万众瞩目的降息，
是否会如期而至？ 

12月美联储降息预期大幅升温，根本原因在于美联储主席鲍威尔在12月FOMC会议后发出“鸽派”信号。鲍威尔提到美联储官员们已就降息进行讨论，且在未来的会议上还会有更多类似的讨论。与此同时，最新的点阵图暗示2024年或降息三次。

数据来源：CME，中金公司研究所，截至2023/12/13

本周四凌晨，美联储如期发布了12月议息会议的纪要。这份会议纪要的确展现出美联储逐步转向降息的姿态，但仅凭这份材料里的措辞，也很难撑起市场对2024年降息150个基点的热切期待。知名宏观记者、被称为“美联储传声筒”的尼克·蒂米劳斯表示，对于何时降息这个重要问题，会议纪要并没有展现出有意义的讨论。总结来说，就是加息进入尾声，但利率维持高位。

如果美联储提前降息，大致会有三个原因:

①预防式降息：考虑到美国通胀水平从9%以上的高位已经回落至3%，且未来可能继续回落至2%~3%区间，通胀预期下行导致即便美联储停止加息，实际的联邦基金利率也会上升。美联储提早小幅降息有助于防范过度紧缩的风险，但次数可能有限。90年代以来就有两次预防式降息的经验，例如1995年和2019年。

②对冲流动性收紧：一季度后流动性压力再度增加，可以预防金融风险。尽管四季度美联储缩减1800亿美元国债，但四季度并没有产生实际的流动性冲击。结合美联储缩表节奏、逆回购变化情况，预计一季度依然压力不大，但二季度之后则将开始显现，除非届时美联储选择停止缩表并降息。

③避开干扰大选而提前降息：美国2024年将于2024年7月和8月共和民主两党初选结束，候选人正式提名后进入最终阶段，货币政策届时的变化也将难免对此有一定影响。

投资展望
海外资产走势如何？

1.美股市场展望：

就美国股市而言，美联储降息周期来临，AI科技浪潮动能继续叠加企业盈利有望见底反弹，均利好美国权益市场。预计到今年开始，企业盈利可能会接替估值提升，成为推动股市上涨的动力。

2.美债市场展望：

①美元利率债：降息预期带动美债收益率近期快速下行，长久期利率债尤为明显；虽然利率整体下行趋势有望延续，但利率债短期急涨之后，预计趋势的方向性和幅度走势或有所震荡。

②美元信用债：美元信用债收益率水平处于历史较高水平，降息预期下可增配中、短久期投资级债品种；同时欧美信用风险总体可控，可适当配置相对优质的高收益债资产。

3.美元货币展望：

美联储已开始讨论降息，但在正式实施降息之前，基准利率仍将维持高位，货币市场基金配置价值依然很高。货币市场基金的规模明显提升往往自加息进入中段开始，并且具有一定滞后性；而在加息结束甚至开始降息初始阶段，仍会持续增加；在利率降低且相对稳定阶段，货币市场基金的规模变化不大。

数据来源：Wind，2007.1-2023.12，好买基金研究中心整理

结语

整体而言，12月议息会议展现出美联储逐步转向降息的姿态，但仅凭此次会议纪要，难以撑起市场的热切期待。在美联储加息周期接近尾声的阶段，美债和美元货币基金均处于性价比较高的配置时点，投资者可以结合自己的风险偏好进行配置，也不失为一种未雨绸缪的选择！

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