近年来，全球投资者对平台型对冲基金（Multi-manager/ Multi-PM platform hedge fund）的兴趣大幅增加，引用彭博社在2022年年初发布的文章中的一段表述：“投资者们正把钱纷纷投向这些不依赖于下一个宏观投资天才或者选股明星，却拥有众多交易员/基金经理的基金中去。这些平台型基金几乎锁定了去年全球对冲基金行业所有新流入的资金，这种现象自疫情以来正加速发生”。
为什么这种基金吸引了如此多的投资者？他们和传统的单基金经理模式的对冲基金有何区别？投资这类基金需要注意哪些地方？这篇文章将一一为大家解答。
首先我们来了解一下，什么是平台型对冲基金：顾名思义（根据其英文名称Multi-manager），平台型对冲基金是指那些雇佣多个基金经理团队，对公司总资金进行分仓管理的一类对冲基金。该模式不同于传统的靠明星基金经理单兵作战，而是强调去中心化，是保证基金业绩的压舱石。那为什么说当前值得配置呢？
01
全天候市场中性的策略，更适合波动市场
达到市场中性和创造纯alpha是平台型对冲基金的两个主要目标。海外平台型对冲基金通常采取的是一种全天候，市场中性的策略，旨在任何市场环境下都能提供稳定，有吸引力的风险调整后回报。
02
摆脱对单一经理、单一策略的依赖
市场不稳定的情况下，基金经理的变动率也较高。传统的基金策略，一旦这些核心人员离职跳槽，对于基金的冲击往往较大。
平台型对冲基金弱化了对于单一基金经理的依赖，通过分散投资（于不同基金经理团队及策略）实现了稳定的业绩增长。多数情况下，平台型对冲基金会投资于不同策略（Multi-strategy）的基金经理团队，一般包括基本面股票多空，股票量化，全球宏观，信贷相对价值以及并购套利等策略。也有一些平台型对冲基金专注于投资于股票基本面策略，例如Schonfeld，NorthRock等。
除此之外，平台型基金相比传统单经理对冲基金而言，其回撤控制的更好。如果看过去10年标普500指数（下图蓝色部分）月度回撤最大的10个月份期间，平台型对冲基金（下图红色部分）的平均月度回报回撤显著更低。
数据来源：MSIM AIP Hedge Fund Solutions, Bloomberg；
数据截止至2022年4月30日
03
有效分散投资组合风险
海外平台型对冲基金与传统资产类别（如股，债）相关性较低，同时平台内各个基金经理团队的相关性也保持较低水平，可以充分分散投资者的风险。
04
业绩跑赢传统单经理对冲基金
根据摩根士丹利的测算，如果将过去10年摩根士丹利所跟踪的32只平台型基金（Multi-PM Peer Group Composite）的平均年化业绩和HFRI Fund Weighted Composite Index（近似代表传统的单经理对冲基金行业）的业绩相比较，可以看到平台型对冲基金超额达到约3.47%，同时波动率更低（仅约为单经理基金的一半）。
数据来源：MSIM AIP Hedge Fund Solutions；数据截止至2022年4月30日
总的来说，与传统单经理对冲基金相比，平台型对冲基金不仅可以为投资者带来更多元化的alpha，波动率更小，同时也和传统的资产及策略相关性较低。近年来有大量投资者涌入平台型基金，是自08年以来对冲基金行业少有的仍有新资金流入的类型，往往被高净值投资者作为投资组合中的压舱石进行配置。
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