何为量化多头
与指增、主观多头有何差异？

一、放开约束，灵活与进攻兼具

“量化多头”也被称为“全市场选股”策略，由指增策略衍生而来。

两者的区别在于，指增产品对标某个宽基指数，如沪深300、中证500，但量化多头并不受具体指数的限制，也不用考虑基准的行业、风格等因素，可以在全市场范围内进行选股。

因此量化多头相较指增更具灵活性，在市场反弹时也有更强的进攻性，能最大程度地发挥量化选股模型获取阿尔法的能力。不过另一方面，由于没有对标指数的限制，在不利的市场环境下，量化多头的波动和回撤可能会加大。

量化多头与指数增强产品一样都是满仓运作，收益中都包含市场整体上涨带来的贝塔收益以及策略带来的超额部分，但由于不对标具体指数，量化多头产品的收益很难像指增一样被清晰地拆解。

其实大部分量化多头与指增产品在底层的因子库与子策略上基本是相通的，两者是管理人根据不同的选股范围、风控手段构建的不同产品线，用来满足不同投资者的风险偏好。

二、持股分散，组合中的收益担当

主观多头产品与量化多头产品一样，都不对标任何指数，也没有需要特定遵循的风格。但两者在选股数量方面有很大差异，主观多头产品会在选股池的百余只股票中深入研究、精选几十只个股建立组合，而量化多头则实时监控全市场几乎所有股票，再通过量化选股模型从中选出几百只、上千只标的。

量化多头分散的持股意味着不会过分依赖单个股票的业绩表现，也可以在一定程度上平滑波动。在大盘上涨时，量化多头的表现通常都会稍好一些，有较大概率博取更高的收益。

注重因子可解释性
多频段融合，策略表现稳定

与发行量化多头产品的其他管理人相比，世纪前沿量化多头产品业绩排名靠前，具有更好的收益率，较低的年化波动率和回撤，年化夏普也更优。

得益于全市场选股的自由度与灵活性，在世纪前沿内部的产品线中量化多头产品有比指增产品更高的超额收益，不过波动相对也更大一些。

作为量化管理人，世纪前沿在量化选股方面有以下几个优势：

一、高频优势突出，策略表现稳定

世纪前沿以高频策略起家，在高频领域有超过十年的海内外研究经验，而且涉足商品跨境套利、股指期货高频、商品期货高频等多种策略。

世纪前沿的多因子模型中使用近七成的量价因子，量价因子中超高频因子对组合有很大的收益增厚作用。

越高频的量化策略结合新信息做出的预测频率越高，对资产价格变化的判断越精准，策略表现也会越稳定。世纪前沿通过优化高频以及交易执行，逐渐构建了这方面的壁垒，有效降低了交易成本并增加了策略的稳定性。

二、逐渐丰富中低频策略，注重因子可解释性

2018年，随着高频策略的研发日益趋于行业前沿，世纪前沿开始拓展中低频策略的版图，并逐渐开始进行高中低多频段策略的融合。

多因子模型对信息的梳理有两个评价维度，一个是信息的广度，另一个是信息提取的纯粹性。世纪前沿一直以来希望维持较高的信息提取纯粹性，注重所挖掘因子的可解释性，要求每一个加进来的因子本身必须逻辑清晰，经得起推敲。因此单因子的整体数量并不多，但是质量很高。

世纪前沿创始人之一陈家鑫曾说：“中低频策略的研发最关键的就是在刚搭建框架时，要把关键问题都想清楚。慢工出细活，模型需要慢慢打磨，追求质量。”世纪前沿的策略开发就是按照这个理念开展的，看似选择了一条难的路，但到后面会越走越简单。

三、策略降频与风格约束

市场环境是变化多端并具有残酷性的，量化管理人若想继续在这个竞争激烈的赛道上存活就需时刻保有自我迭代与更新的意识。

自去年年底以来，由于规模的扩张和更多中低频策略的加入，世纪前沿对整体策略进行了降频，换手率有一定下降，也提升了基本面和另类因子的占比。

除此之外，也对以前少部分留有一定敞口的量价类因子进行了进一步的约束，在风控方面更加严格。

小结
不在指数中做选择
全市场捕捉投资机会

对于量化多头产品而言，在上行或反弹明显的行情中，通常会有不错的爆发力。而对于世纪前沿这种在组合中加入较多高频量价策略的量化多头产品而言，流动性好的市场也更能带来不错的收益增厚。

一、同样的市场上涨，更多的超额

量化多头产品可以更加充分地发挥量化管理人获取阿尔法的能力，对于本身超额能力就很强的管理人来说更是如虎添翼。如果投资者看好未来一段时间市场的整体走势，选择进攻性和灵活度更强的量化多头产品可以更充分地捕捉市场上涨带来的超额收益。

二、和“选择困难症”说再见

对于不知道该选择300、500还是1000指增的客户，或是对当前市场的指数都没有明显偏好的客户而言，量化多头产品有助于解决选择困难带来的困扰，可以更加灵活地抓住市场机会。不用在指数中“做出选择”，市场收益可以“充分捕捉”。

总结以上，认清自己的投资需求，选择合适自己的量化产品，在此基础之上，选择超额能力比较突出的管理人，大概率能获得不错的投资收益。