6月22日，中金所发布《关于中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见的通知》，这意味着两大新品种距离正式上市又更进一步。此前，中金所已上市A股股指期货包括上证50、沪深300、中证500三个品种，覆盖超大盘、大盘和中盘，如今推出中证1000股指期货及期权，是介于A股资本市场逐步扩充，对小盘股的风险管理需求日益增长，可以更好地与现有品种有效互补，同时也为市场参与者新增了有效风险管理工具。

提到市场上中小盘股的代表，很多投资者说中证500和1000很像，不过这几年两个指数差异化也逐渐体现出来，具体表现在哪些地方呢？

01基本面

首先从编制方法来看，中证500、中证1000在样本空间、计算方法和成分股调整的日期上基本相同，主要在成分股的选择上存在差异。中证500是在全部A股样本内剔除了沪深300指数成分股之后，选择流动性好的日均总市值排名第301位至800位的500只股票加权组成。中证1000则是除沪深300及中证500成分股之外规模偏小且流动性好的1000只股票组成。可以看出，相较于沪深300大蓝筹以及中证500中盘股的特征，中证1000指数呈现出显著的小盘股特征，综合反映的是中国A股市场中一批小市值公司的股票价格表现。

图：中证1000与中证500近三年走势

注：数据来源wind，截至2022年6月23日（下图均同）

进一步分析成份股市值分布可知，中证1000指数成份股的市值较小，6成以上的指数成分股为市值在100亿元以下的小盘股。

图：指数市值分布

02  行业占比

通过对比行业占比可发现，中证500行业成分比例更加分散，而中证1000行业成分比例更加集中于医药生物、电子、电力设备及化工这四个行业，更能综合反映沪深证券市场内小市值公司的整体状况。总体而言，中证1000指数成份股大多属于成长性较高、盈利能力强的行业，与我国科技、制造强国的战略发展方向相契合。

图：中证1000及中证500行业权重分布

03  历史表现

就回报而言，中证1000指数近三年回报达到23.78%，区间年化回报7.59%，领先同期中证500；从波动性方面看，中证1000指数有着显著的高波动特征，区间年化波动率达到23.82%，同样高于市场中证500。与中证500指数相比，中证1000呈现出“高收益、高波动”特征，说明业绩弹性更大，能够更加充分的享受经济复苏带来的收益，获得更高的业绩涨幅。

表：中证1000及中证500历史表现

04  正处于历史中低位水平

中证500和中证1000这两个指数经过半年左右的调整，目前估值水平都处于历史较低位置，均具备较好的安全边际。截至2022年6月23日，中证1000指数动态市盈率为29.06倍，位于指数发布以来10.15%分位水平；中证500指数动态市盈率为20.23倍，位于指数发布以来9.38%分位水平。从估值的角度，两个指数未来的上涨空间远大于下跌空间，目前具备较好的投资性价比。

图：中证500指数动态市盈率

图：中证1000指数动态市盈率

05  投资展望

新的股指期货中证1000上市，意味着股指期货将集齐大中小盘指数，弥补小盘股指数衍生品的空白。有助于市场进行多元化投资，更加灵活地运用期货工具进行风险对冲，扩大中证1000指数产品的投资规模，提高指数成分股的活跃度。

中证1000指数的波动高于中证500和沪深300，有更多的对冲需求，股指期货和股指期权相关对冲工具的推出，有利于机构资金未来关注中小股票，开发更多中证1000指数相关策略，利于中小股票的流动性。

中证1000指成分股数量更多所覆盖的细分行业也更广，有利于管理人挖掘alpha收益，我们将再次迎来类指数投资的快速发展。

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