8月28日，四箭齐发后的第一个交易日。上证指数以+5%的高位开局，但没想到高开低走，最后以+1%收盘。同样看距上一收盘日的涨跌幅，当天最高价和最低价之间差了接近4.5%，也给投资者们带来了极大的心理落差。
众多猜忌之间，有人将矛头指向了量化资金，认为是量化在高开后大肆砸盘，起了个坏头，导致当天行情越走越弱。由此指出，股票大涨大跌都是量化的“锅”。
不可否认，相比主观多头，量化更倾向于依赖量价信号来指导交易，累积超额。但如果直接将量化策略等同于“高抛低吸”，不免有失偏颇。
我们将量化主要的交易模式整合成了三张图，不妨一起看看，所谓“量化资金”是怎样执行买卖决策的？又是怎样影响市场的？
Alpha策略
通过“选股”贡献收益
并非单纯预测股市涨跌
目前，国内的量化股票产品主要是通过选股来创造超额收益的。简单来说，量化买入一篮子股票，同时会关注股票之间的相对强弱关系，定期调整组合内标的的权重。
常见的是每隔半天或一天，对整个截面上所有股票的未来收益做一次预测，然后卖出排名靠后的，买入排名靠前的，从而完成调仓。也就是说，Alpha策略不会在意每只股票的绝对收益，即使预测到所有股票在接下来一段时间都是负收益，也会坚定不移地“买强卖弱”。显然，如何收集和利用有效信息，提高对股票收益“排名”的预测精度是影响量化超额的关键因素。
更细致一点，如果Alpha策略的信息主要由量价数据构成，就叫量价Alpha；主要由基本面逻辑构成，就叫基本面Alpha。相应地，如果调仓频率比较高，按小时或分钟进行，那就叫日内Alpha。
但究其本质，Alpha策略是一个横截面选股策略。在任何一个时间点上，资金的买单和卖单都是同步进行的，不会刻意也没有必要去留仓位上的敞口，因此基本都是满仓运作。
T0策略
辅助增加收益增强和平滑波动
保持底仓稳定
T0策略是一个择时策略，也是量化可能对个股“高抛低吸”的体现。通过预测每支股票未来相对于当下的绝对涨跌，期望以较低价格买入，然后在同日较高价格出现时卖出。
然而，与舆论中开盘单边卖出砸盘明显相悖的是，A股市场的T0交易必须要先有底仓，且要保持底仓在每日交易结束后与前一天一致。当天新买入多少，就要卖出多少，赚每笔买卖的差价。同样，能卖出多少也受制于底仓有多少。
一方面，这种策略在当前量化策略中的占比很小，主要是起到底仓的收益增强和平滑波动的作用，不是量化超额收益的主要来源，对市场的冲击也微乎其微。另一方面，由于最近两年T0收益衰减严重，并且T0策略与高频Alpha部分有所冲突，很多量化管理人都大幅减少了T0策略的投入以及使用。
交易手法
缓和而均匀地买卖一篮子股票
对市场冲击较小
策略之外，量化在交易上也会追求尽可能细致地拆单，以缓和而均匀的节奏买卖一篮子股票，而不会短时间内激进地抛售，这样反而会因市场冲击导致的成交价格偏离影响自身收益。
这样看来，量化交易对市场的影响主要是结构性的。既没有单方面空仓，也没有短时间大规模地高抛低吸，市场整体下跌的“锅”怎么能量化一个人背呢？
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