10月，市场依然沉浸在美债的阴影中。虽然没有继续上升，但10年期美债收益率在4.8%-4.9%的高位盘桓，而美联储的态度是，认为美国利率not higher but longer。悲观者认为，持续高企的美债收益率会让全世界的风险资产都处于“胆战心惊”之中。不少投资者最近经常提到的一句话是，如果把钱存在香港，一年期的利率近5%，为什么还买股票，毕竟股票要承担企业盈利不达预期的风险。

对于中国资产而言，10月的成长和价值板块双双受到打击。之前，价值板块（如港股运营商、石油石化、银行）走势比较强，有补跌需求；而A股的消费、医药、新能源还在延续之前的弱势表现，继续下挫，尤其以高端白酒为代表。不过，从过去的市场演绎来看，强势板块，或者说基本面较好板块的补跌，往往意味着下跌接近尾声。经过10月指数跌破3000点后，我们对后市可以更乐观一些。

一方面，我们认为，美债收益率大概率会震荡向下（除非有意外事件发生可能造成快速下跌）；另一方面，中国资产在经历了多重打击后，已经出现了较多的价值型机会。之前的月报中提到，我们现在的配置方向：第一，中国国内传统产业中估值低、增长预期确定、投资回报确定性强的公司；第二，中国资产中和全球经济挂钩较强的产业，如一些资源品；第三，质地非常优秀，所属赛道具有高成长性的公司，例如创新药。在10月当月，这三类资产中的第一类出现了补跌，第三类资产有正贡献，第二类资产表现最强势，我们将保持这样的方向配置。

10月31日晚，某高端白酒提价20%，这是个非常积极的信号，要扭转对股票市场的悲观预期，提高上市公司质量和盈利预期是最有力的办法。

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