最近A股波动再次加大，成长类资产普遍调整，而红利类资产凭借自身的“韧性”表现较好。截至8月31日，标普港股通低波红利指数和中证红利指数年内分别上涨1.4%和2.7%，明显优于同期主要大盘指数表现。

年初至今红利类指数涨幅较好（%）

数据来源：万得，数据区间：2023.01.01-2023.08.31。指数过往业绩不预示其未来表现，也不构成对基金业绩表现的保证。

那么，红利类指数究竟有何优势？接下来是否依然值得期待呢？

避免大起大落
红利类指数投资体验好

红利类指数，顾名思义，是由市场上股息率较高的股票作为成份股的一类指数。以标普港股通低波红利指数为例，其前十大成份股大都是行业代表性的央国企龙头，经营业绩相对稳健，价值属性凸出：

标普港股通低波红利指数前十大成份股

资料来源：标普道琼斯指数公司，数据截至2023.07.31。上述个股仅为举例说明，无特定推荐之意，并可能根据指数编制方案调整。

而且，这些上市企业所在行业普遍相对成熟，行业竞争格局比较清晰，具有抗风险能力较强、长期基本面比较稳定等特点，有望持续创造比较可观的现金流。除了成分股自身基本面相对稳健之外，红利类指数是绝对收益基金、低风险偏好投资者以及社保、保险等机构资金长期跟踪的标的，因此走势也相对比较平稳。

过去三年，港股市场受到中美贸易摩擦、新冠疫情和房地产调整等多重因素的影响而持续调整，但标普港股通低波红利指数总体保持着较强的韧性，截至2023年8月末累计上涨2.8%；虽谈不上“波浪壮阔”但也很好地避免了“大起大落”，给投资者比较好的持有体验。

指数发布以来与港股宽基指数走势比较

资料来源：万得，数据区间标普港股通低波红利指数发布日2017.07.20至2023.08.31。标普港股通低波红利指数2018年、2019年、2020年、2021年、2022年的指数收益率分别为-5.58%、1.33%、-24.3%、6.96%、-4.07%。指数的过往表现并不预示其未来表现，也不构成对指数基金业绩表现的保证。

总之，凭借高股息以及相对稳定的基本面，红利类指数可以作为投资者穿越周期、应对不确定性的利器。接下来，红利类指数是否值得投资者继续关注呢？

三大因素助推

红利类指数有望延续表现

目前，支持红利类指数继续表现的因素依然较多，主要有三个方面：

首先，在大国竞争日趋激烈的背景下，全球产业链正在重新调整布局，可能会给资本市场投资带来不确定性。

其次，当前我国经济正处在新旧动能加速转换的过渡阶段，下行压力犹存。根据国际货币基金组织7月最新预测，今年我国GDP增速为5.2%，明年可能回落至4.5%。与此同时，我国坚持稳健货币政策，不走“大水漫灌”的老路。因此，近几个月，在央行降息操作的指引下，市场无风险利率持续走低，于是资本市场中高股息、高分红类资产的利差优势有望进一步走阔。

再有，政策护航“中特估”，为高股息资产稳定分红提供保障机制。2023年1月5日，国资委针对中央企业提出“一增一稳四提升”经营目标，要求企业资产负债率总体保持稳定并提升净资产收益率。这有利于进一步提升央企的资本回报质量和经营业绩的“含金量”。

在三大利好助推下，高股息、高分红类资产在市场中的吸引力有望延续，投资者不妨继续关注。那么，具体应该怎么选择呢？

港股红利类资产

估值与分红率双优

相比A股，港股市场中红利类资产的中长期配置价值或许更加显著。一方面，港股央企指数的估值更低。万得数据显示，截至8月31日，香港央企指数PETTM为5.6，不仅低于港股央企5年均值水平（6.5），也远低于A股央企指数5年均值（8.6）。

另一方面，香港市场的股利支付率通常更高。2022年，香港市场的平均股利支付率约为34.4%，高于A股市场的32.5%。

2022年港股的平均股利支付率高于A股

资料来源：万得，中证指数公司，长江证券研究所。

因此，香港市场的高股息资产具有估值较低、分红比率更高的双重优势，价值属性更强。考虑到香港作为全球金融中心之一，港股对海外流动性变化会更加敏感，随着美联储本轮加息接近尾声，美元流动性边际改善或提升港股总体的估值水平。

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