各位亲爱的投资人朋友，大家好。我是好买财富的创始人和董事长杨文斌。上节课我们讲了投资的宽度---资产配置，本节课我们继续讲投资的长度---长期投资。
我们先回顾下第一集中提到过，偏股基金历史年化收益率丝毫不逊于买房，但是很多人感受不到，其中至少有一个原因就是，我们没有像持有房子那样的长期持有基金。
通过本节课的讲解，我们将了解长期投资的优势，为什么做起来那么难，怎么样才能做到？
为什么长期投资那么重要？我们总结了几个原因。
第一，长期投资的盈利更好。我们以某封闭式基金为例，第一个3年的封闭期内获得了140%的收益，但是如果不是因为是封闭式基金，很多人可能在中间3年的市场震荡中就被震出去了。但是有多少人能持有基金3年以上呢，根据中国基金业协会2020调研数据，只有20%的人。如果持有更长的时间呢，还是以该封闭式基金为例，封闭期后可以收获更多的收益。
如果拉长时间周期，长期投资会带来更加惊人的效果。以1926-2003年的美国市场为例，若持有现金，将增值18倍；若投资于债券，将增值61倍；若投资于大公司的股票，将增值2285倍；小公司股票的业绩表现更为惊人，增值高达10954倍。
第二，长期投资的胜率更高。以偏股混合型基金指数为例，在2004.12.31到2021.12.31之间，持有3年、5年的正收益概率高达77%、91%。
第三，长期投资不会错过关键的上涨波段。交银、富国、景顺的一份统计数据显示，即便是那些历史业绩很牛的基金，剔除了历史上涨幅最大 20 天，基金收益将大幅缩水。如果因为择时，错过这些关键上涨阶段，实在得不偿失。
第四，长期投资可以忽视短期波动，体验更佳。房子为什么拿得住，因为波动比较小；而偏股基金长期盈利不差，但因为波动较大，导致我们经常拿不住。所以这个时候，如果以更长期的心态看待短期波动，会好很多。
既然长期投资这么好，为什么我们就是做不到？我们总结了以下原因：
第一，因为市场的波动较大，A股的波动率在全球主要市场都能排到前几名的。偏股资产长期收益不错，但短期波动剧烈，波动成了我们长期持有优质资产最大的威胁。尤其在A股市场，波动更甚，这样在恐惧、贪婪的情绪下，如果过于关注每天的市场波动，可能会导致更多的错误决策。
第二，高波动下，市场从众心理严重，难以规避追涨杀跌的人性。我们观察2014-2018年这段波动较大时期好买的公募基金申购赎回数据，在市场的顶点区域，大家都在申购，而相对低点却都在赎回。“追涨杀跌”往往是个人投资者很难克服的人性问题，即使是经过训练的基金经理，也不一定能够拿得住，更别说逆向投资。
第三，基金经理变动频繁，导致难以长期持有。从2015年高点之后，2016年仅159名基金经理离职，不过此后逐年递增，2021年的基金经理离职情况已经超过了2015年。我们还统计了2021年基金经理变更的情况，截至2021.12.20，发生了超3000起基金经理变更，除了主动业务调整导致的变更外，由于基金经理个人原因变更的有1238起。相当于，平均每8只基金就有一只发生了基金经理变更，这更加大了基民长期持有基金的难度。
第四，基金赚钱、基民不赚钱。也就是说，基金收益和持有人收益严重不对等，导致难以长期持有。根据景顺长城、富国、交银基金公司的一份统计数据，截至2021年3月31日，过去十五年，主动股票方向基金业绩指数累计涨幅高达910%，年化收益率16.67%。而对应时间节点，历史全部个人客户的平均收益率仅为8.85%，这其中近一半基民居然还是亏损的。
第五，还有其他一些错误的认知，导致难以长期持有的。比如，我们经常会有不合理的收益预期，高估短期的收益、低估了长期的收益，理想和现实似乎不一致，导致难以长期持有；
还有，人与产品的风险不匹配，也就是说，选择的基金产品和自己的风险偏好“不匹配”，导致实际体验较差，难以长期持有；
还有，钱与产品的期限错配，比如短钱长投、长钱短投，都会导致收益与预期不符合，而无法长期持有；
还有，过早的止盈止损，以为频繁交易、波段操作能带来更大利润，结果事与愿违，一顿折腾却没有好的收益，也会无法长期持有。
这里，我们也引用一些大佬对长期投资的思考，无一例外的大家都认为投资过程中----“耐心”、“慢慢赚钱”非常重要！
接下来，我们进入“怎么做”的环节，找到一些方法来实现长期投资。
第一个做法是，改变观念和认知，实现“人、钱、基”的匹配。就是说，你是什么样的风险承受能力，就选择什么风险等级的产品组合；你是什么样的钱，就投资对应流动性要求的金融产品。而反过来，风险偏好不匹配、钱的期限错配，最后都会影响投资人的体验感，导致无法长期持有。
第二个做法是，做好配置。我们这里有个买基进化模型，基金分散了单资产单股票的风险，FOF分散了单基金经理这个“人”的风险，另外还有个大类配置FOF进一步分散了单策略的风险。我们用组合（配置）来分散风险、降低波动，更容易做到长期持有。
第三个做法是，做定投。历史经验显示，基金认申购量往往会在市场高点时达到高峰，意味着绝大多数投资者会在市场上涨的中后期进入市场。而当市场处于下跌的末期或底部，投资者的参与量也往往处于谷底。这样我们通过定投，淡化了择时，实现了纪律性投资。通过定期、定额地执行投资计划，客观上实现分批进场，避免一次性高位买入的风险，也敢于在底部低位勇敢的买入，淡化了投资者择时的干扰，能更容易的实现长期持有。
第四个做法是，买入封闭类基金。基金行业近年来涌现出越来越多的封闭期或持有期产品。这些持有期的设定，有助于淡化短期市场波动和主动择时带来的影响，尽量避免投资者做出跟风追涨的决策，强制投资者拉长了持有时间。
在高波动的A股市场，投资者往往难以摆脱人性的弱点，容易陷入追涨杀跌的误区。而这些封闭式、持有期的基金则帮助基金持有人被动养成了“长线投资”的习惯，追求长期收益。另外，因为定期开放的特性，基金经理不用再考虑投资期间申购、赎回等资金进出的干扰，也可以更专注于长期投资、价值投资。
好了，投资的长度---长期投资到这里就讲完了，希望通过这节课的学习，知道了长期投资的好处，知道了长期投资的关键阻碍，知道了如何做到长期投资。也希望大家能建立更好的长期投资心态，掌握一些能帮助我们长期持有的方法。下一集我们继续说长宽高的最后一个维度：投资的高度。
最后也送给大家一句我的观点：
我们往往会高估一年能取得的收益，却常常低估持有十年能取得的收益。对于一只十年八倍的基金，也会有超过50%的人选择中途离场，恐惧与贪婪始终是投资者面对的难题。
谢谢大家！