10月市场表现

1 10月指数表现：

2 申万一级行业涨跌幅：

市场回顾与展望

1 指数和行业：

指数上，沪深300下跌 -3.17%，创业板指下跌 -1.78%。行业上，电子(4.43%)、汽车(2.41%)、医药生物(1.87%)、农林牧渔(0.41%)、钢铁(-0.75%)表现居前；而建筑材料(-6.78%)、房地产(-7.27%)、社会服务(-8.12%)、美容护理(-8.16%)、通信(-9.09%)表现靠后。

2 市场情况回顾：

10月中上旬，市场进入较为惨烈的下跌过程，部分个股出现明显的止损盘被平仓的迹象，这或是最后一跌的阶段；而到了下旬，中央宣布年内增发国债1万亿，表明中央拿出真金白银，明确开始了“加杠杆”的动作。这不但确保今年GDP增长5%的目标，而且有望拉动明年GDP增速继续在5%以上。同时，中央汇金公司也宣布二级市场买入宽基指数ETF。我们认为，中央强有力的动作是市场信心企稳最重要的推手，此次增发国债和二级市场买入ETF，就是强有力的推手，宽基指数随之反弹。沪指跌破3000点后持续反弹，重新站上3000点。

海外市场来看，10月美国中长期国债收益率继续上行，并创出十多年来的新高，继续压制海外的市场风险偏好，美股在十月出现明显回撤。

3 组合运行分析：

10月，我们继续增持前期受医疗反腐而被错杀的医疗医药板块的配置，此外，我们也增持了部分被错杀的高端白酒个股；同时，我们也减持了受到军品压价影响的部分军工股。

目前，以先进制造、军工、新能源车、电子为主的大科技板块依然是我们第一大配置主线，而消费、医药、出行链、出口链为主的大消费板块为我们第二大主线。

4 后市投资展望：

10月下旬，中央宣布年内增发1万亿国债，无论是时间点还是规模，都超出市场预期，表达了中央“加杠杆”的明确信号，这是中国经济走向复苏的重要助推器。需要指出的是，如果中央坚定“加杠杆”的决心，那么1万亿国债就不是结束，而只是开始，这将有望直接扭转市场对明年（甚至未来几年）中国经济增长的悲观预期。

10月以来，不少上市公司（尤其是龙头企业、大型国企等）出台回购预案，无论是这些公司的数量还是回购金额，都创出了年内新高，这也预示着产业资本对当前股价的认可和对未来股价上行的信心。种种迹象表明，我们几乎快要走出市场底部了。

随着中央加杠杆的动作，我们会密切关注中国经济复苏的进程，择机加配顺周期板块；我们也会继续增持估值合理或偏低的大消费类板块；同时，对于已经调整两年的新能源板块，我们也会保持密切跟踪，在基本面反转或者产业格局出现明显优化的时候进行布局。

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