放眼六月，影响市场的内外两大因素短期都在趋好。市场政策底部已现，短期反弹或持续，但由于市场质疑经济恢复内生动力，谨防市场短期获利离场的调整风险。长期底部反复确认，对回撤容忍度高且长期持有的的资金，可以逢低持有优质标的。
市场回顾
5月A股市场持续反弹。万得全A指数本月收涨 5.90%，创下2015年以来同期最好表现，自低点已反弹超14%，年内跌幅17.51%。上证指数、深证成指、创业板指分别收涨 4.57%、4.59%、3.71%，科创50指数收涨 9.31%，大幅跑赢三大指数。规模指数方面，本月上证50指数、沪深300指数分别上涨 0.28%、1.87%，而中证500、中证1000指数分别上涨 7.08%、10.79%。年内上证指数仍跌 12.46%，深证成指、创业板指、科创50指数分别跌 22.41%、27.62%、25.95%。
行业表现方面，本月绝大部分板块收涨。申万二级中，商用车涨幅近30%领涨，橡胶、种植业、风电设备、乘用车等以近22%涨幅紧随其后；计算机设备、城商行、房地产开发等领跌，分别收跌 8.40%、6.96%、6.06%。年内煤炭开采仍以41.32%的涨幅绝对领涨，其次是房屋建设，涨幅16.46%；数字媒体、消费电子、光学光电子、游戏、计算机设备等仍跌30%以上。
策略展望
5月A股市场持续反弹，基本符合此前企稳反弹的预判。究其原因，正如我们上月所说，自年初以来的持续快速下跌，特别是4月的单边快速杀跌，为A股提供了黄金坑级别的机会，同时下跌的过程中，无差别的杀跌导致优质资产的错杀出现，优质标的出现了有吸引力的价格，对外场资金已经极具吸引力。
与此前四个月的单边下跌大不相同的是5月市场开始明显表现为对利好更为敏感，而不再是一味地反应利空，市场情绪的恢复可见一斑。而本次反弹市场自发的动能只是原因之一，更核心的是政策呵护十分到位，我们之前判断的政策底现在已经十分明朗。
放眼六月份，影响市场的内外两大因素短期都在趋好：1）国内疫情防控取得阶段性成效，上海5月底开始逐步陆续复工，6月有望见到全面复工；稳增长政策持续发力，且此次重视程度之高，可谓前所未有；人民币贬值短期也出现了拐点。2）海外看，俄乌冲突随着时间的推移，各方意图逐步明朗，战局情况也逐步清晰，更重要的是大家对战争带来的短期情绪冲击已经逐步淡化，更着眼于长期的考量；而美欧加息等因素的影响本就不大，后续更是会逐步淡化。
另外，从业绩周期上看，虽然二季度业绩受到各种因素影响会有实质性变弱，但市场预期已经相对充分，且距离中报时间还远，市场处于业绩真空期，短期不作为市场走势影响的主要因素。最主要的是，政策方面，正如我们上月预期的，上层“稳增长”的决心无比坚定，各行业利好层出不穷，且短期尚不处于验证成果阶段，政策友好期还在持续。
上月我们也阐述了对中国权益资产长期的投资价值的判断，而5月份美股的表现，也恰好印证了我们的观点。美国通胀高企，美联储被动加息，美元已升至近20年高位，美国百货商超不及预期的财报，释放消费“衰退”信号，种种因素叠加，美股补跌情理之中。而如果美国经济复苏弱于预期，在通胀历史高位的情况下，对美股的打击就更加致命。尽管美国利用其金融、军事等优势不断输出矛盾，但是新冠疫情、俄乌战争等引发的全球经济秩序及政治格局重构，对美国以及美元体系的削弱是大概率事件。
谨慎预测，在本轮全球的天灾（新冠）人祸（俄乌冲突）过后，中国即便不是赢家，也肯定不是输家。所以短期A股错杀超跌的部分，或者以其他地区资产的下调来完成齐平，或者以我们自身的价值恢复完成，或者二者兼而有之。
因此，6月伴随着政策持续发力和复产复工的逐步落实，以及市场回升带来的情绪回暖，我们认为短期继续反弹可期；但是也必须注意到，由于内有疫情防控加之外有环境恶化的影响，中国经济短期面临年内能否恢复的质疑，长期面临各方阻力导致经济增长速率不及预期的顾虑，都导致了长期不确定性加大，因而短期反弹之路比较顺畅，也要预防长期反转之路大幅波动的考验。
正如我们上月所说，市场政策底部已现，短期反弹或持续，但由于市场质疑经济恢复内生动力，谨防市场短期获利离场的调整风险。即便如此，对于长期投资人来说，也依旧是挑选持有优质标的的好时机。
这也正回答了市场近期更关注的焦点：如何定义自4月底以来的这波走势。短期反弹持续，防范回撤风险。长期底部反复确认，对回撤容忍度高且长期持有的的资金，可以逢低持有优质标的。A股、港股均处于中长线布局的较好机遇期，从长期布局的角度考虑，机会高于风险。
总之，上月我们判断第一波反弹已经开始，这是对错杀部分的正常回补，而由于国内外的宏观环境逐步转好还在持续，本月我们认为反弹也会有所持续；但由于政策落地情况、实体经济恢复情况、外围环境恶化程度等等还存在不确定性，此时确定为反转行情可能为时尚早，后续需要谨防短期获利盘离场风险。
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