一直以来A股与美股的相关性并不高。2021年，标普500指数全面上涨26.89%，A股上证综指仅上涨4.80%；而今年以来，截至7月27日，美股纳斯达克指数表现为-23.09%，相比之下A股的韧性更强，上证综指仅下跌9.74%。从两大市场表现来看，各自周期较为独立，过往趋势有时候甚至表现为“此消彼长”。（数据来源：wind；统计时间：2021.1.1-2022.7.27）
“在黑天鹅来袭之时，人们需要做的便是风险管理。只有把风险管理好了，投资才能得长久，才有机会去赚取收益。”
近些年来，随着人们对于“世界变局”的思考不断加深，对全球市场与投资也逐渐有了更深刻的认知。越来越多的投资者开始意识到，只有在充分分散风险的基础上，才能够让自己的资产与组合去抵御变局以及那些突如其来的黑天鹅。
无论是研究美林投资时钟，还是探讨美国百年市场经验，我们都能在其中看到在不同的经济发展时期做好不同资产配置的重要性。对于投资者而言，了解不同的经济环境下各大类资产回报率，在遵循经济周期变化基础上合理做好配置，是实现资产保值增值的较好方式。
桥水基金瑞·达里奥曾说：“投资的圣杯，就是找到十五个或者更多的互不相关的优质回报流。”站在更大的视角去看，不同国别市场化运作程度不相同，不同市场投资品的相关性也仍然不高。正如桥水在中国布局多年，以及达里奥多次强调配置中国资产，资产间的“此消彼长”，不同市场的不同周期，都让我们看到了多资产多市场配置的意义。
“千人千面”的市场
才有分散配置的意义
试想一下，如果所有的资本市场、所有的资产都按照同一个节奏去涨跌，那么我们去做环球资产配置还有意义吗？
答案肯定是没有，事实也不可能是这样。
近段时间，我们观察到一些以旅游业为主的国家，疫情之下受冲击最大，经济面临崩溃的边缘。正是因为各个国家经济环境不同，产业布局不同，通胀情况不一样，贸易的顺逆差也不一样，各市场资产表现才不尽相同。“千人千面”的市场，让投资者看到了分散布局的必要性。
在这当中，投资者最为关注的A股与美股，其实一直以来相关性并不高。尽管近年来A股加速国际化，外资持股比例持续上升，但中美股市经济基本面不同、市场资金属性也有差异，因此各自所表现的牛熊周期也较为独立。从过往趋势来看，有时候甚至表现为“此消彼长”。以公募沪深300ETF基金与标普500ETF基金为例，对比近三年的收益走势图能够发现，两者的相似度并不算太高，2019年至今，沪深300ETF与标普500ETF的相关性仅有0.32，即在68%的时间里，两者走势并不一致。
数据来源：好买基金研究中心
统计时间：2019.7.29-2022.7.26
也能看到，在海外，全球分散配置早已是家庭财富配置的标准实践。虽然目前各个国家在投资方面仍然有一定“本地偏好”，但不管是在欧美、还是在亚太，家族办公室未来把资产越来越多的布局于不同市场和不同资产类别将会是常态。
数据来源：UBS Global Family Office Report 2021
环球配置
到底在配什么？
人们常说，投资是认知的变现。
但在实际投资过程中，投资者若是希望通过配置来赚取收益，那么对各类资产上所花费的时间，和对各类产品认知的积累，要求都是非常之高的。一般来说，个人投资者无法完全把握不同的风格变化，也很难对市场有一个整体全面的认知。
什么时候配置怎样的大类资产？什么时候加仓怎样的风格？什么时候做怎样的行业配置？这些战术上的思考，并非一朝一夕就能形成，当中的研判、执行与平衡，需要研究与投资团队的长期协作。对于投资者而言，一个点一个点地切入单资产往往是比较痛苦的，需要时间，也需要承担失败的风险，就是常说的“难有常胜将军”。
以沪深300，标普500，全球综合债券指数以及美国债券指数等为例，可以发现它们在比较长的维度基本上都是能够创造收益，但是具体某一类资产的波动以及回撤在某个期间是不可控的。例如沪深300阶段性收益显著、但短期波动大；标普500增长比较稳定，投资胜率显著高于A股；而债券收益长期稳定，波动和回撤相对可控，各类风控指标表现佳，与权益形成互补。
从2007年到2021年，持有单资产就像在波涛汹涌的大海上航行的小船，高低起伏。从过去15年全球各类资产的收益表现也可以看出，没有一类资产是市场上的“常青树”，某一年表现特别优秀的资产，下一年收益率则有可能大幅回落。一只基金、一种风格想要一直维持很高的胜率，通常也是不太可能。因此分散策略的关键之处在于“丰富”，第一是投的国家，第二是投的策略，第三则是投资的底层。
如果只持有某一类资产，或是短期收益无法达到预期，或是要承担更多波动。而全球多元配置则可以抵抗在较长时间内的波动以及回撤带来的焦虑，抵御单一资产、单一策略、单一市场失效的风险，使得投资者在“此消彼长”的全球市场中，持续拥有较好的体验感受。
环球FOF
把握时间上的未来
通过投资海外成熟市场，能得到什么？
其中重要的一点，便是能够让我们看到“时间上的未来”。
主动股票的阿尔法能持续吗？量化的超额表现会怎样变化？有什么能帮助抗通胀，抗危机？固收产品未来会长什么样？等等这些投资者所关注与担心的长远问题，都能在海外成熟市场的投资历程中找到可供借鉴的答案。未来的投资市场如何变化，投资趋势如何更迭，也能在历史中提取一些有用的经验总结。
环球FOF配置对标的是国内大类资配FOF，也分为稳健型FOF、平衡型FOF、进取型FOF三大类。国内FOF有着较长的运作时间，有着清晰的运作流程，也有较好的业绩表现，复制成功的经验往往相对性价比更高，在此基础上的环球FOF，有着更明显的配置优势——多元化、多资产、多国别，也有着更明确的目标——控制风险。
“当大家都在担心某个东西的时候，当大家选择放弃某个东西的时候，这个东西往往就会呈现出它的魅力，让你觉得这个东西是不可抛弃的，以及看到未来的价值。”投资也是如此，当大家看到美股今年来的下跌与回落，当市场关注持续的加息与通胀压力，当投资者担忧估值的进一步压缩可能，其实，也是时候换个角度去看，在估值压力得以完全释放后，逐步显现的基于估值的配置性价比。
环球投资让我们体会到历史的发展与进程，也帮助我们去探索未来的方向与机会。历史会重复，但不会索然无味的重复，因此不光要以史为鉴，也要结合长期均衡的投资理念。
基金，分散的是单资产的风险；FOF，分散的是人的风险；环球配置FOF，分散的是资产与国别的风险，最终为投资者展现，一个业绩更为持续，持有体验更好的产品形态。
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