2023年以来，美股市场延续去年11月以来的转鸽交易，最为亮眼的纳指1月大幅飙升超10%，市场对美联储加息放缓的定价已经表现得较为充分。
当前美联储紧缩政策临近尾声已是共识，市场的分歧点在于何时政策转向，即降息。美联储喊话2023年内不降息，但市场偏不信。
伴随着一系列重磅经济数据接连公布，通胀是否会继续回落？美国经济实现“软着陆”的概率几何？美国货币政策何时才能迎来降息？今天我们一起看看。
尤其值得关注的是，美国四季度GDP及非农数据均好于预期，反映美国经济具有韧性，叠加通胀继续回落，美联储加息预期降温，市场情绪相对明显好转。
美国四季度GDP超预期
经济有望“软着陆”？
美国去年Q4GDP实际初值季调环比折年率2.9%，此前Q2和Q3分别为-0.9%和2.6%。
继去年Q1和Q2美国经济接连萎缩后，最新两个季度GDP增长为正值，表明美国经济正以健康的速度在扩张，外界仿佛开始对美国经济“软着陆”的信心重返市场。
尽管美国GDP数据连续向好，但部分增长类指标显著放缓也引发市场担忧，如衡量服务业景气的非制造业PMI意外大幅下行至49.6，已低于荣枯线；企业盈利增速持续下行等。
一直以来，市场对美国经济是否陷入衰退的讨论不绝于耳。但让部分认为经济很快要陷入衰退的投资者意外的是，美国的消费和就业数据维持非常强劲的状态，而同时通胀持续下行。
在当前情况下看，美国软着陆的可能性看起来更大了。但部分工业和地产类的指标依旧疲弱，在当前完全判断美国能软着陆还为时过早，要密切关注潜在的风险。
就业市场持续强劲
通胀继续回落
在美联储激进加息的背景下，美国劳动力市场依然强劲。12月美国失业率在3.5%的低位；非农员工的时薪增速在12月为保持在4.6%的增速；12月新增非农就业22.3万人，仍高于疫情前均值。
而23年1月的就业数据更为强劲，失业率到3.4%的历史新低，新增非农就业51.7万人，大幅超过市场预期。这份强劲的非农报告，让大力加息的担忧再度卷土重来。
同时，近期多项美国数据其实均已指向了该国通胀数据正在“降温”。12月份美国CPI同比涨幅进一步降至了6.5%，创下了2021年10月份以来最低值。核心同比连续第3个月降至5.7%。
而美联储最为青睐的通胀评估指标——PCE物价指数在2022年12月份同比增长5%，连续第六个月出现放缓。核心PCE在12月最新为4.4%，低于前月的4.7%。
鲍威尔也开始承认美国通胀已经开始下降，但警告称超好经济数据或令美联储被迫加息至终端利率超预期。
美联储放缓加息25bp
坚称23年不降息
美联储新年的首场议息会议备受市场关注，可能包含了全年货币政策的基调与线索。在美东时间2023年2月1日，美联储公布放缓加息25个基点，联邦基金利率升至4.5~4.75%，符合市场预期。
FOMC会议上释放的信息为：新增表述“通胀有所缓解，但仍居于高位”；鲍威尔表示“仍然没到暂停加息的时间，需等待价格的稳定下行和劳动力市场的变化。鲍威尔还坚称美联储不会在2023年降息，仍需要几次加息至限制性利率水平。而市场对这些鹰派言论并不太买账。
通胀放缓趋势已经显现，美联储本轮加息周期接近尾声已基本达成共识，市场预计今年再加息1~2次25BP后，加息将会暂告一段落。但分歧点在于货币政策是否会在今年走向宽松即降息，这很大程度上取决于通胀回落的势头、经济增长及劳动力市场的整体情况。
美联储转向节点模糊
如何布局美股？
当前景气度较高的指标集中在劳动力市场和消费数据。美国四季度GDP环比数据超出预期，带动经济实现“软着陆”的概率上升。但部分经济数据呈现偏弱的状态，不容市场过度乐观。
在加息节奏明朗但转向节点尚模糊，股票市场整体估值虽可能承压，但左侧已有资金介入，长期的边际改善拐点或将不远的未来出现。
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