安全、成长与激励机制

作为一个金融机构来说，如果仅靠个别领导人的个人魅力的话，它是非常危险的。从历史上来看，有很多金融机构出问题，可能就是一两个高层的决策失误。

确实15年来我们的中高管基本都是只进不出，大家互相陪伴了很长时间。我觉得大家比较喜欢在好买工作，首先是大家觉得安全，第二觉得有成长的机会，第三是物质上我们给的待遇还不错。

第一个安全。因为这15年下来，好买经历了三四轮的牛熊转换，总体来说我们避开了绝大部分99%以上的大大小小的坑，所以我觉得，我们同事在一起的话，首先是感觉安全。尤其对一个理财师来说，什么最重要？安全最重要。因为理财师服务于客户，如果我们踩雷，客户受损失，理财师的整个生涯可能就完了，尤其是前些年非标盛行的时候，整个市场兵荒马乱的。所以我觉得大家在财富管理行业里面，首先追求的是安全感，而好买是能够带给大家这种安全感的。因为一直以来，好买都严格控制自己的扩张的欲望，我们不做资产管理，严格控制非标产品的代销，基本上规避了过去十几年当中大部分的非标类风险。所以大家在好买做理财师或者是做管理层也好，他很踏实，不怕后院起火，我觉得这种安全感是非常关键的。

第二个大家在好买有一种成长感。因为好买非常重视资产的均衡配置，我们权益类产品的占比约60%。但是权益类的产品是要与时俱进的，比如说我们每周排出来的各种培训，你看到会非常吃惊，不是培训少，而是培训太多了，你要挑着才能听，不然根本没有办法全部听下来，太密集了。市场上最好的策略，最好的基金经理，不管一级、二级、做债、做CTA，包括海外很多优秀的管理人，都是我们习以为常的培训嘉宾。所以你在好买能接触到市场上最新的、最好的那批基金经理，在这个过程当中你会迅速成长。我相信好买的理财师从专业度来说，绝对是市场一流的，因为平时的训练与周围接触的人，都有一种非常强烈的学习态度。所以我觉得大家能一起相互陪伴这么久，很重要一点就是能学到东西。

第三个好买整个激励机制还是比较市场化的。我不能说我们市场最好的，但是在市场的中上游绝对是有的。好买也是一个特别注重长期股权激励的公司，目前好买有200位核心的员工共同持有公司50%左右的股权，这在所有的治理结构里边也是非常好的。所以说我们不仅在物质激励上，还包括长期激励上即股权持有方面，我们对于Top Sales，我们的分总、区域总，都有相当的倾斜。

所以说，不仅是感觉踏实安全、有成长，我们还有物质上的激励，包括股权上的激励也不差。综合因素看来，可能大家在好买干得比较自由开心，所以时间自然而然就长了。

更多元化的产品

更专业的服务

因为我自己是学物理出身，所以比较喜欢提炼一些概念性的东西，这个所谓的财富管理的1.0、2.0、3.0实际上是我自己个人的一个分法。

好买过去的15年一直处在1.0时代。所谓的1.0时代，是任何行业的初创期，一定是一个非常混乱、群雄并起、鱼龙混杂的时代。我们过去的15年当中，中国的财富管理行业逐渐兴起，发生了很多惊天动地的事，看上去是一种偶然，实际上是一种必然。其实任何一个行业，比如1999年整个互联网的兴起和泡沫，包括巨头的重新崛起就是1.0，财富管理行业也是一样。

标志性的事件是资管新规，意味着整个财富管理行业进入了2.0时代，也就是进入到一个回归传统的资产配置、讲究风险收益匹配的比较正常一个金融环境。这个环境里面的竞争者就不一样了，那些没有真正核心竞争力、不尊重客户利益、追求短期的机构，可能已经在1.0淘汰了，真正进入2.0的是一批经得起考验的、浴火重生的优秀的财富管理机构，可能是银行、可能券商、也可能是独立三方。但2.0的主流主要还是国内机构，未来5年到10年可能还是2.0时代，也就国内的这些主流的金融机构，围绕各自的核心竞争力去竞争。

3.0或许是在5-10年以后，我们看到有一些国外的巨头，包括富达、嘉信，都在寻找各种机会进入中国。那么在3.0的时候，这些境外机构的优势会显现出来。我们知道美国拥有全球最丰富的金融产品线，有很多很好的金融工具国内并没有。另外一个优势是服务手段，我之前去美国，有机会接触到一些美国领先的财富管理机构，他们的专业服务水平是真的非常好，给你做KYC（Know your custome），给你打印资产配置报告，专业度都非常值得我们学习。

