同资产的低相关性摊平波动。同时我们努力发掘优秀的管理人，在β收益之上赚取α收益。

好买长期致力于研究基金，优选基金，我们也打造了丰富完备的FOF产品线，无论是国内资产配置FOF还是海外资产配置FOF，好买的FOF管理理念都是把风险管理放在第一位。FOF投资，最优秀的FOF投资经理其实就是把风险回报比做到最优。好买希望通过多元化的配置，淡化对预测精确度的要求，随着时间的推移，让成功成为大概率事件。同时我们长期跟踪、动态调整，保证长期均衡的同时适当捕捉一些资产的左侧布局机遇。

以上就是我们对“如何做好全球资产配置”这一话题的思考，谢谢各位！

版权声明：未经好买财富授权许可，任何机构和个人不得以任何形式复制、引用本文内容和观点，包括不得制作镜像及提供指向链接，好买财富就此保留一切法律权利。