国内的宏观经济正在企稳

国内的宏观经济正在企稳。如果8、9月份回暖的经济数据还不具有足够信服力的话，那么四季度，特别是最后两个月的数据大概率会强化这样的判断。核心变量仍然是增量资金的逐步落实。无论是特别国债的超预期发行，还是地方化债的快速推进，以及24年专项债的提前下达（大概率是顶格下达），资金的到位会显著改善国内投资端的数据。

近期，不少基建公司也表达了近似的观点，认为四季度订单和施工数据会有明显的改观。地产方面，前期政策的效果仍在进一步的发酵之中，尽管一手房数据短期看仍不乐观，但随着二手房成交的回升，地产对消费的拖累影响已经触底。至于消费方面，最近茅台的提价传递出了一个明确的信号，即在不影响国计民生的前提下，部分领域会逐步放开对价格的管控，更趋于市场化，而这种趋势有可能会扩散到一些服务行业，甚至可能会影响一线的房地产。总之，经济触底，资金先行，各个国家虽形式不同，但本质均不例外。

中美关系回暖趋势明显

美国经济走弱的信号越来越明显。10月份非农就业数据的下修，其实这已不是今年的第一次下修，确切的讲是持续的下修；失业率的上行；时薪增速的下降，很多相关的数据正在逐步吻合，并指向共同的方向。加息的预期在快速降温，降息的概率在稳步提高，这种方向性的变化在美元和美债市场上反应明显，一旦得到后续数据的确认，未来人民币贬值的压力会大幅减轻，全球资本的流动也会重新开始，迟来的周期终将来临。

中美关系近期也出现了明显的缓和。这一段时间以来，中美互动愈发频繁，中方采取了更主动更积极的姿态来改善两国关系，当前，中美各自处在完全不同的周期之中，握手言和，至少是短期的“休战”对双方都是有益的，我们期待APEC会议上有更好的消息。

逆行和坚守，相信会有回报

最后，国内股市的政策以及市场主体都指向了积极的方向。近期，支持股市的政策频出，降低印花税，严控IPO和再融资，鼓励公司分红和回购，便利长期资金入市，这里面有很多政策并不是为解燃眉之急，而是会有中长期的重大影响，意义深远。至于市场参与主体，无论是汇金、社保还是上市公司本身或大股东，很多都在用真金白银表达着自己的态度，投资的本质永远都是“低买高卖”，这个位置的逆行和坚守我相信是会有回报的。

坦率地讲，如果我们用时光倒流器回到三年前的此刻，那时的“茅指数”正气势如虹，这些公司高质量，高成长，代表了中国的未来，过去任何时点买入都赚钱，高估值可以用时间来消化，投资者怀着美好的期待憧憬着曼妙的未来，然而，三年过去了，今天的我们终能领悟到那时是何等的疯狂；同样，在下跌成为惯性，“降低亏损”成为共识的今天，也许只有几年后，当我们再次回首之时，才会真正的意识到此刻又是何等的悲观。再耐心一点，一切都会转好的。

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