我们跟这些发达国家的财富管理机构，水平可能差个10年左右，这很正常，因为我们比他们起步要晚几十年。我经常说钱是不一样的，欧洲的钱是200年的钱，美国的钱是100年的钱，日本的钱是50年的钱，中国的是New Money。所以我们跟别人有差距是很正常的。3.0时代我们会面临更强的竞争，也就是更加多元化的产品，以及更加专业的服务，这些都是我们要去学习的。

当然我们现在还在2.0阶段，对好买来说就是把事情做好，能够继续保持一个很好的健康度，这是可能2.0时代更重要的。

重信仰、重研究

重陪伴、重科技

对于一个企业来说，护城河可以意味着核心竞争力。核心竞争力意味着什么呢？就是一个企业的差异化。没有一个企业是万能的，包括财富管理机构它一定是有它的差异化定位。15年前我们几个合伙人一起创立好买财富的时候，我们就深深知道，我们一定要走差异化路线，否则我们没有办法跟国内的这些巨头抗争，更谈不上有机会跟国外的巨头去抗争。这个差异化体现到15年的积累中，我们把它总结为4个核心竞争力，或者说有一条护城河是不够的，你要多维的护城河才守得住。

第一个最核心的是重信仰。信仰这个词本身很虚，但是它实际上又很实在。比如在金融行业，尤其在1.0阶段，比的不是谁跑得快，不是什么东西长得越大越好的，有时候在一个不好的环境当中，可能长得越大它的破坏性越强。所以说坚守自己的专业底线、不碰有毒资产，我觉得这是非常重要的，这个看上去很虚，但实际上是一个核心竞争力。另外我们特别重视投资者认知的教育，这也是我们的信仰之一。

第二个护城河，我们非常重视研究。这块好买在市场上也很有口碑，因为好买是中国最大的专业基金研究机构，这个我可以非常自信地说。我们认为，财富管理看上去是金融产品的销售，但本质上是一种专业咨询服务的触达。那专业咨询是什么？就像医生和律师一样，实际上都是需要经过长期的训练和专业度的，这个背后是极其专业的财富管理和资产配置的方法论。所以重研究也是我们的护城河。

第三个就是重陪伴。我们全国有接近700位的理财师，我们认为，随着互联网越来越发达，未来进入人工智能时代，对于高净值客户和机构客户来说，线下的人对人的服务，就是人的陪伴、有温度的专业陪伴是非常重要和不可替代的。

第四个是我们非常重视科技。好买有150人左右的IT团队，这个规模在业内绝对不算小，我们在科技方面的投入非常非常大，线下和线上并重、人和科技的服务并重。我们现在90%以上的交易执行，都可以通过APP来完成，包括指令、合同的电子签署以及划款。我们把这些时间节省出来，让我们的理财师做有更加有温度的、有附加值的专业咨询服务，释放他们的生产力。

总体而言，好买的护城河就是重信仰、重研究、重陪伴、重科技，这个是我们特别重视的4个核心竞争力。

3、4月份的时候，市场经历了很大的波动，那个时候我们也见不了客户，我们做了一个事情，本质上也是投资教育，我自己也做了一两场直播。当时实际上是跌到了今年的低点，很多基金跌了20%-30%左右，包括很多优秀的私募。虽然大家是有点恐慌的，但我们那时候只有一个声音，就是要鼓励大家坚守对长期的投资信心。所以我们首先通过各种方式鼓励客户，不要轻易地抛售，有价值的资产要忍得住。同时，也提示客户，这是审视自己的资产配置，调整结构非常好的时机。

前段时间解封之后，市场很大的反弹，我很多的朋友都过来感谢我，很多也是我们的客户，有的还写了很长的信表示感谢，有一句话我印象特别深，他说：“你们在最难的时候发出了正确的声音，让我们感到了信心。”所以在那个时候，我觉得最重要的就是陪伴，在合适的时间发出自己专业的声音，是非常重要的，尤其在市场剧烈波动的时候。

