2022年是不平凡的一年，在地缘政治，疫情反复和美联储加息等一系列冲击下，资本市场震荡加剧，不仅股市跌跌不休，债市也遭遇2年来最大调整，商品市场同样跌宕起伏。对于大部分投资者来说，今年都是较为艰难的一年。

但2022年终将过去，2023年即将到来，站在2023年投资旅途的起点，应该以怎样的心态、秉持怎样的信念继续前行？或许是时候重温投资中那些朴素的道理，为接下来的投资旅途点亮一盏明灯。

01 2022年虽然艰难，但终将过去

2022年，股市大幅回调，主要指数都有超10%以上的下跌，即使4月底以来经历了一段时间的反弹调整，近期仍有不少指数跌幅20%以上，是市场少有的主要指数普跌的一年。

图片数据来源：Wind, 截至2022.12.16

分行业来看，煤炭行业独领风骚，获得超10%以上的正收益，交通运输勉强为正，30个申万一级行业中，有8个跌幅超过20%。之前火爆的新能源也盛极而衰，电力设备行业跌幅23.56%。

数据来源：Wind, 申万一级行业，截至2022.12.16

从个股表现来看，剔除新股，有3336（72%）的股票下跌，60%的股票收益集中在-40%到0%之间。获得正收益的股票中，有838只股票收益超过10%，182只收益超过50%。

图片数据来源：Wind, 截至2022.12.16

2022年，市场风格多变，热点切换频繁，大盘小盘，价值成长加速轮动，投资环境更加复杂，这也使追逐热点投资难上加难。

图片数据来源：Wind, 截至2022.12.16

偏股公募基金今年以来收益主要集中在-35%到5%之间。私募集中在-35%到15%之间，主要由于基金数量更多，收益更加分散。但私募基金正收益概率明显大于公募基金，表现出了更好的回撤控制特性。

数据来源：Wind, 朝阳永续，包括普通股票型，混合偏股型和灵活配置型公募基金以及11.30后更新净值的私募基金，截至2022.12.16。

02 以史为鉴，2023年能否迎来变局？

2022年，经济运行压力持续凸显，内部消费遭受疫情反复冲击、地产持续低迷；外部通胀持续高位、美联储强力加息以及需求回落出口增速放缓；市场整体以杀估值为主，发生了较大跌幅。 

11月防疫政策迎来转向，地产三支箭缓解行业硬着陆风险；海外美国ISM PMI首次跌至50以下、通胀基本确认见顶。2022年压制市场表现的内外因素均有望在2023年迎来拐点；中央高层会议表明宏观政策重心回到经济，扩内需，提振市场信心是重中之重，防疫重心也逐渐从抗疫到市场恢复。

2023年将是经济重启的一年，也是充满希望的一年。

八十年代起每次换届之年，固定资产投资都比平均水平有较大的提升。资本形成总额对GDP的拉动年份末位数逢3逢8出现高点，助力于经济增长。同样2023年也是政府换届年，叠加地产疫情防控迎来拐点，有望迎来经济重启的一年。

资本形成总额对GDP的拉动“逢3逢8”出现高点

数据来源：Wind，国泰君安证券研究

如果以万得偏股混合型基金指数为例，历史上没有一次连续2年下跌，但连续两年上涨的概率不小。在2021年指数下跌超20%后，接下来的年份似乎有着更为乐观的预期。

图片数据来源：Wind, 截至2022.12.16

除此之外，万得偏股混合型基金指数每次最大回撤超30%都迎来了超100%的反弹。如果在市场低迷时不敢入场，那至少要管住手，不要盲目在底部卖出造成永久性亏损。

图片数据来源：Wind, 截至2022.12.16

03 站在2023年起点，重温几个投资真言，点亮接下来的投资旅途

在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。

——巴菲特

如果用估值分位数作为恐惧贪婪指数，分别在前30%分位（恐惧）和后30%分位（贪婪）买入上证指数并持有一段时间，在分位数小于30%时买入，无论是平均收益还是正收益概率，明显大于70%的分位。

图片数据来源：Wind, 截至2022.12.16

投资的过程中80%的时间都是在忍耐和等待中度过的，只有20%的时光是快乐的。

——彼得林奇

基金投资也是如此，少部分的上涨时间支撑起了总体的好收益，但如果想通过频繁买卖躲过这80%煎熬的时间，直接享受那20%的美好时光，很可能连这20%的时光都错过了。

图片数据来源：Wind, 截至2022.12.09

行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在希望中毁灭。

——约翰·邓普顿

我们很容易在市场冰点时极度悲观，认为未来深不见底，又在市场过热时过于乐观。如果用换手率表示市场情绪，情场情绪和行情走势高度相关，磨底期清冷缩量，而行情也在此时开始酝酿；相反，市场情绪最高涨的时候往往也是大行情快要结束的时候。

数据来源：Wind, 截至2022.12.21

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