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安全边际是价值投资的基石，指的是企业价值大幅低于其价格，说白了就是便宜。有一个通用的常识相信每一个人都听过，高收益高风险，低收益低风险，换句话说，针对不同的风险等级，应该给予相应的收益报酬，风险越大的需要越高的报酬，这就是风险溢价。

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如何去判断收益率的高低，首先需要找一个收益率的锚点。这个锚点就是基准。无风险利率作为基准资产是指将资金投资于某一项没有任何风险的投资对象而能得到的利息率。这是一种理想的投资收益。相对来说，由国家信用为基础发行的一种债券，由于违约的风险极低，因此经常被称为无风险利率。美国国债是世界范围内的无风险资产，对于A股来讲，中国的国债是最常被用来衡量其他收益率的标准，在这里我们将使用10年期的国债收益率作为基准。

目前中国10年期的国债收益率等于2.82%，假设一个资产的投资收益率等于5%，那么2.18%（5%-2.82%）就是这个资产相对于国债的风险溢价。

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当然权益市场的收益率估算相对来说会比较复杂，不同的方法可以存在不同的收益率。而比较常见的公式是盈利收益率。

计算公司自身盈利带来的收益率，可以理解为企业经营的风险收益率。这个公式就是1/PE，市盈率的倒数，即每股收益相对你付出每股价格的投资回报率，企业风险经营与无风险利率之间的息差，是市场对于权益类投资的风险溢价。

如图所示，我们整理了近10年（2012-2022）中证500的风险溢价率，可以看到，在过去的10年间风险溢价的走势与中证500指数的走势呈现出了负相关关系，尤其是在2015年以后，负相关性更加显著，当风险溢价越高时，市场处于相对的底部，当风险溢价越低时，市场处于相对顶部区域。而从图中也能清晰看到近期风险溢价率已经连续维持高位。

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长期来看，尽管股票市场会存在不同时刻的宏观周期，也会有不同时刻的波动性，但长期而言，标的公司本身还是一样的。对于同样的资产标的，风险溢价足够高的话，说明市场对于股票的风险已经充分体现，是底部的重要特征，这个时候权益资产是更加值得买入的资产。反而言之，当风险溢价较低，往往意味着当前市场对于无风险资产的吸引力较低，并不值得买入。

从当前时点来看，经过前期的调整，目前中证500的风险溢价完全高于10年的均值。换句话说，从风险溢价的角度来看，目前市场已经进入非常有吸引力的区域。

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