今年的A股市场呈现震荡态势，作为相对价值投资者，瑞银O'Connor中国股票多空策略研究主管覃甲对于中国市场有着不同的视角。在他看来，中国股市存在着很多结构性机会。

今天我们将带来瑞银O'Connor中国股票多空策略研究主管覃甲关于中国市场的最新看法：

当前为何对于市场持乐观态度？

如何寻找市场中的阿尔法机会？

短期不应过度悲观

就短期市场而言，我们预计未来形势将比过去几个月更为积极。这一趋势主要由以下因素推动：

01 从最新公布的PPI和CPI、社会融资总额增长、零售销售和其他许多指标中看到，中国三季度的经济数据已有所改善；

02 近期出台了更多针对经济尤其是房地产行业更有效的刺激措施，这将逐渐帮助恢复投资者的信心；

03 从市场交易层面来看，（部分机构）对中国市场的仓位较轻，待市场情绪转暖，反而有利于推动市场上行。

所以，综合考虑所有这些因素，我们认为短期内潜在回报高于风险。

中国企业的投资机遇新视角

在不同行业中，特别是房地产、汽车和科技领域，我们看到了由于企业间市场份额变化带来的投资机会。中国企业正在国际市场展现其竞争力，并在某些领域成为领导者，这为我们的投资策略提供了新的视角。

以生成式AI领域为例，我们将其细分为四大子领域：大型语言模型、计算和网络、AI应用、企业AI。

对于AI应用，这是我们在未来十年中令人兴奋的机会。

我们尝试在人工智能时代寻找下一个巨头，但考虑到他们仍处于非常早期的阶段，我们需要非常密切地跟踪上市公司的进展，希望可以在早期阶段就识别出那些未来的赢家。

阿尔法机会

在大型语言模型领域，中国的竞争格局与美国截然不同。中国大型语言模型开发者众多，但考虑到计算能力和工程资源的限制，大多数AI概念公司可能没有达到投资者的预期。

在上一季度财报我们看到，一些声称拥有强大的大型语言模型的公司，对该领域的投资却非常有限。所以第二季度的反弹中，大部分AI概念公司的估值已经明显过高，这给阿尔法策略带来机会。

在计算和网络的细分行业，我们也可以采用相似的方法来甄别那些真正重要的网络设备供应商，和竞争力较弱、容易被其竞争对手取代的公司，我们同样可以捕捉其中的阿尔法机会。

从短期来看，在AI技术领域，将对许多行业和那些拒绝拥抱新时代的公司产生颠覆性的影响。

尽管现在得出结论还为时过早。但我们也密切关注那些劳动密集型行业，如广告或软件开发，以寻找结构性的阿尔法机会。

我们尝试在人工智能时代寻找下一个巨头，但考虑到他们仍处于非常早期的阶段，我们需要非常密切地跟踪上市公司的进展，希望可以在早期阶段就识别出那些未来的赢家。

长期视角：A股市场的结构性机遇

从长远的角度看待市场，A股市场的结构性机会总是存在的。无论是通过技术的发展、政策的调整、竞争动态的变化，还是年轻人和老年人偏好的改变，我们都可以找到很多阿尔法的机会。

在这些主题下，投资者仍然可以找到很多结构性机会。因此，从长远角度来看，我们对市场保持积极的看法，这也是我们的信心所在。

免责声明：本文转载自瑞银资产管理，文章版权归原作者所有，内容仅供参考并不构成任何投资及应用建议。