基于实地调研、面向未来

的实用性的研究

因为我自己是研究出身，也是中国第一批的股票研究员，回到企业管理的问题，企业战略有两个方向选择，第一个是补短板，第二个把长板做得更长，对好买来说我们宁愿选择第二种，就是我们把长板做得更长，因为资源永远是有限的。比如说我们重视研究，如果说我们有幸在过去的10年当中，保持一定的基金研究的领先度的话，那毫无疑问，我们就加大投入，把这个长板做得更长，也就是说要集中资源。一个企业的资源都是有限的，我们一定是集中资源，把我们的研究做得更好。

具体来说就是，一方面，随着整个市场的变化，你覆盖的金融产品会越来越多，比如说CTA策略，作为一种非常典型的量化策略，具体细分品种非常多，我们之前对它的研究是不够的。近几年大家觉得股票市场波动大，突然发现CTA这个产品很有意思，好的年化也有10-15%，但它跟股票没关系，不管股票市场涨和跌，它都能保持自己独特的个性。这就是我们在寻找的能够形成对冲的、相关性不强的金融产品，这块我们之前研究不够，那这几年越来越受重视，所以我们就加大了这方面的研究。举这个例子就是想说明，我们在不断扩大整个金融产品的研究的范围。

另一方面就是不断拓展研究的深度。比如我们对股权基金的研究，在5年、10年前，我们去看一个股权基金的时候，研究水平可能跟普通的投资者一样，看名气、历史业绩等，但是我们后来发现，从专业的角度来说光看这些是绝对不够的。那要看什么？比如，你至少要看到一个股权公司管理人的治理结构。我们现在看一个GP公司至少要看3层，第一层是它核心的合伙人，第二层是中层团队有没有形成，第三层看储备人选层。为什么看三层？因为PE一投就8-10年，不像二级市场，所以绝对不能投给一个光杆司令。对一个PE机构来说，非常重要的就是它要有一个非常强的团队，而不是个人，而且要看它的人才选拔机制，从这个角度来说，我们对于很多基金经理的研究，实际上不断地在拓深。

宽度在加大，深度在加大，对我们来说就要不断地投入新的资源，尤其是好的研究员，所以这块是我们非常重视的一个事情。

另一方面，好买创立之初第一个成立的就是研究部，当时定了一个基本的调研逻辑，就是“4P3性”。好买的研究跟其他机构，包括境外那些机构的区别，最重要的是我们本质是基于一个实地调研、面向未来的实用性研究。这里我提了几个词，第一个是实地调研，第二个是面向未来，第三个是实用研究。这怎么理解呢？

第一个，我们大量的不是看数据，因为数据谁都可以拿到，但实际调研不一样。我们研究员的大部分工作，“不是在调研过程当中，就是在去调研的路上”，每年我们要拜访五六百个各种策略的基金经理，《中国顶级私募访谈录》这套书，就是我们每年从几百位经理选出来10个，出一本书。所以说，基于实地调研是非常重要的。实地调研能获得一手的表面数据看不到的东西，比如我们说4P，一个是Performance数据、业绩，二是People，人的治理结构、激励机制，三是Process决策流程，四是Philosophy投资理念。总体而言，判断一个好的基金经理，80%的工作在于实际的调研拿到定性的结果，而不是那个20%的量化案头的工作。所以好买的研究非常讲究现场尽调，一定要见到人，你名气再大，你不让我尽调，或者见一次以后见不着，那对不起我不跟你玩了，我不知道你为什么好，我宁愿放弃。

面向未来是指什么呢？我们要知道的不是他过去好在什么地方，而要知道他过去好的底层逻辑是什么，以及这个逻辑未来有没有持续性？我们以前见到一个基金经理，当年别人基金都是亏的，他赚了100%，但我们一看他整个基金就买了三个高铁概念股，他的这种偶然成功是没有未来可持续性的，这个我们需要做判断。

第三个就是实用研究。我们研究完基金经理之后，一定会对他做推荐分类，给出明确的买、卖或者持有的建议，哪怕可能会看错，我们都会给出非常清晰的建议。

所以好买的研究跟其他研究比较大的区别就是，第一个注重实地调研，第二个面向未来持续性，第三个就是实用主义，给出具体的买卖建议。

投资的本质

是提升理财的幸福感

投资者教育这个词似乎有种居高临下的感觉，但本质并不是。实际上我们说的投教，本质上是对一些投资理财方法论的提炼和传导。为什么好买极其重视投教，甚至我认为它就是财富管理的本质，这个跟我们的价值观和使命愿景有关系。

