自2021年来，小盘风格开始走强，以中证1000、国证2000为代表的小盘指数持续领先沪深300。回顾今年以来的指数表现，小盘风格依旧强势，甚至展现出“越小越好”的态势。
趁着这股小盘之风，不久前，中证指数公司也“适时”推出了中证2000指数，覆盖市值在1801-3800位的个股，其中约98%的成分股市值主要分布在100亿元以下，是非常典型的小市值风格。
小市值之所以火热，除了其本身具有规模溢价，长期收益要高于大盘风格以外，也和个人参与者较多，博弈性质较强相关。再加上全面注册制实行之后，会有更多的小微公司上市，对于投资者而言，不论是博波动，还是分享新兴企业的成长，这些偏尾部的标的都具有较大想象力。
接下来，我们就来详细聊一下小市值指数，以及如何参与小市值指数投资。
小盘股的价值来自哪里？
早在1981年，Banz就提出了规模效应，指出小公司往往拥有比大公司更高的回报。而市值因子，也成为最常见的选股因子，一直沿用至今。
实际上，看美股历史情况，跟踪小盘股的罗素2000指数长期表现的确要优于代表大盘股的标普500，小市值股票存在着不菲的价值。
这种价值来源于几个方面：
首先，相比于发展成熟的大企业，小市值上市公司的盈利增速更快，市场给予的估值弹性也更高，双重因素影响下，最后股价就会呈现出更大的涨幅。
其次，个人投资者更偏爱于参与小票，而机构投资者对小票的参与度不高。特别是在国内以散户为主的市场环境下，小票交易活跃，投机特点鲜明。这也意味着，量化机构们能捕捉到更多非理性交易和错误定价，从而获取更多超额收益。
随着量化指增火热，当投资人已不再满足于中证500指增年化10-15%的超额时，量化超额的赛道就从中证500卷到了中证1000，再从中证1000卷到了全市场选股。
而对标万得小市值指数的小市值指增，永远布局A股中小于100亿市值的公司，压在了最尾部的位置。
以2023年和2022年两个极端情况为例，尾部的小市值股票均贡献了较大的交易占比，活跃程度高。此外更大的换手率和波动率，也为丰富的超额提供了先决条件。
小盘风格已经涨得不少了
现在还能买吗？
当然，看上去再好的历史业绩终究是历史，更关键也更考验人的问题是，现在还能买吗？
从现在的估值水平看，其实小市值指数并没有特别便宜。但是比起大票，小票投资对估值判断的依赖性不高，而经济环境和投资者偏好可能更能影响小票风格的表现。
具体来说，当整个宏观经济相对较好的时候，受益最大的一般是大盘股，而在经济偏弱时，大市值公司面临营收停滞等压力，市场参与方无法在某个方向形成合力，反而会在小票上进行灵活地博弈和炒作。
另外，由于指增产品的收益贡献大部分都来源于超额，出于理性，也应该优先从超额友好的角度来挑选指增产品。显然，各种量价因子在偏小票的范围内能得到更好的发挥，这也是各大机构争先布局“小而美”的原因。
综上，短期看，宏观环境较弱、IPO放缓、AI主题炒作等种种因素都给小盘风格提供了有利的空间。但在长期的未来里，小票指增强不强和经济复苏态势、投资者风险偏好等因素有关。
结语
当下，股债性价比又来到高位，有的人已经躺平，有的人在等待机会。这时候，受益于较高的超额，指增不失为一个不错的“抄底”工具。
今年以来，1000指增和500指增策略的超额表现普遍强于300指增，另外，小市值指增的小盘风格最为极致，收益弹性更强。
对于偏好小盘风格，或希望对冲大票风险的投资者，偏中小市值的指增产品值得关注，但参与的过程中，也要注意beta短期波动的风险。
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