01. 市场行情

上周市场缩量下跌，情绪维持低迷。同时北向资金未能延续回暖趋势，连续5天净流出，食品饮料连续5周净流出。

02. 行业点评

宏观策略

上周新成立公募基金53只，合计募集224.68亿元。其中混合型34只，共募集65.61亿元；债券型16只，共募集155.11亿元；股票型2只，共募集0.25亿元；商品型1只，共募集3.71亿元。

上周市场被翻转风格主导。短中长超跌因子全线走强，低估值因子也快速拉升，基本上处于一个广阔抄底的风格。其它的风格上，基本面因子依然疲软，低波动因子依然有效且略有反弹，唯一稳定的风格还是小市值对大市值股票的相对强势。

近期市场压力加大，主要反应几个利空因素：一个是俄乌战争造成的高能源价格目前已经开始对国内有较大的影响，煤价在淡季持续上行；另一个是政府目前没有明确的进一步动作，但是房地产违约以及疫情影响已经开始持续显现。

消费

3月以来白酒消费逐渐淡季，叠加多个城市疫情反复，消费场景阶段性受抑制，需求处在相对低位。

制造业

计算机行业从2019开始上行周期持续一年半至2年，部分子赛道经历估值扩张、膨胀、泡沫化的过程，去年开始逐渐回落下调，目前来看整体估值普遍已经到比较低的位置，仍有10%-20%的下降空间。牛市里估值过度膨胀，在熊市里可能也会有过度低估的情况出现。从子赛道来看，没有经历过19年-20年上行周期的部分子赛道商业模式差，普遍不看好，机构不抱团；从今年年初至今其中有部分子赛道涨幅较大，主要还是偏主题炒作，并不具有长期的投资价值。熊市中公司业绩的好坏重要性明显提高，对于业绩预期差的公司，短期来看应该保持谨慎。

国家发展改革委、国家能源局近日联合印发《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》，这是我国首个中长期规划。规划首次明确氢能是未来国家能源体系的重要组成部分，确定可再生能源制氢是主要发展方向，可以预期随着大规模的风电、光伏可再生能源发电成本下降，可再生能源电解水制氢将成为将来氢气制备重要方式。

根据媒体报道，国家相关部门正在着力解决可再生能源补贴拖欠的缺口问题。目前主管部门正在就可再生能源补贴欠款事项进行系统性清查，3月底前将完成企业自查，预计最快一个季度，主管部门将对上述企业清查完毕，此后国家将一次性发放历史拖欠补贴。

周期

大部分材料价格继续回落，产业链博弈加强。材料端下跌为主，上游碳酸锂首跌-1%、氢氧化锂+0.3%、钴+1%、镍+19%、锰-14%、三元正极~0%、前驱体+2%、铁锂~0%、电解液-4%、六氟-4%、DMC溶剂-3%、工业硅-4%、有机硅-14%、EVA~0%。

俄乌冲突持续，油价大幅反弹。在俄乌冲突持续及地缘冲突背景下，原油供给端突发事件不断，国际油价剧烈上涨，布伦特原油期货价格再次突破120美元/桶。截至3月25日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于120.65美元/桶和113.90美元/桶，美元指数交投收于98.8美元附近。

最近高波动率的背景下，国内外各期货交易所不断增加保值金要求，市场流动性变差。从订单簿的数据看，单笔可成交笔数布伦特原油、玉米、黄金都在历史1%-5%的最差区间，进一步增加了日内波动。

印度煤炭部长：2030年前印度煤炭需求仍将呈上升趋势。印尼可能会因需求增加而提高国内DMO（煤炭内贸保供责任）。今年秋季前，德国将从其他国家进口煤炭，以替代从俄罗斯进口。

医药

在上海封小区的背景下，几家在上海有生产基地的CXO公司表示他们有不少工程师是住在厂区的，因此受到封闭的影响非常小。另外也可以转移部分订单到上海之外的产能进行生产。

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