做一个解析，好买的使命是提升中国人的理财质量，那么什么是理财质量？并不是你拥有了高收益，同时也承担了心惊肉跳的波动，就是幸福的。真正的有质量的理财是你通过理财能获得幸福感，一种踏实的幸福感和收益。

那幸福感是什么构成的？如果换成数学公式的话，实际上“幸福感=实际回报/预期回报”。实际回报由什么决定？是由研究决定的，所以好买特别重视研究，要挑到最好的基金产品。预期回报谁来解决？预期回报要靠投资者教育，或者说提升投资者的认知来决定。比如说一个产品，正常可能就10%-15%回报，你偏偏要它赚个20%、30%才满意，你的预期就错了，那么实际回报来的时候，你会很失望；如果你的预期合理是10%-15%，实际的回报正好10%-15%，那你的幸福感会很强。但预期往往是人性决定的，人性是什么，厌恶风险但喜欢回报，问他要什么，大部分人是要没有风险的高回报，但实际上这个根本不存在，所以这个预期就错了。我们大量做投资者教育，就是想让大家知道，事实的真相是什么、你的合理预期合理应该是什么。

如果我们把两份工作都做好，通过重视研究，把我们的实际回报提上去，通过投教把我们的预期归到一个科学合理的范畴，那么投资者的幸福感就会很强。这就是好买为什么一手重研究一手重投教，本质上还是我们希望大家理财有一种幸福感。

产品回到了

更加符合风险收益比的状态

过去10年当中，我们经历过非标兴起到衰败，一直到资管新规，本质问题在于过去所谓的非标集中在5%-10%的收益区间，这其实是非常重要一个区间。

因为股票打的是10%-15%，股权打的是15%-20%，2%-5%是银行存款或货币基金解决。5%-10%这个收益以前是非标的天下，那现在这个收益区间还是投资者需要的，但是不能依赖于所谓的刚性兑付，但是我们通过资产配置或者各种创新工具，依然可以实现5%-10%，但不是刚性兑付兜底的，而是净值型的。

所以就是投资者的需求还在，但是产品回到了一种更加符合风险收益比的一个状态。

看得远一点

实现中长期的财富增值

我一直讲的一句话就是，证券市场跟历史一样，一定是螺旋式上升的，像一个钟摆，有时候会往左边去一点，有时往右边去一点，但是永远围绕一个平衡点在摆动，这个是经济增长的自然规律。

经济在发展，大家对有质量生活的不断追求，会促进整个创新、经济的发达，相应的财富管理市场也会不断发展。所以不要太去看短期的东西，比如我们对中国经济长期的信心，中国人对财富的追求、对健康的追求，其实都是不可阻挡的，短期有各种因素的影响，比如新冠疫情的冲击等，这个从长周期来看都是会过去的。长周期来看，回归到正常的成长轨道，我相信是一个必然的事情，所以我们不用太去看短期的东西。

就如好买的愿景“和客户财富一起永续增长”，只要你认真对待客户，客户财富在一个合理的配置下，就能实现中长期的永续增长。所谓中长期就是说，你今年可能会亏钱，明年可能也会亏钱，但是如果合理配置，3-5年亏钱的概率基本上没有，再长5-10年，基本上就是赚多赚少的问题了，所以财富永续增长是一个必然的事件。

因此打理好客户的资产，不要去做短期的生意，让客户从中长期有持续稳健的回报，是一个根本性的问题。好买的投入就基于这一点，如果说要有什么战略的话，其实我就想说，不要太看短期的东西，看得远一点，让客户也看得远一点，我们实现中长期的财富增值，这个可能是我们非常看重的一个战略。

与志同道合的朋友

共创心仪的事业

财富管理行业是一个特殊的行业，它永远是一个永续增长的行业，理论上没有周期性，因为人的财富永续在增长，这个行业的关键是人。

我们的董事君联资本的李家庆，他有一句话我印象特别深，也是君联的slogan：“与志同道合的朋友，共创心仪的事业”，这句话非常非常的打动我。与志同道合的朋友，就是说有共同价值观的人才能长久；共创心仪的事业，其实就是你热爱这个事业，所以你会乐在其中，感觉到自由、开心，这个是非常重要的。

所以我也邀请对好买感兴趣的、志同道合的朋友，我们一起共创心仪的财富管理事业，欢迎加入好买。