优化房地产政策
让地产重回健康发展轨道

房地产是压舱石，它是国民经济的支柱产业；房地产是蓄水池，它能够调节经济周期。房地产对于GDP的贡献力度较大，对于宏观经济复苏有重要影响。

政治局会议提出，“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”，未提及“房住不炒”，利好房地产行业。会议提及“加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和‘平急两用’公共基础设施建设”。这里的城中村改造的政策也对建筑材料板块构成一定利好。

经过多轮政策宽松，除特大型城市之外，大多数城市的放宽限制政策都已出台，但从数据来看，销售数据仍然偏弱，说明当前已不是放宽限购政策就能够解决的情况。

房地产企业资产负债表的恶化和居民收入预期有待改善可能是根源问题。从源头解决问题，让地产行业回到健康发展的轨道，才能够扭转经济基本面的悲观预期。

活跃资本市场
把股市“拉起来”

房地产在居民的资产负债表中占据重要的位置。过去房地产大繁荣，居民财富效应显著，居民敢消费，愿意消费；如今房地产低迷，想要让老百姓花钱，还需要兜里有钱，此时，“活跃资本市场”实现财富再分配，这个重要性就凸显出来了。

政治局会议对资本市场方面的表述尤为积极，提出“活跃资本市场，提振消费者信心”，上一次政治局会议提到“资本市场”，还是2022年4月，具体表述是“保持资本市场平稳运行”。“活跃资本市场”的表述是自2013年以来，在政治局会议中首次出现，而“投资者信心”的表述更要追溯到2008年12月的中央经济会议。

积极的政策表述下，后续对于资本市场的呵护值得期待。

为什么
地产、金融行业最先反弹？

从申万一级行业来看，房地产、非银金融、建筑材料等权重板块领涨。

数据来源：wind，好买基金研究中心；数据日期：2023.7.25

权重板块是指在股票总市值中比重很大，其涨跌对股票指数的影响很大的板块。比如，券商、金融、地产、钢铁、采掘、石油等板块就是权重板块。选取市值排名前300的股票作为样本股编制的就是沪深300指数。从宽基指数的维度，我们也会发现，7月25日沪深300的涨幅大于A股的三大指数。

数据来源：wind，好买基金研究中心；数据日期：2023.7.25

为什么是权重板块最先反弹？

在一段时间的持续下跌后，市场接收到政治局会议超预期的信号，意识到市场要反弹了，但刚开始反弹的时候，大资金不知道哪些行业有逻辑，可能会最先涌入权重板块。另外，权重板块和宏观经济发展密切相关，在市场情绪反转的时候，权重板块会最先受益。

后续走势怎么看？

洞悉市场的情绪周期之后，我们会发现，股价涨跌背后真正的推手其实是企业盈利。政治局会议超预期的政策表述给市场注入“强心剂”，7月25日（周二）的市场行情相应给出了积极反应，但只有情绪修复是不够的，在情绪带来的估值修复的基础上，还需要盈利修复，才能实现戴维斯双击（业绩和估值同步增长）。

所以，7月25日（周二）的大幅反弹是政治局会议带来的乐观预期，但光有预期还不够，还需要看后面政策的实际落地情况和经济复苏情况。

当前，中央层面出台一系列重磅政策（促进民营经济发展壮大31条，多部门发布促销费文件，涉及家居、汽车、电子产品等）提振内需，多个行业库存周期行近拐点，已经有很多证据证实市场处于底部区域，已呈现筑底迹象。

在大复苏方向不变的今年，A股确实是处于向下空间有限，向上反弹可期的位置。

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